Baru-baru ini seseorang bertanya kepada saya bagaimana sebenarnya mengetahui berapa banyak yang akan mereka hasilkan dari sebuah obligasi. Jawabannya ada di IRR, meskipun banyak orang sama sekali mengabaikannya.

Tingkat Pengembalian Internal tidak lebih dari itu: pengembalian nyata yang Anda peroleh dari investasi dalam instrumen pendapatan tetap. Terdengar sederhana, tetapi di sinilah yang menarik. Ketika Anda membeli obligasi, keuntungan Anda tidak hanya berasal dari kupon yang dibayarkan. Itu juga tergantung pada harga pembelian.

Pikirkan seperti ini: jika sebuah obligasi menjanjikan 6% tahunan dalam kupon tetapi Anda membelinya seharga 94,5 euro sementara nilai nominalnya 100, Anda mendapatkan sesuatu yang ekstra saat jatuh tempo. Sebaliknya, jika Anda membelinya seharga 107,5 euro, kelebihan harga itu akan memberatkan di akhir. Itulah mengapa rumus IRR sangat penting: menunjukkan pengembalian lengkap, bukan hanya kupon.

Di sinilah banyak orang tersesat. Kupon adalah apa yang Anda lihat pertama kali. TIN hanyalah persentase itu tanpa memperhitungkan biaya. TAE sudah termasuk biaya tambahan (umum dalam hipotek). Tetapi IRR pada obligasi berbeda: mencakup baik kupon maupun keuntungan atau kerugian dari harga pembelian.

Saya akan memberi Anda contoh nyata. Anda memiliki dua obligasi. Yang pertama membayar 8% kupon tetapi IRR-nya 3,67%. Yang kedua membayar 5% tetapi IRR-nya 4,22%. Jika Anda hanya melihat kupon, Anda akan memilih yang pertama. Tetapi jika Anda menghitung rumus IRR dengan benar, yang kedua lebih baik. Kenapa? Kemungkinan besar karena yang pertama diperdagangkan sangat mahal di pasar.

Menghitung ini secara manual sangat merepotkan. Rumusnya melibatkan menyelesaikan persamaan di mana Anda mencari tingkat diskonto yang menyamakan harga saat ini dengan semua arus kas di masa depan (kupon dan pengembalian nominal). Intinya, Anda perlu menemukan tingkat diskonto yang membuat nilai sekarang dari semua pembayaran tersebut sama dengan apa yang Anda bayar hari ini.

Ambil sebuah obligasi yang harganya 94,5 euro, membayar 6% tahunan, dan jatuh tempo dalam 4 tahun. Dengan rumus yang benar, IRR-nya sekitar 7,62%. Itu lebih tinggi dari 6% kupon karena Anda membelinya dengan harga murah. Sekarang obligasi yang sama tetapi seharga 107,5 euro: IRR-nya turun menjadi 3,93%. Lihat bagaimana harga mengubah semuanya.

Ada tiga hal yang mempengaruhi IRR: pertama, kupon (lebih tinggi = IRR lebih tinggi). Kedua, harga pembelian (membeli di bawah pari meningkatkan IRR, membeli di atas pari menurunkannya). Ketiga, ada obligasi khusus seperti konversi atau yang terkait inflasi yang memiliki perilaku lebih kompleks.

Pelajaran penting: gunakan IRR untuk membandingkan obligasi, tetapi jangan buta. Selama krisis Yunani, obligasi Yunani mencapai IRR 19%. Kedengarannya luar biasa, bukan? Tapi itu karena risiko gagal bayar sangat besar. Akhirnya, mereka membutuhkan penyelamatan dari Eropa agar tidak bangkrut. Jadi, ya, hitung rumus IRR untuk menemukan obligasi yang bagus, tetapi selalu periksa kesehatan kredit penerbitnya. Pengembalian tanpa keamanan hanyalah ilusi.