Belakangan ini selalu memikirkan sebuah pertanyaan, mengapa beberapa orang justru bisa mendapatkan keuntungan saat pasar saham jatuh tajam? Jawabannya tersembunyi di dalam indeks ketakutan VIX.

Mengenai indeks ketakutan VIX, banyak orang mungkin pernah mendengar tetapi tidak terlalu memahaminya. Sederhananya, ini adalah indikator yang mengukur ekspektasi volatilitas pasar selama 30 hari perdagangan ke depan. Diciptakan oleh Chicago Board Options Exchange pada tahun 1993, sehingga juga disebut Indeks Volatilitas CBOE. Semakin tinggi nilai VIX, menandakan pasar semakin panik; semakin rendah nilainya, pasar menjadi lebih tenang. Inilah mengapa kalimat Buffett "Ketika orang lain takut, saya menjadi serakah" sangat cocok diterapkan di sini.

Saya memperhatikan sebuah fenomena menarik. Setiap kali terjadi krisis pasar, indeks ketakutan VIX akan melonjak. Krisis keuangan Asia 1997, 911 tahun 2001, krisis keuangan 2008, bahkan pandemi 2020, semuanya menunjukkan VIX yang mencapai puncak ekstrem. Yang paling parah adalah krisis 2008, di mana VIX bahkan mendekati 80. Semuanya adalah momen ketakutan pasar yang khas.

Dilihat dari nilainya, VIX biasanya berkisar antara 0-15 yang menunjukkan pasar yang tenang dan optimis, 15-20 adalah kondisi normal, 20-25 mulai muncul kekhawatiran, 25-30 menunjukkan volatilitas pasar yang meningkat secara signifikan, dan di atas 30 sudah benar-benar menunjukkan ketakutan. Perhitungan ini didasarkan pada harga opsi S&P 500 yang mengandung volatilitas tersirat, dihitung melalui rata-rata tertimbang. Kedengarannya rumit, tetapi inti logikanya adalah mencerminkan suasana hati investor.

Beberapa karakteristik indeks ketakutan VIX patut diperhatikan. Pertama, ini adalah indikator proyektif, mencerminkan ekspektasi volatilitas di masa depan, bukan data historis. Kedua, memiliki sifat indikator kontra, sering mencapai puncaknya saat pasar berada di titik terendah, itulah mengapa orang menggunakannya untuk mencari peluang membeli. Ada satu karakteristik penting lagi, yaitu mean reversion, di mana tidak peduli seberapa tinggi atau rendah nilainya, VIX akhirnya akan kembali ke tingkat rata-rata.

Mengenai penggunaannya, indeks ketakutan VIX sangat sensitif terhadap peringatan kejadian tertentu. Data ekonomi, peristiwa politik, krisis keuangan, semuanya bisa memicu volatilitas yang ekstrem. Saya menemukan banyak investor menggunakannya untuk mengarahkan strategi, membeli saat VIX rendah dan beralih ke konservatif saat VIX tinggi. Ini memang masuk akal, tetapi perlu diingat bahwa VIX yang tinggi tidak selalu berarti pasar sedang dalam tren bearish, kadang-kadang hanya pasar sedang mencerna ketidakpastian.

Di Taiwan juga ada VIX indeks sendiri, yang disusun oleh Taiwan Futures Exchange, mencerminkan ekspektasi volatilitas pasar Taiwan. Karena ekonomi Taiwan sangat terintegrasi secara internasional, VIX Taiwan seringkali berkaitan erat dengan faktor eksternal. Saat pandemi 2020, VIX Taiwan melonjak ke 57, dan pada peningkatan pandemi tahun 2021 mendekati 40, semuanya adalah momen ketakutan yang khas.

Untuk trading indeks ketakutan VIX, saat ini tersedia banyak alat. Pada tahun 2004 diperkenalkan futures VIX, tahun 2006 diperkenalkan opsi VIX, kemudian muncul berbagai ETF dan ETN. Produk seperti VXX, VIXY, UVXY memiliki likuiditas yang baik, sangat memudahkan investor yang ingin melakukan lindung nilai risiko. Tapi perlu diingat, produk ini melibatkan rollover futures, sehingga dalam lingkungan volatilitas rendah bisa mengalami penurunan nilai karena biaya rollover.

Akhirnya, saya ingin menekankan bahwa meskipun indeks ketakutan VIX sangat berguna, ia juga memiliki keterbatasan. Ia hanya mencerminkan ekspektasi volatilitas, bukan prediksi arah pergerakan harga. Selain itu, untuk indeks seperti Dow Jones atau Nasdaq, VIX juga bukan indikator kontra yang sempurna. Investor harus menganggapnya sebagai indikator suasana hati pasar, dan menggabungkannya dengan alat analisis lain dalam pengambilan keputusan.

Saat ini, sentimen pasar relatif stabil, VIX berkisar antara 12 sampai 20, tetapi faktor seperti penundaan suku bunga Federal Reserve, risiko geopolitik, ketidakpastian pemilu, semuanya masih ada, jadi tetap perlu waspada. Intinya adalah memahami esensi dari indeks ketakutan VIX, ia bukan alat prediksi, melainkan representasi kuantitatif dari psikologi pasar.