Belakangan ini ada yang bertanya kepada saya tentang bagaimana melihat pemilihan saham berdasarkan ROE, saya baru sadar bahwa banyak orang sebenarnya belum memahami indikator ini secara mendalam. ROE adalah tingkat pengembalian ekuitas, singkatnya adalah berapa banyak laba yang bisa diperoleh dari uang yang diinvestasikan oleh pemegang saham sendiri. Secara sederhana, rumus perhitungan ROE adalah laba bersih dibagi dengan ekuitas bersih, angka ini semakin tinggi secara teori menunjukkan efisiensi perusahaan dalam menggunakan modal sendiri.

Warren Buffett pernah mengatakan bahwa jika harus memilih satu indikator untuk memilih saham, dia akan memilih ROE. Kata-kata ini terdengar sangat mutlak, tetapi kemudian saya menyadari bahwa sebenarnya ada beberapa detail yang layak dipikirkan. Banyak orang mengira bahwa semakin tinggi ROE semakin baik, padahal tidak selalu begitu. Saya akan jelaskan mengapa.

Jika kamu mengubah rumus ROE menjadi bentuk lain, akan ditemukan bahwa ROE sebenarnya sama dengan PB dibagi PE. PB adalah rasio harga terhadap nilai buku rata-rata, PE adalah rasio harga terhadap laba per saham, keduanya adalah indikator valuasi. Secara umum, kita berharap saat membeli saham kedua angka ini semakin kecil semakin baik, agar risikonya lebih rendah. Sekarang misalnya PE tetap konstan, untuk membuat ROE melonjak, PB juga harus naik. Tapi jika PB terlalu tinggi, itu berarti perusahaan tersebut mungkin mengalami gelembung.

Sebenarnya, perusahaan yang mampu mempertahankan ROE di atas 15% dalam jangka panjang sudah sangat jarang. Saya pernah melihat beberapa saham dengan PE rendah dan PB tinggi, ROE-nya terlihat sangat mengesankan, tetapi kondisi seperti ini biasanya tidak berkelanjutan. Misalnya PE 10 kali dan PB 2 kali, ROE bisa mencapai 20%; jika PE 10 kali dan PB 5 kali, ROE bahkan bisa melonjak sampai 50%, tetapi semua ini sulit dipertahankan.

Selain itu, ROE yang terlalu tinggi juga akan menarik masuknya modal, memperburuk kompetisi. Jika kekuatan kompetitif inti perusahaan tidak cukup kuat, pendatang baru akan mudah menggantikan posisi tersebut. Dari 2% naik ke 4% relatif mudah, tetapi dari 20% ke 40% jauh lebih sulit, karena kondisi industri yang dihadapi keduanya sangat berbeda.

Jadi saran saya, saat memilih saham berdasarkan ROE, harus melihat performa jangka panjang, sebaiknya data 5 tahun terakhir. Jangan terlalu tinggi maupun terlalu rendah, tren yang terus meningkat adalah sinyal terbaik. Standar referensinya bisa di kisaran 15%-25%, sehingga bisa menyaring perusahaan yang benar-benar kompetitif dan tidak terjebak dalam gelembung.

Mengenai rumus perhitungan ROE, di pasar saham sebenarnya jauh lebih kompleks daripada sekadar laba bersih dibagi ekuitas bersih. Perusahaan publik biasanya menggunakan tingkat pengembalian ekuitas rata-rata tertimbang, harus mempertimbangkan ekuitas awal, penambahan ekuitas, pengurangan ekuitas, dan faktor lain, dihitung secara berbasis bulanan. Dengan cara ini, pengukuran akan lebih akurat dalam mencerminkan efisiensi penggunaan modal perusahaan yang sebenarnya.

Kalau kamu ingin cek ROE suatu saham, bisa pakai Google Finance atau Yahoo Finance, atau situs web broker di berbagai negara. Ada juga alat penyaringan khusus untuk mencari saham dengan ROE tertinggi, kamu bisa atur parameter sesuai pasar dan kebutuhan.

Terakhir, saya ingin katakan bahwa ROE memang indikator penting dalam analisis nilai perusahaan, tetapi bukan satu-satunya indikator. Harus dipadukan dengan indikator keuangan lain, ditambah pemikiran independen, agar bisa membuat keputusan investasi yang lebih baik. Memilih saham tidak ada jalan pintasnya, tetap harus belajar dan bersabar.