Belakangan ini saya memperhatikan fenomena yang cukup perlu diwaspadai, di balik fluktuasi harga minyak internasional, sebenarnya mencerminkan tekanan yang lebih dalam yang dihadapi ekonomi global.

Pada awal bulan ini, WTI minyak mentah terus-menerus berada di atas 100 dolar selama beberapa hari perdagangan, suasana pasar sangat optimistis. Tetapi yang benar-benar membuat khawatir bukanlah seberapa tinggi harga minyak itu sendiri, melainkan efek "dampak tingkat dua" dari harga minyak yang tinggi yang mulai muncul secara bertahap. CPI Amerika Serikat bulan April naik 3,8% secara tahunan, mencapai level tertinggi sejak tahun lalu; PPI bahkan meningkat pesat menjadi 6%, dan mengalami kenaikan bulanan selama delapan bulan berturut-turut. Ini berarti tekanan inflasi telah menyebar dari harga energi ke seluruh sistem produksi, dan inflasi di sektor jasa juga mencapai level tertinggi dalam empat tahun.

Dalam situasi ini, pasar mulai menilai kembali arah kebijakan Federal Reserve. Sebelumnya semua orang bertaruh akan penurunan suku bunga, kini malah ada kemungkinan 50% bahwa akan ada kenaikan suku bunga lagi dalam tahun ini. Imbal hasil obligasi AS pun rebound, imbal hasil obligasi 30 tahun mencapai 5%, perubahan ini memicu kekhawatiran pasar terhadap risiko keuangan.

Dari segi geopolitik juga tersembunyi risiko. Negosiasi antara AS dan Iran mengalami kebuntuan, sementara cadangan minyak global justru menurun dengan cepat. JPMorgan memperkirakan, cadangan minyak komersial negara maju kemungkinan besar akan mendekati batas maksimal pada awal Juni. Jika blokade berlanjut hingga Juni, mekanisme yang selama ini mampu menahan dampak fluktuasi harga minyak mungkin mulai gagal. Begitu pula, jika volatilitas kenaikan dan penurunan harga minyak semakin menyebar ke pertumbuhan upah dan ekspektasi inflasi, Federal Reserve mungkin terpaksa memilih untuk menaikkan suku bunga.

Dari segi teknikal, grafik harian WTI menunjukkan bahwa minyak mentah terus bertahan di atas 100 dolar dalam waktu dekat. Jika posisi ini terus dipertahankan, perlu waspada terhadap potensi rebound yang lebih lanjut menantang 108 bahkan 115 dolar. Tanggal 26 Mei dan 10 Juni adalah dua waktu yang sangat patut diperhatikan.

Sejujurnya, saat ini harga minyak internasional berada dalam pola yang mudah naik dan sulit turun, dan pasar tampaknya belum sepenuhnya merespons risiko kenaikan yang potensial. Jika situasi AS-Iran tidak menunjukkan perkembangan yang jelas sebelum Juni, volatilitas fluktuasi harga minyak bisa semakin meningkat, dan dampaknya terhadap ekonomi global tidak boleh diabaikan.