Belakangan ini banyak orang bertanya apakah saat ini saat yang tepat untuk masuk ke dolar AS, jujur saja pertanyaan ini bagus karena tren dolar memang agak rumit.

Pertama, saya sampaikan kesimpulannya: dolar saat ini bukan tren satu arah, lebih banyak berfluktuasi di level tinggi. Federal Reserve mulai menurunkan suku bunga sejak tahun lalu, tetapi data ketenagakerjaan dalam beberapa bulan terakhir cukup kuat, inflasi juga tetap melekat, jadi pasar terus menyesuaikan ekspektasi penurunan suku bunga. Dari "pelonggaran cepat" berubah menjadi "pelonggaran lambat, tertunda, dan sedikit", bahkan ada yang berpendapat bahwa tahun 2026 mungkin tidak akan ada lagi penurunan suku bunga, dan baru akan ada peluang di tahun 2027.

Namun, ada poin kunci di sini, sikap hawkish Federal Reserve saat ini terutama didorong oleh data, bukan siklus kenaikan suku bunga baru. Selama beberapa kuartal ke depan, jika data ketenagakerjaan dan inflasi mulai melunak, kebijakan bisa berbalik menjadi lebih longgar. Jadi, membeli dolar saat ini bukan berarti mengejar harga tinggi, malah menunggu posisi yang relatif seimbang.

Saya perhatikan indeks dolar saat ini berfluktuasi antara 90 hingga 100, sudah turun cukup banyak dari puncaknya tahun 2022 di 114. Penurunan sepanjang tahun 2025 mendekati 9,5%, ini adalah penurunan tahunan terbesar sejak 2017. Tapi karena ketegangan geopolitik meningkat, dolar belakangan sedikit menguat lagi. Kondisi sideways di level tinggi ini sudah berlangsung hampir setahun, menunjukkan pasar masih ragu-ragu.

Apa faktor utama yang mempengaruhi nilai tukar dolar? Saya rasa empat faktor inti yang perlu diperhatikan. Pertama adalah kebijakan suku bunga, ini adalah penggerak paling langsung. Saat suku bunga tinggi, dana mengalir ke dolar, saat suku bunga rendah, dana beralih ke pasar lain. Tapi investor tidak hanya melihat kenaikan dan penurunan suku bunga itu sendiri, melainkan juga ekspektasi pasar terhadap kebijakan di masa depan, yang biasanya bisa dilihat dari dot plot Federal Reserve. Kedua adalah jumlah pasokan dolar, yaitu kuantitative easing dan kuantitative tightening. QE meningkatkan likuiditas dolar, QT mengekang, tapi ini tidak berarti QE pasti melemahkan dolar dan QT pasti menguatkan dolar, karena nilai tukar dipengaruhi oleh selisih suku bunga, permintaan safe haven, dan aliran dana global secara bersamaan.

Faktor ketiga adalah defisit perdagangan. Amerika secara jangka panjang mengimpor lebih banyak daripada mengekspor, secara teori ini harus melemahkan dolar. Tapi kenyataannya, AS adalah pasar modal terbesar di dunia, banyak negara menaruh dolar dari ekspor mereka ke obligasi dan saham AS, membentuk kombinasi "defisit perdagangan plus aliran modal", sehingga performa nilai tukar tidak bisa hanya dilihat dari angka perdagangan saja. Faktor keempat adalah pengaruh dan kepercayaan global terhadap AS. Dolar bisa menjadi mata uang utama untuk penyelesaian transaksi global karena kepercayaan dunia terhadap AS. Tapi belakangan ini, tren de-dolarisasi semakin menguat, euro, yuan, dan emas mulai bersaing. Ini memberi tekanan struktural pada dolar, tapi dalam jangka pendek, dolar belum akan hilang begitu saja karena posisinya sebagai cadangan dan mata uang penyelesaian global masih sulit digantikan.

Mengenai sejarah, saya telusuri tren dolar selama 50 tahun terakhir, dan setiap kali terjadi peristiwa ekonomi besar, arah dolar selalu berubah. Saat krisis keuangan 2008, pasar panik dan dana besar kembali ke dolar, menyebabkan dolar menguat tajam. Saat pandemi 2020, AS melakukan stimulus besar-besaran, dolar sempat melemah sementara, tapi kemudian ekonomi pulih dan menguat lagi. Pada siklus kenaikan suku bunga 2022-2023, indeks dolar mencapai puncaknya. Sekarang, memasuki siklus penurunan suku bunga, keunggulan selisih suku bunga mulai berkurang, pasar beralih dari tren penguatan satu arah ke sideways di level tinggi. Sejarah ini mengajarkan bahwa tidak cukup hanya melihat kenaikan atau penurunan suku bunga untuk menilai dolar, melainkan harus memperhitungkan kebijakan, ekonomi, dan peristiwa risiko secara bersamaan.

Apakah saat ini layak membeli dolar? Menurut saya, tergantung kerangka waktu. Untuk jangka pendek, data seperti CPI, non-farm payrolls, dan rapat FOMC setiap pengumuman bisa mempengaruhi nilai tukar, jadi jika ingin trading jangka pendek, harus paham timing data ini keluar. Tapi jika bukan trader harian, bisa menggunakan level support dan resistance indeks dolar, serta membandingkan kebijakan bank sentral utama, untuk mencari peluang swing selama beberapa minggu sampai bulan.

Untuk investor jangka menengah dan panjang, saya sarankan diversifikasi risiko dolar dengan emas, valuta asing, dan aset lain. Saat dolar berada di level tinggi dan sideways atau mulai melemah, alokasi ini biasanya membantu menyeimbangkan portofolio secara keseluruhan. Dolar melemah biasanya menguntungkan emas karena dihitung dalam dolar, jadi saat dolar turun, biaya membeli emas menjadi lebih murah. Dolar melemah juga akan mendorong aliran dana ke pasar saham, terutama saham teknologi dan pertumbuhan, tapi jika dolar terlalu lemah, investor asing mungkin beralih ke pasar lain. Di bidang kripto, biasanya pelemahan dolar memberi pengaruh positif karena dana mencari aset yang melawan inflasi.

Melihat pasangan mata uang utama, Jepang baru saja mengakhiri suku bunga sangat rendah, dana mungkin kembali ke yen, sehingga USD/JPY bisa melemah. Yen diperkirakan akan menguat, tapi tidak terlalu besar karena faktor domestik di Jepang juga mempengaruhi. Euro saat ini relatif lebih kuat dari dolar, tapi kondisi ekonomi Eropa juga tidak terlalu baik, inflasi tinggi tapi ekonomi lemah, jika ECB perlahan-lahan menurunkan suku bunga, dolar akan sedikit melemah tapi tidak akan jatuh drastis.

Secara umum, dolar saat ini lebih cenderung sideways di level tinggi dan sedikit melemah, bukan tren penurunan tajam satu arah. Tapi selama muncul risiko keuangan global baru atau konflik geopolitik, dana tetap bisa kembali ke dolar karena secara esensial masih merupakan mata uang safe haven utama dunia. Tren de-dolarisasi memang nyata dan jangka panjang, tapi proses ini berjalan perlahan tahunan, dan tidak akan membuat indeks dolar langsung turun dari 100 ke 90 dalam 12 bulan ke depan. Jadi, membeli dolar saat ini bukan mengejar harga tinggi, melainkan menempatkan posisi di level yang relatif seimbang.