Belakangan ini saya memperhatikan fenomena menarik, banyak orang bertanya kapan dolar akan jatuh, tetapi sebenarnya tren dolar jauh lebih kompleks dari yang dibayangkan.

Pertama-tama, kesimpulannya: dolar dalam waktu dekat lebih mungkin berfluktuasi di level tinggi daripada mengalami penurunan satu arah. Mengapa demikian? Karena sikap Federal Reserve saat ini terutama didorong oleh data, bukan untuk memulai siklus kenaikan suku bunga baru. Selama data ketenagakerjaan, upah, dan inflasi inti mulai melambat, posisi kebijakan masih berpeluang berbalik menjadi longgar. Tetapi masalah saat ini adalah data ketenagakerjaan non-pertanian terus menunjukkan kekuatan, dan kekakuan inflasi juga tidak bisa ditekan, sehingga ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga terus tertunda.

Itulah mengapa beberapa lembaga memperkirakan bahwa tahun 2026 kemungkinan tetap mempertahankan suku bunga tanpa perubahan, dan baru pada 2027 mungkin terjadi perubahan kebijakan. Jika benar-benar ada kenaikan suku bunga, kemungkinan besar hanya untuk menyesuaikan inflasi yang kaku secara kecil-kecilan, tidak akan secepat kenaikan suku bunga pada 2022-2023.

Dari sudut pandang suku bunga, logika utama kekuatan atau kelemahan dolar adalah selisih suku bunga. Saat suku bunga tinggi, dana mengalir ke dolar; saat suku bunga rendah, dana berpindah ke pasar lain. Tapi ada satu hal yang mudah diabaikan: pasar bersifat efisien, tidak akan menunggu sampai benar-benar ada kenaikan atau penurunan suku bunga untuk bereaksi, melainkan sudah menyesuaikan berdasarkan ekspektasi sebelumnya. Jadi, fokus utama harus pada proyeksi dot plot Federal Reserve dan ekspektasi pasar, bukan hanya kebijakan saat ini.

Dolar juga menghadapi tekanan jangka panjang lain, yaitu tren de-dolarisasi. Ini bukan sesuatu yang muncul secara tiba-tiba, melainkan berkembang secara bertahap selama beberapa tahun terakhir. Zona euro, yuan, minyak mentah berjangka, dan kripto yang muncul, ditambah dengan mulai berkurangnya kepemilikan obligasi AS dan peningkatan emas oleh bank sentral sejak 2022, semuanya menantang posisi absolut dolar. Tapi perlu diingat, proses ini berlangsung dalam skala tahunan, tidak akan membuat indeks dolar langsung turun dari 100 ke 90 dalam 12 bulan ke depan. Posisi dolar dalam cadangan dan sistem penyelesaian global masih sulit digantikan dalam waktu dekat.

Lalu, kapan dolar akan jatuh? Daripada menunggu penurunan satu arah, lebih baik memahami logika tren dolar yang sebenarnya. Nilai tukar dolar tidak hanya dipengaruhi oleh kondisi ekonomi AS, tetapi juga oleh performa relatif dari mata uang utama lainnya. Jika Eropa menurunkan suku bunga lebih lambat, atau Bank of Japan lebih longgar kebijakannya, dolar justru bisa tetap kuat karena selisih suku bunga relatif. Selain itu, selama ada risiko keuangan global, konflik geopolitik, atau kepanikan pasar, dana tetap bisa mengalir kembali ke dolar, karena secara esensial tetap menjadi mata uang safe haven utama.

Jika ingin mencari peluang trading dari fluktuasi dolar, dalam jangka pendek bisa fokus pada data CPI, ketenagakerjaan non-pertanian, dan rapat FOMC yang mempengaruhi ekspektasi suku bunga. Dalam jangka menengah, bisa gunakan level support dan resistance indeks dolar, dikombinasikan dengan perbedaan kebijakan bank sentral utama untuk mencari peluang trading. Dalam jangka panjang, daripada bertaruh pada penurunan dolar satu arah, lebih baik diversifikasi risiko dengan emas, forex, dan aset lain, terutama saat dolar berada di level tinggi dan berfluktuasi atau mulai melemah.

Singkatnya, masa depan dolar bukan sekadar naik atau turun secara sederhana, melainkan menampilkan pola fluktuasi yang kompleks di bawah pengaruh kebijakan global, data ekonomi, geopolitik, dan aliran dana. Memahami hubungan antar faktor ini adalah kunci utama untuk menguasai tren dolar.