Belakangan ini saya memperhatikan tren yen Jepang cukup lama, dan saya menemukan bahwa pelemahan yen kali ini benar-benar cukup tajam. Dolar AS terhadap yen dari sekitar 158 di awal tahun, sekarang sudah berfluktuasi di sekitar 159, pernah hampir menyentuh 160, dan nilai tukar efektif sebenarnya mencatat level terendah dalam hampir 53 tahun. Sejujurnya, alasan di balik ini jauh lebih kompleks daripada yang terlihat di permukaan.

Pertama, mari bahas yang paling langsung—selisih suku bunga AS-Jepang. Suku bunga di AS tinggi, di Jepang rendah, ini menyebabkan banyak orang meminjam yen untuk berinvestasi di aset dolar, sehingga terjadi arbitrase yang sering, tekanan jual yen terus berlangsung. Bank of Japan meskipun terus menaikkan suku bunga, kecepatannya benar-benar tidak secepat AS. Ditambah lagi, pemerintah Jepang yang baru meluncurkan stimulus fiskal besar-besaran, penerbitan obligasi meningkat, pasar khawatir akan risiko fiskal, yang semakin menekan yen.

Ada faktor lain yang tidak boleh diabaikan—situasi Timur Tengah. Jepang sangat bergantung pada impor minyak dari Timur Tengah, Selat Hormuz yang diblokade langsung mengancam keamanan energi, harga minyak yang tinggi mendorong biaya impor naik, defisit perdagangan membesar. Ini juga membuat Bank of Japan lebih berhati-hati dalam menaikkan suku bunga, takut merusak pemulihan ekonomi.

Berbicara tentang kebijakan bank sentral, ini benar-benar inti dari penentuan tren yen. Sejak suku bunga dinaikkan menjadi 0,5% pada Januari tahun lalu, Bank of Japan tidak melakukan perubahan besar selama setengah tahun, baru pada Desember menaikkan ke 0,75%, mencatat level tertinggi dalam 30 tahun. Pasar awalnya memperkirakan akan kenaikan ke 1,0% pada April, tetapi konflik di Timur Tengah mengacaukan jadwal. Namun, berdasarkan prediksi terbaru, Juni sudah menjadi jendela kenaikan suku bunga berikutnya, peluang pasar untuk kenaikan Juni sudah naik ke 76%.

Lihat bagaimana institusi keuangan memandangnya. JPMorgan paling pesimis, memperkirakan yen bisa turun ke 164 pada akhir tahun. BNP Paribas juga memperkirakan akan turun ke 160 di akhir tahun. Logika mereka hampir sama—lingkungan makro global masih mendukung sentimen risiko, arbitrase akan terus berlangsung, dan Bank of Japan tetap berhati-hati dalam bertindak, sementara Federal Reserve mungkin akan lebih hawkish dari yang diperkirakan.

Dalam jangka pendek, dolar AS terhadap yen kemungkinan akan berfluktuasi di kisaran 152 sampai 158. Jika benar-benar turun ke 160, kemungkinan besar otoritas Jepang akan melakukan intervensi, tetapi langkah ini biasanya hanya untuk menunda waktu, sulit mengubah tren secara fundamental.

Agar yen benar-benar berhenti melemah, kuncinya ada di internal Jepang sendiri. Pertumbuhan ekonomi harus meningkat secara signifikan, siklus positif upah dan harga harus stabil, baru kekuatan yen bisa benar-benar terbentuk. Saat ini, ketiga faktor—selisih suku bunga, kebijakan, dan sentimen global—masih tidak bersahabat dengan yen. Jika Anda berencana berwisata atau berbelanja di Jepang, bisa membeli secara bertahap saat harga tinggi; jika ingin meraih keuntungan dari fluktuasi kurs, Anda harus mempelajari perubahan faktor-faktor ini dengan baik dan melakukan manajemen risiko yang tepat.