Belakangan ini saya sedang melihat grafik tren dolar Australia, baru menyadari apa yang sebenarnya terjadi selama lebih dari sepuluh tahun terakhir. Sebagai mata uang dengan volume perdagangan keenam terbesar di dunia, dolar Australia pernah dianggap sebagai simbol mata uang berimbal hasil tinggi, tetapi jika dilihat dalam jangka waktu yang lebih panjang, Anda akan melihat bahwa puncak dolar Australia semakin menurun.

Dimulai dari awal 2013 ketika dolar Australia mendekati 1,05 terhadap dolar AS yang tinggi, hingga sepuluh tahun kemudian, dolar Australia telah melemah lebih dari 35%, sementara indeks dolar AS justru naik 28,35% dalam periode yang sama. Euro, Yen, dan Dolar Kanada juga menghadapi tekanan depresiasi serupa, menunjukkan bahwa kelemahan dolar Australia sebagian besar disebabkan oleh kekuatan dolar AS yang terlalu tinggi. Pada periode tersebut, meskipun ada rebound, dolar Australia sulit untuk bertahan di posisi tinggi.

Namun, mulai tahun 2024, situasi mulai berubah. Dengan harga komoditas utama seperti bijih besi dan emas yang kembali menguat, serta ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve yang meningkat, dan indeks dolar AS yang mulai turun dari level tinggi, dolar Australia menunjukkan rebound yang cukup jelas dari posisi terendahnya. Memasuki tahun 2026, meskipun dolar Australia masih jauh dari puncak historis di atas 1.0, namun telah memperbaiki banyak dari titik terendah pada 2022-2023.

Hanya saja, setiap kali dolar Australia mendekati zona puncaknya sebelumnya, tekanan jual di pasar meningkat secara signifikan, menunjukkan bahwa kepercayaan terhadap dolar Australia masih terbatas. Saya melihat beberapa alasan utama. Pertama, keunggulan selisih suku bunga tidak lagi sejelas dulu. Reserve Bank of Australia (RBA) meskipun telah menaikkan suku bunga sekitar 4%, tetapi dibandingkan era 2009-2011 yang suku bunganya jauh lebih tinggi dari dolar AS, daya tariknya sudah jauh berkurang. Kedua, pengaruh siklus dolar AS masih terasa, indeks dolar secara keseluruhan berada dalam struktur yang cukup kuat, dan dolar Australia hanyalah salah satu korban. Terakhir, struktur ekspor Australia sangat terkonsentrasi pada bijih besi, batu bara, dan energi, dan data dari China dalam beberapa tahun terakhir tidak sesuai harapan, yang langsung melemahkan posisi dolar Australia sebagai mata uang komoditas.

Dari sudut pandang jangka menengah dan panjang, dolar Australia saat ini lebih mirip sebagai mata uang yang "memiliki rebound, tetapi kurang tren" . Tanpa adanya kekuatan pertumbuhan yang jelas dan keunggulan selisih suku bunga, pergerakan dolar Australia cenderung dipengaruhi faktor eksternal, bukan didorong oleh fundamental internalnya.

Agar dolar Australia benar-benar keluar dari tren bullish jangka menengah dan panjang, diperlukan tiga kondisi yang harus terpenuhi secara bersamaan. Pertama, RBA harus tetap hawkish, sehingga selisih suku bunga kembali menjadi daya tarik utama. Kedua, permintaan dari China harus benar-benar membaik, agar harga bijih besi dan komoditas lainnya bisa naik. Ketiga, dolar AS harus memasuki fase pelemahan struktural. Jika hanya salah satu dari ketiganya yang terpenuhi, kemungkinan besar dolar Australia akan tetap berkisar dalam rentang fluktuasi, bukan bergerak secara tren naik tunggal.

Melihat prediksi dari berbagai institusi besar, Morgan Stanley optimis terhadap fundamental dolar Australia, dengan target harga mencapai 0,725. Goldman Sachs baru-baru ini menaikkan kisaran prediksi 3 hingga 12 bulan ke 0,72 hingga 0,74. Deutsche Bank bahkan lebih optimis, memproyeksikan mencapai 0,76 pada akhir 2026. Dasar dari prediksi optimis ini adalah: jika ekonomi AS mengalami soft landing dan indeks dolar AS melemah, hal ini akan mendukung mata uang komoditas seperti dolar Australia.

Namun, ada juga institusi yang tetap berhati-hati. UBS memperkirakan RBA mungkin akan menaikkan suku bunga dua kali lagi, tetapi perlambatan ekonomi akan membatasi potensi kenaikan dolar Australia. Commonwealth Bank of Australia mengingatkan bahwa perbedaan suku bunga menimbulkan risiko penurunan yang signifikan, dan dolar Australia di posisi tinggi mungkin sulit dipertahankan.

Pengamatan pribadi saya, tekanan jangka pendek terhadap pergerakan dolar Australia terutama berasal dari kebijakan RBA dan Fed, di mana perubahan selisih suku bunga menjadi faktor utama penggerak. Secara jangka panjang, faktor positif utama adalah ekspor sumber daya Australia dan siklus komoditas utama. Daripada mencoba memprediksi secara tepat pergerakan dolar Australia, lebih praktis memandang dolar Australia/USD sebagai komoditas yang bergerak dalam rentang, dan fokus pada titik masuk dan keluar di batas-batas rentang tersebut serta pengelolaan risiko.

Sebagai mata uang komoditas yang berasal dari negara pengekspor sumber daya utama, karakteristik "commodity currency" dari dolar Australia tetap jelas, terutama terkait dengan harga tembaga, bijih besi, dan batu bara yang sangat berkorelasi. Dalam jangka pendek, kebijakan hawkish dari Reserve Bank of Australia dan kekuatan harga komoditas akan menjadi faktor pendukung, tetapi dalam jangka menengah dan panjang, perlu memperhatikan ketidakpastian ekonomi global dan potensi rebound dolar AS, yang akan membatasi ruang kenaikan dolar Australia dan membuat pergerakannya menjadi lebih berombak. Karena likuiditas yang tinggi, pola volatilitas yang kuat, dan karakteristik struktur ekonomi, penilaian tren jangka menengah dan panjang relatif lebih mudah dilakukan.