Belakangan ini banyak orang bertanya satu pertanyaan: Apakah harga saham pasti turun pada hari ex-dividen? Apakah lebih baik membeli sebelum hari ex-dividen, atau justru setelahnya agar lebih menguntungkan?

Sejujurnya, pertanyaan ini sangat bagus, karena banyak investor pemula memang merasa bingung dengan hal ini. Saham dengan dividen tinggi semakin populer dalam beberapa tahun terakhir, bahkan Warren Buffett menempatkan lebih dari separuh asetnya di saham semacam ini, tetapi banyak orang masih setengah paham tentang mekanisme ex-dividen.

Pertama, mari kita langsung ke kesimpulan: Harga saham tidak harus turun pada hari ex-dividen, ini adalah kesalahpahaman yang umum.

Secara teori, memang masuk akal bahwa harga saham akan menyesuaikan ke bawah pada hari ex-dividen. Perusahaan membagikan dividen tunai berarti aset berkurang, sehingga harga saham harus menyesuaikan secara proporsional. Contohnya, misalkan sebuah perusahaan memiliki harga saham 35 dolar, yang mencakup cadangan kas sebesar 5 dolar per saham. Perusahaan memutuskan membagikan dividen sebesar 4 dolar per saham, dan menyisakan 1 dolar sebagai cadangan. Maka, secara teori, harga saham pada hari ex-dividen seharusnya turun dari 35 dolar menjadi 31 dolar. Ini adalah keharusan matematis.

Namun, kenyataannya jauh lebih kompleks dari teori tersebut. Melihat data historis, harga saham pada hari ex-dividen bisa naik maupun turun. Sebagai contoh, Coca-Cola biasanya mengalami penurunan kecil pada hari ex-dividen, tetapi pada 14 September 2023 dan 30 November 2023 malah sedikit naik. Apple bahkan lebih ekstrem, pada 10 November 2023 harga sahamnya naik dari 182 dolar menjadi 186 dolar, kenaikan hampir 2,2%. Perusahaan-perusahaan besar seperti Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson juga sering menunjukkan kenaikan harga saham pada hari ex-dividen.

Mengapa bisa begitu? Karena pergerakan harga saham pada hari ex-dividen tidak dipengaruhi oleh faktor dividen saja, melainkan juga oleh sentimen pasar, kinerja perusahaan, dan kondisi pasar secara keseluruhan. Saham teknologi sedang digemari akhir-akhir ini, jadi Apple pun bisa naik saat hari ex-dividen. Inilah sebabnya, meskipun sama-sama hari ex-dividen, performa saham berbeda-beda tergantung jenis saham dan periode waktunya.

Lalu, apakah membeli saham setelah hari ex-dividen itu menguntungkan? Itu tergantung dari beberapa sudut pandang.

Pertama, perlu memahami dua konsep: pengisian hak dividen (fill dividend rights) dan pengisian hak harga (fill price rights). Pengisian hak dividen berarti harga saham turun setelah ex-dividen, tetapi kemudian perlahan pulih bahkan kembali ke level sebelum ex-dividen, menunjukkan bahwa investor tetap optimistis terhadap prospek perusahaan. Sebaliknya, pengisian hak harga berarti harga saham tidak pernah pulih, tetap rendah, biasanya mencerminkan kekhawatiran investor terhadap masa depan perusahaan.

Jika harga saham sudah naik ke level tinggi sebelum ex-dividen, banyak investor memilih untuk mengambil keuntungan lebih awal, terutama yang ingin menghindari pajak. Pada saat ini, risiko masuk pasar cukup besar, karena harga saham mungkin sudah mengandung ekspektasi berlebihan dan menghadapi tekanan jual.

Dari data historis, biasanya setelah ex-dividen saham cenderung turun, bukan naik, ini tidak menguntungkan untuk trader jangka pendek. Tapi, jika harga saham turun ke level support teknikal dan mulai stabil, justru bisa menjadi peluang beli yang bagus.

Pendekatan yang benar-benar menguntungkan adalah dari sudut pandang fundamental perusahaan. Jika perusahaan memiliki kinerja solid dan posisi industri yang unggul, penurunan harga saham pada hari ex-dividen hanyalah penyesuaian normal, bukan penurunan nilai. Dalam kondisi ini, membeli setelah hari ex-dividen dan menahannya dalam jangka panjang biasanya lebih menguntungkan, karena Anda membeli aset berkualitas tinggi dengan harga lebih rendah.

Ada biaya tersembunyi lain yang perlu diperhatikan. Jika Anda membeli saham ex-dividen di akun biasa yang dikenai pajak, pada hari ex-dividen Anda akan menghadapi kerugian unrealized capital loss, sekaligus harus membayar pajak atas dividen yang diterima. Ini cukup mahal untuk investor jangka pendek. Di pasar saham Taiwan, biaya transaksi adalah harga saham dikali 0,1425% lalu dikalikan diskon (biasanya 50-60%), dan saat menjual harus bayar pajak transaksi sebesar 0,3% untuk saham biasa dan 0,1% untuk ETF. Jika dihitung, biaya ini akan mengurangi potensi keuntungan dari perdagangan jangka pendek.

Ada juga yang mempertimbangkan menggunakan kontrak perbedaan (CFD) untuk memanfaatkan fluktuasi harga sebelum dan sesudah hari ex-dividen. Metode ini tidak memerlukan kepemilikan saham secara fisik, sehingga tidak kena pajak dividen, dan bisa mengatur leverage secara fleksibel, menggunakan margin kecil untuk mengontrol posisi besar. Jika pergerakan harga sesuai prediksi, potensi keuntungan jangka pendek bisa jauh lebih tinggi daripada memegang saham langsung dan menerima dividen. Tapi, tentu saja, risiko juga lebih besar, jadi harus disesuaikan dengan toleransi risiko masing-masing.

Secara umum, pergerakan harga saham pada hari ex-dividen adalah hasil dari berbagai faktor yang bekerja bersama. Kuncinya adalah menyesuaikan strategi dengan tujuan investasi dan toleransi risiko Anda. Jika Anda investor jangka panjang, memilih perusahaan dengan fundamental kuat dan membeli setelah hari ex-dividen lalu menahannya biasanya akan memberikan hasil yang stabil. Jika ingin melakukan trading jangka pendek, maka perlu lebih berhati-hati dalam menilai biaya dan risiko yang terlibat.