Belakangan ini saya terus memikirkan satu pertanyaan: bagaimana seharusnya kita memandang tren dolar AS di masa depan? Terutama di saat ekspektasi penurunan suku bunga berulang, dan risiko geopolitik meningkat.

Pertama, mari kita langsung ke kesimpulan. Saya rasa pada paruh kedua tahun 2026 dolar AS lebih cenderung menunjukkan pola fluktuasi di level tinggi, dengan koreksi yang cenderung melemah, bukan tren penurunan besar secara satu arah. Tapi ini tidak berarti dolar akan terus melemah tanpa henti; selama muncul risiko keuangan baru atau kepanikan pasar global, dana tetap akan mengalir kembali ke mata uang safe haven paling penting di dunia ini.

Mengapa saya berpendapat demikian? Mari kita lihat data saat ini. Data ketenagakerjaan non-pertanian terus menunjukkan kekuatan, dan inflasi yang melekat sulit ditekan, ini membuat pasar menunda ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve. Saat ini, konsensus utama adalah jalur penurunan suku bunga yang "lambat, terlambat, dan sedikit", bahkan beberapa lembaga memperkirakan suku bunga bisa tetap stabil sepanjang 2026. Tapi ada poin penting: sikap hawkish Fed saat ini lebih didorong oleh data, bukan karena siklus kenaikan suku bunga struktural yang baru. Selama beberapa kuartal ke depan, jika data ketenagakerjaan dan inflasi inti mulai melambat, kebijakan moneter masih berpotensi kembali ke pelonggaran.

Apa esensi dari nilai tukar? Sederhananya, ini adalah perbandingan daya tarik relatif antar mata uang. Indeks dolar saat ini berfluktuasi di kisaran 90 sampai 100, setelah mencapai puncaknya di 114 pada 2022, sudah turun sekitar 15%. Tapi, apa yang sebenarnya tercermin dari angka ini? Bukan hanya perubahan kebijakan di AS, tetapi juga bagaimana bank sentral utama di Eropa, Jepang, dan negara lain bertindak. Jika negara lain juga menurunkan suku bunga secara bersamaan, dolar tidak otomatis akan melemah secara signifikan karena penurunan suku bunga di AS.

Saya perhatikan bahwa de-dolarisasi memang merupakan tren jangka panjang, banyak negara mulai mengurangi kepemilikan obligasi AS dan meningkatkan emas, ini menunjukkan adanya keraguan terhadap dominasi dolar. Tapi ini adalah proses yang berjalan perlahan dalam satuan tahun, dan tidak akan membuat indeks dolar langsung turun dari 100 ke 90 dalam 12 bulan ke depan. Posisi dolar sebagai cadangan dan mata uang penyelesaian utama di sistem keuangan global masih sulit digantikan dalam waktu dekat.

Mengenai dampak tren dolar di masa depan terhadap berbagai aset, saya rasa ini patut diperhatikan. Biasanya, pelemahan dolar menguntungkan emas dan kripto, karena dana mencari aset yang melawan inflasi. Bitcoin sering disebut sebagai "emas digital", dan cenderung berkinerja baik saat dolar melemah. Di pasar saham AS, penurunan suku bunga akan mendorong aliran dana masuk, tapi jika dolar terlalu lemah, investor asing mungkin beralih ke pasar lain.

Dari sudut pandang mata uang negara lain, Yen Jepang bisa menguat karena Jepang mengakhiri suku bunga super rendah, sehingga dana kembali ke Yen. Ringgit Malaysia diperkirakan akan menguat dalam siklus penurunan suku bunga dolar, tapi tidak akan terlalu besar karena ada masalah domestik. Euro, meskipun relatif lebih kuat dari dolar, ekonomi Eropa masih lemah dan inflasi tinggi, jadi dolar tidak akan melemah secara besar-besaran.

Kalau ingin memanfaatkan volatilitas ini, dalam jangka pendek fokuslah pada data CPI, ketenagakerjaan non-pertanian, dan rapat FOMC yang mempengaruhi ekspektasi suku bunga. Investor jangka menengah dan panjang bisa diversifikasi risiko dolar dengan emas, valuta asing, dan aset lain. Saat dolar berada di level tinggi dan berfluktuasi atau mulai melemah, pengaturan portofolio seperti ini biasanya membantu menyeimbangkan keseluruhan aset.

Secara keseluruhan, tren dolar di masa depan bukanlah pola satu arah yang sederhana, melainkan fluktuasi kompleks yang dipengaruhi oleh banyak faktor. Daripada pasif menunggu, lebih baik mulai mengatur strategi dari sekarang dan mengikuti tren tersebut.