Belakangan ini saya sedang melihat grafik tren yen Jepang selama sepuluh tahun terakhir, baru benar-benar menyadari betapa menyedihkannya negara yang dulu menjadi surga perlindungan ini. Dari 2012 dengan 80 yen per 1 dolar AS, terus melemah hingga sekitar 160 pada tahun 2024, penurunan ini benar-benar bersifat sejarah.

Saya telah merangkum beberapa titik balik penting dalam sepuluh tahun ini. Pada tahun 2011, saat gempa besar di Jepang, terjadi ledakan pembangkit listrik tenaga nuklir, kekurangan energi, Jepang terpaksa membeli dolar dalam jumlah besar untuk membeli minyak, ditambah dengan gangguan ekspor pariwisata dan produk pertanian, sehingga yen mulai melemah.

Perubahan nyata terjadi pada 2012 saat Abe naik ke tampuk kekuasaan dan meluncurkan "Abenomics", pada 2013 Bank Sentral Jepang mulai melakukan pelonggaran besar-besaran, Kuroda Haruhiko mengatakan akan menggunakan segala cara untuk merangsang ekonomi, dan dalam dua tahun yen melemah hampir 30%. Sejak saat itu, perjalanan pelemahan yen tidak pernah berhenti.

Pada 2021, Federal Reserve mulai mengetatkan kebijakan, dan perdagangan selisih suku bunga menjadi sangat populer. Investor meminjam yen dengan suku bunga rendah untuk membeli aset dolar yang berimbal tinggi, tekanan pelemahan yen semakin besar. Pada 2023, gubernur baru Bank of Japan, Ueda Kazuo, memberi sinyal akan mengubah kebijakan, ditambah inflasi Jepang mencapai level tertinggi dalam lebih dari 40 tahun, pasar mulai mengantisipasi kenaikan suku bunga.

Namun, guncangan besar datang pada 2024. Bank of Japan menaikkan suku bunga masing-masing pada Maret dan Juli, dan pada Juli yen terhadap dolar AS jatuh menembus level 161, mencatat level terendah dalam lebih dari 30 tahun. Penyebab utamanya adalah selisih suku bunga AS dan Jepang yang sangat besar — suku bunga AS di atas 5% melawan inflasi, sementara Jepang masih mendekati nol persen, dan perdagangan arbitrase secara besar-besaran menyebabkan yen melemah tajam.

Yang menarik, terjadi rebound V-shaped pada 2025. Pada awal tahun, Bank of Japan menaikkan suku bunga menjadi 0,5%, dan Federal Reserve mulai menurunkan suku bunga, sehingga yen sempat rebound dari 158 ke sekitar 140. Tapi kemudian dolar kembali menguat ke kisaran 155-158, bahkan mencatat level terendah dalam sepuluh tahun. Alasannya adalah meskipun selisih suku bunga nominal menyusut, selisih suku bunga riil masih negatif, dan Jepang tetap menerapkan suku bunga negatif, sehingga orang lebih suka meminjam yen untuk membeli aset dolar.

Ditambah lagi, setelah perdana menteri baru naik ke tampuk kekuasaan dan melakukan pengeluaran fiskal besar-besaran, pasar mulai khawatir tentang masalah utang Jepang. Kebijakan tarif dan pemotongan pajak Trump juga dianggap sebagai pendorong inflasi, sehingga indeks dolar AS tetap didukung.

Sejujurnya, penyebab utama pelemahan yen sebenarnya adalah masalah struktural Jepang sendiri — utang yang tinggi, pertumbuhan yang rendah, penuaan penduduk, ketergantungan pada impor energi. Jika masalah ini tidak diselesaikan, pola yen yang cenderung melemah dalam jangka panjang mungkin sulit diubah. Masa depan yen akan sangat bergantung pada kebijakan bank sentral kedua negara. Saat ini, yen berada di posisi terendah dalam sejarah, dan memang ada peluang investasi yang menarik, tetapi juga harus menyadari risiko yang ada.