#Polymarket每日热点 Kemana Federal Reserve di bawah kepemimpinan Waller akan pergi?

Perubahan ketua Federal Reserve yang telah lama menjadi perhatian pasar telah selesai, dan ketua baru Kevin Waller baru-baru ini secara resmi dilantik di Gedung Putih. Berdasarkan pernyataannya sebelumnya, serta tekanan inflasi yang kembali muncul di Amerika Serikat saat ini, pasar secara umum memperkirakan bahwa setelah menjabat, Federal Reserve akan menjadi lebih hawkish, bahkan pasar kontrak berjangka suku bunga mulai memperkirakan kenaikan suku bunga Federal Reserve dalam tahun ini. Jadi, ke mana Federal Reserve di bawah kepemimpinan Waller akan pergi?

Kevin Waller pernah menjadi asisten penelitian pemenang Nobel Milton Friedman, yang menganut monetarisme, dan berbeda pandangan dengan kebijakan yang dianut oleh Yellen dan Powell. Kelompok Yellen dan Powell menganggap bahwa inflasi berasal dari hambatan rantai pasokan, spiral upah-harga, overheating permintaan, dan gangguan struktural serta eksternal lainnya. Tetapi Waller berpendapat bahwa esensinya adalah kelebihan pencetakan uang + pemborosan fiskal, dan rumus MV=PQ milik Friedman adalah kebenaran. Untuk mengendalikan inflasi, yang perlu dilakukan hanyalah mengencangkan katup uang secara keseluruhan, dan ini juga merupakan salah satu logika dasar dari kebijakan pengurangan neraca yang ia anut.
Bernanke secara historis memprakarsai QE setelah krisis keuangan, kemudian Yellen menjadikannya sebagai kebiasaan, dan Powell secara besar-besaran memperluasnya (selama pandemi, QE tak terbatas menyebabkan neraca Federal Reserve meningkat hingga hampir 9 triliun dolar AS), yang menyebabkan bank sentral mengaburkan batas antara dirinya dan Departemen Keuangan, secara tidak langsung membiarkan Kongres menghamburkan uang tanpa batas. Waller pernah mengkritik hal ini: "Federal Reserve lebih mirip lembaga pemerintah umum daripada bank sentral yang fokus, dan penyimpangan sistem ini menyebabkan kesalahan sistemik."

Perbedaan besar lainnya antara Waller dan tiga ketua Federal Reserve sebelumnya terletak pada mekanisme pengambilan keputusan. Kelompok Yellen dan Powell menganggap PCE inti sebagai indikator utama yang paling diperhatikan Federal Reserve, yang berpengaruh besar terhadap kebijakan moneter, tetapi Waller berpendapat bahwa gambaran PCE inti terhadap tren harga hanyalah "tebakan kasar", dan tidak sepenuhnya mempercayai data. Awal karier Waller sangat dipengaruhi oleh filosofi Greenspan, keduanya bukan tipikal akademis, dan Greenspan sebagai salah satu ketua Federal Reserve terpanjang dalam sejarah cenderung percaya pada mekanisme penyesuaian otomatis pasar, mengurangi intervensi Fed, dan lebih seperti seorang empiris yang mengandalkan "perasaan + statistik" dalam pengambilan keputusan suku bunga. Filosofi Waller lebih mungkin merupakan gabungan dari Paul Volcker dan Greenspan.
Sebelumnya, ketua Federal Reserve yang dilantik biasanya dilakukan di Gedung Putih, baru setelah itu pindah ke dalam Federal Reserve untuk menegaskan independensinya. Kali ini, Waller kembali ke Gedung Putih untuk pelantikan, yang menarik perhatian dan memunculkan spekulasi bahwa ia mungkin ingin memberi penghormatan kepada Greenspan.
Alasan lain Waller menentang kelompok Yellen dan Powell adalah karena menganggap Federal Reserve terlalu banyak bicara. "Forward Guidance + dot plot + konferensi pers setelah rapat" yang sangat transparan ini sering membuat perilaku Federal Reserve diprediksi pasar, dan jika data tidak sesuai harapan, pasar akan bergejolak hebat, yang menyebabkan Federal Reserve menjadi terikat oleh ekspektasi pasar dan otoritasnya melemah. Filosofi pemerintahan Waller diharapkan kembali ke 'ambiguity' (ketidakjelasan seni) Greenspan, dan diperkirakan akan membatalkan konferensi rutin, menghapus dot plot, dan mengurangi panduan prospektif, mengembalikan Federal Reserve dari "bank sentral yang menjelaskan" menjadi "bank sentral yang misterius" (gaya awal Volcker-Greenspan).

Waller secara mencolok menandai dirinya sebagai "reformis", mungkin menjadi tokoh paling berbeda dalam beberapa dekade terakhir di Federal Reserve, dan filosofi serta pendekatannya berbeda jauh dari tiga ketua sebelumnya, yang berarti tidak bisa lagi menggunakan kerangka prediksi berbasis data tradisional untuk memperkirakan kebijakan moneter di bawah Waller. Ke depan, Federal Reserve sangat mungkin mengubah metode statistik inflasi (menghapus nilai tertinggi dan terendah, membentuk rata-rata berbobot, sehingga inflasi memenuhi syarat untuk penurunan suku bunga) sebagai jalan untuk menurunkan suku bunga. Trump secara tidak biasa menyatakan dukungan terhadap independensi Federal Reserve, yang mungkin mencerminkan kepercayaan dirinya terhadap kemungkinan penurunan suku bunga di masa depan. RUU "Great Beautiful" sebelumnya secara dramatis disetujui DPR, dan anggaran meningkat 10% dari sebelumnya, yang memastikan bahwa pengeluaran fiskal AS tahun ini tetap tinggi, dan tekanan penerbitan obligasi AS tetap besar, dengan total utang AS menembus 40 triliun dolar AS hanyalah masalah waktu. Dalam situasi ini, meskipun Trump tidak lagi secara terbuka menekan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga, tekanan pembayaran bunga obligasi AS akan menjadi pembatas lembut terhadap potensi kenaikan suku bunga Federal Reserve. Trump lebih mungkin mempercepat penyelesaian konflik di Timur Tengah dan menurunkan harga minyak mentah agar kondisi untuk penurunan suku bunga Federal Reserve terpenuhi.
Akhir pekan lalu, negosiasi antara AS dan Iran menunjukkan kemajuan positif, Selat Hormuz berpotensi kembali normal, dan ini terjadi tepat saat Kevin Waller baru saja menjabat, bukan kebetulan semata, melainkan kemungkinan besar untuk menciptakan kondisi bagi pernyataan pertama ketua baru pada bulan Juni yang bersifat lebih dovish.
Dalam hal ketenagakerjaan, pada 9 September 2025, Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) merilis hasil awal revisi tahunan: mengurangi 911.000 pekerjaan non-pertanian baru dari April 2024 hingga Maret 2025 secara sekaligus—setara dengan pengurangan sekitar 76.000 pekerjaan per bulan dari data awal yang dilaporkan setiap bulan sebelumnya, yang sebelumnya sekitar 147.000 per bulan, setelah revisi menjadi hampir setengahnya, sekitar 71.000 per bulan. Ini adalah revisi tahunan terbesar yang pernah dicatat oleh BLS sejak 2002. Secara spesifik, hampir semua sektor swasta mengalami penurunan, menunjukkan bahwa masalahnya bukan karena keanehan satu industri, melainkan estimasi berlebihan secara sistemik. Pada dasarnya, ini adalah penyesuaian data tenaga kerja yang hampir lengkap berdasarkan catatan pajak upah (UI data) terhadap data non-pertanian bulanan yang sebelumnya didasarkan pada sampling dan model. Menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja AS mulai melemah sejak 2024.
Revisi data non-pertanian ini secara langsung menyebabkan Federal Reserve kembali menurunkan suku bunga pada September tahun lalu, yang mendorong kenaikan tajam harga emas dan perak. Jika ditelusuri lebih jauh, penyesuaian besar terhadap data ketenagakerjaan 2023 yang dilakukan pada 2024 secara langsung menyebabkan Powell yang biasanya berhati-hati dalam menurunkan suku bunga, memutuskan untuk menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin pada September 2024, melebihi ekspektasi pasar. Terlihat bahwa dengan menurunkan data non-pertanian secara besar-besaran, peluang penurunan suku bunga bisa dibuka.
Biro Statistik Tenaga Kerja AS menunjukkan bahwa pada April tahun ini, penambahan pekerjaan baru di AS mencapai 115.000, dua bulan berturut-turut melampaui ekspektasi Wall Street. Data Maret juga direvisi naik menjadi 185.000, dan tingkat pengangguran tetap di 4,3%. Secara kasat mata, pasar tenaga kerja menunjukkan ketahanan yang kuat. Tetapi jika dianalisis lebih dalam, kontribusi pekerjaan sementara cukup besar, dan pekerjaan jangka panjang yang stabil, seperti pekerjaan rumah tangga, justru menurun. Pasar tenaga kerja nyata di AS mungkin jauh dari yang terlihat.
Secara umum, ketua Federal Reserve biasanya tidak melakukan apa-apa di bulan pertama masa jabatannya. Tetapi sebagian besar ketua Federal Reserve biasanya memberikan panduan prospektif dan dot plot. Waller sebelumnya secara tegas menyatakan menentang dot plot, berpendapat bahwa Federal Reserve harus menyampaikan satu suara yang seragam, bukan masing-masing anggota menyampaikan pandangan sendiri, yang lebih mirip gaya Greenspan sebelumnya. Pada upacara pelantikan, Kevin Waller menekankan reformasi sebagai fokus utama, dan sangat mungkin menjadi pemimpin yang mengubah sejarah Federal Reserve.
Kesimpulannya, Federal Reserve dapat mengubah metode statistik inflasi, menurunkan data non-pertanian sebelumnya untuk membuka peluang penurunan suku bunga, dan Waller mungkin akan memimpin tanpa memberi sinyal yang jelas di awal, sehingga penurunan suku bunga oleh Federal Reserve bisa terjadi lebih cepat dari yang diperkirakan.