Tahun ini bulan Januari Tether melakukan langkah besar, meluncurkan stablecoin baru yang khusus dibuat untuk kepatuhan di Amerika Serikat, USAT. Banyak orang berseru, "Tether akhirnya menyerah dan patuh!"

Namun analisis terbaru dari Forbes langsung membuka tabir penutup: USAT hanyalah fatamorgana, itu adalah tembok pelindung yang dibangun Tether untuk dirinya sendiri, agar kekaisaran USDT sebesar 183 miliar dolar tetap tidak perlu patuh!
Mengapa USDT tidak pernah bisa patuh? Karena biaya kepatuhan yang harus ditanggungnya sama sekali tidak mampu.
Berdasarkan undang-undang GENIUS terbaru di Amerika, stablecoin yang patuh hanya boleh memegang kas dan surat utang jangka pendek secara 1:1. Tapi lihat laporan keuangan kuartal pertama Tether: dari cadangan 191,8 miliar dolar, ada 20 miliar dolar emas dan sejumlah besar Bitcoin!
Dengan penuh emas dan Bitcoin, Tether mendapatkan keuntungan sebesar 10 miliar dolar dalam setahun terakhir. Jika USDT harus mengikuti jalur kepatuhan di AS, mereka harus menjual semua emas dan Bitcoin itu untuk membeli surat utang negara dengan bunga sangat rendah. Tindakan "memutus jalan keuangan sendiri" ini, kalau kamu yang melakukannya, mau apa?
Selain itu, basis utama USDT sebenarnya bukan di Amerika, melainkan di Argentina, Turki, Vietnam, negara-negara berkembang yang kekurangan dolar dan mata uang lokalnya rusak. Bagi pengguna luar negeri ini, nilai paling inti dari USDT justru terletak pada kemampuannya "tidak bergantung pada pengumuman, tidak bergantung pada regulasi AS". Jika menjadi mata uang patuh yang bisa dibekukan dan diaudit kapan saja oleh pemerintah AS, pengguna akan segera meninggalkannya.
Strategi "dual currency" ini, Tether sudah memperhitungkan akhir dari tahun 2028:
Berdasarkan undang-undang, pada tahun 2028 bursa di AS harus menghapus stablecoin yang tidak patuh. Saat itu, USAT yang patuh akan tetap di AS untuk memenuhi regulasi dan melayani arus institusi; sementara USDT yang jauh lebih besar akan sepenuhnya dipisahkan, terus beroperasi di luar negeri sebagai "raksasa dolar bawah tanah" yang tidak terkendali.
Yang paling ironis, pemerintah AS sebenarnya tidak punya banyak cara untuk mengatasi ini. Saat ini, jumlah obligasi AS yang dimiliki Tether sudah melebihi Jerman dan Korea Selatan. Setiap kali mereka menerbitkan 1 dolar USDT, sama saja meminjam 1 dolar dari Departemen Keuangan AS. Pemerintah AS, di satu sisi, bergantung pada "pembeli utang luar negeri" ini, di sisi lain, tidak bisa mengatur mereka secara hukum.