Belakangan ini saya terus memikirkan satu pertanyaan: Mengapa naik turunnya dolar AS begitu sulit diprediksi? Terutama di saat ekspektasi penurunan suku bunga berulang kali muncul, banyak orang sedang menebak ke mana arah dolar berikutnya.

Sebenarnya, jika dipikirkan lagi, mengapa dolar naik bukan hanya sekadar melihat kenaikan atau penurunan suku bunga saja. Setelah dimulainya penurunan suku bunga pada September 2024, saya menyadari bahwa logika pasar menjadi semakin kompleks. Seharusnya penurunan suku bunga membuat dolar melemah, tetapi kenyataannya dolar malah rebound karena dorongan dari pembelian safe haven akibat konflik geopolitik, inilah mengapa hanya melihat kebijakan saja tidak cukup untuk menilai.

Saya memperhatikan satu poin kunci: kekuatan atau kelemahan dolar, pada akhirnya, adalah perbandingan "daya tarik relatif". Jika AS menurunkan suku bunga, tetapi Eropa dan Jepang menurunkan lebih lambat, keunggulan spread suku bunga dolar justru bisa tetap terjaga. Indeks dolar sudah berfluktuasi antara 90 sampai 100 selama hampir satu tahun, apa arti dari kebuntuan ini? Menunjukkan bahwa pasar sama sekali tidak bisa memastikan arah.

Dari sejarah, saat krisis keuangan 2008, dana besar kembali ke dolar, selama pandemi 2020 dolar sempat melemah sementara kemudian rebound kuat, dan siklus kenaikan suku bunga cepat 2022-2023 mendorong indeks dolar ke puncaknya di 114. Sekarang memasuki siklus penurunan suku bunga, tetapi sikap Federal Reserve lebih ke arah "berbasis data" daripada siklus pelonggaran yang benar-benar luas. Selama tenaga kerja dan inflasi belum menunjukkan pelambatan yang nyata, kebijakan suku bunga bisa tetap dipertahankan.

Yang menarik, jawaban mengapa dolar naik tidak hanya bergantung pada kebijakan AS sendiri, tetapi juga pada permintaan safe haven global. Begitu muncul risiko keuangan atau konflik geopolitik, dana tetap akan kembali ke dolar. Secara esensial, dolar tetap merupakan mata uang safe haven terpenting di dunia, posisi ini sulit digoyahkan dalam waktu singkat.

Namun saya juga melihat tren jangka panjang: de-dollarization memang sedang berlangsung. Bank-bank sentral di berbagai negara mengurangi kepemilikan obligasi AS dan meningkatkan emas, serta penggunaan mata uang alternatif seperti euro dan yuan juga semakin meluas. Tapi ini adalah proses perlahan yang berlangsung dalam satu tahun, tidak akan membuat indeks dolar dari 100 turun ke 90 dalam waktu 12 bulan.

Bagi trader, daripada memprediksi tren dolar secara satu arah, lebih baik memanfaatkan peluang dari volatilitasnya. Dalam jangka pendek, bisa fokus pada data seperti CPI, data tenaga kerja non-pertanian, dan rapat FOMC yang mempengaruhi ekspektasi suku bunga. Untuk jangka menengah, bisa gunakan level support dan resistance indeks dolar, dikombinasikan dengan perbedaan kebijakan antar bank sentral, untuk mencari peluang dalam beberapa minggu hingga beberapa bulan. Investor jangka panjang bisa mempertimbangkan diversifikasi risiko dolar dengan emas, forex, dan aset kripto.

Sejujurnya, jawaban mengapa dolar naik terletak pada bagaimana pasar terus menilai ulang nilai relatif dolar. Selama kamu memahami empat faktor utama yang menggerakkan pasar: suku bunga, pasokan, perdagangan, dan kepercayaan global, kamu akan lebih mampu memahami logika pergerakan dolar.