baru saja memeriksa grafik emas dan jujur saja pergerakannya cukup liar. menyentuh hampir 5600 per ons kembali di Januari, lalu turun ke sekitar 4700 pada April. itu adalah penurunan 16% dalam sekitar tiga bulan setelah kenaikan 65% di tahun 2025. jadi pertanyaan yang diajukan semua orang sekarang adalah apakah ini adalah penurunan beli atau apakah reli ini benar-benar kehilangan tenaga.

yang membuat saya heran adalah seberapa terbagi bank-bank dalam hal ini. jp morgan memperkirakan 5055 di akhir tahun, wells fargo memprediksi 6300, dan macquarie berada jauh di bawah di 4323. itu selisih dua ribu antara bullish dan bearish, yang pada dasarnya memberi tahu bahwa tidak ada yang benar-benar tahu. masuk akal jika dipikirkan - inflasi masih lengket, fed mungkin akan memotong suku bunga, geopolitik sedang berantakan, dan dolar sedang tidak stabil.

bank sentral juga membeli dengan sangat banyak. lebih dari 1100 ton tahun lalu, tahun ketiga berturut-turut di atas 1000. itu permintaan struktural nyata yang tidak peduli dengan fluktuasi harga jangka pendek. china, india, polandia, turki semuanya mengisi ulang. bagi trader aussie yang memantau harga emas, itu patut dicatat karena itu berarti ada dasar yang kokoh di pasar ini.

hasil riil adalah hal utama yang harus diperhatikan menurut saya. emas tidak memberikan hasil apapun, jadi ketika pengembalian obligasi buruk, emas menjadi lebih menarik. pemotongan suku bunga fed seharusnya membantu di sana. dan jika Anda memikirkan harga emas aussie dalam mata uang aud, dolar yang lebih lemah sebenarnya membantu karena membuat aussie lebih kuat relatif terhadap usd dan dapat mendorong emas lebih tinggi dalam mata uang lokal.

cara saya melihatnya, Anda memiliki stagflasi sebagai skenario bullish nyata - pertumbuhan lambat ditambah inflasi tetap tinggi. itu secara historis menjadi lingkungan terbaik untuk emas. di sisi lain, jika dolar menguat dan geopolitik menjadi tenang, itu bisa mengurangi semangat pasar dengan cepat.

sekarang ini terasa seperti salah satu pasar di mana kondisi lebih penting daripada angka pasti. perhatikan hasil riil, pantau indeks dolar, lihat apa yang dilakukan bank-bank sentral. jika semuanya tetap mendukung, kasus struktural emas tetap utuh. jika mereka berbalik, semuanya juga akan berbalik.