Siapa pun yang memantau pasar dolar akhir-akhir ini pasti merasakan hal yang sama, ekspektasi penurunan suku bunga benar-benar berulang-ulang. Sejak memasuki tahun 2026, data non-pertanian terus menunjukkan kekuatan, inflasi juga tidak seburuk yang diperkirakan, pasar telah mengubah ekspektasi terhadap Federal Reserve dari "pelonggaran cepat" menjadi jalur penurunan suku bunga yang "lambat, terlambat, dan sedikit". Beberapa lembaga bahkan berpendapat bahwa suku bunga mungkin tetap tidak berubah sepanjang tahun ini, dan baru akan berbalik pada tahun 2027.

Ketidakpastian ini langsung tercermin pada nilai tukar dolar AS. Saat ini indeks dolar berfluktuasi antara 90 hingga 100, tampaknya tidak memiliki arah yang jelas. Tetapi jika melihat kembali beberapa tahun terakhir, era kekuatan dolar sudah perlahan berlalu. Masih ingat siklus kenaikan suku bunga dari 2022 hingga 2023? Indeks dolar sempat melonjak ke posisi tertinggi sejarah di 114, lalu terus menurun, dan kini sudah mengalami penurunan total sebesar 15%. Bahkan pada tahun 2025, ini mencatat penurunan tahunan terbesar sejak 2017.

Saya memperhatikan fenomena menarik, sikap hawkish Federal Reserve saat ini tampak sangat tegas, tetapi sebenarnya lebih banyak didorong oleh data, bukan memulai siklus kenaikan suku bunga struktural yang baru. Selama beberapa kuartal ke depan, jika data ketenagakerjaan dan inflasi mulai melambat, posisi kebijakan masih berpeluang berbalik menjadi lebih longgar. Itulah sebabnya saya berpendapat bahwa dalam satu tahun ke depan, dolar lebih cenderung berfluktuasi di level tinggi dan cenderung melemah secara sideways, bukan melemah secara besar-besaran secara satu arah.

Namun, ini tidak berarti dolar akan terus menurun. Selama ada risiko keuangan global atau konflik geopolitik, dana tetap akan mengalir kembali ke dolar, karena secara esensial tetap menjadi mata uang safe haven utama. Jangan lupa juga, pergerakan indeks dolar tidak hanya dipengaruhi oleh kondisi di Amerika Serikat sendiri, tetapi juga oleh performa relatif dari mata uang komponennya. Jika Eropa memperlambat penurunan suku bunga, atau Jepang menerapkan kebijakan yang lebih longgar, keunggulan relatif dolar yang kuat bisa tetap terjaga.

Dari sejarah, fluktuasi besar dolar seringkali terkait dengan peristiwa ekonomi besar. Saat krisis keuangan 2008, dana besar-besaran kembali ke dolar. Pada masa pandemi 2020, AS melakukan stimulus besar-besaran sehingga dolar sempat melemah sementara, lalu rebound karena ekonomi mulai pulih. Cerita kali ini sedikit berbeda. De-dollarization memang merupakan tren jangka panjang yang nyata, dengan munculnya zona euro, yuan, minyak mentah futures, dan mata uang kripto yang menantang dominasi dolar. Banyak negara mulai kehilangan kepercayaan terhadap obligasi AS dan beralih membeli emas. Tetapi ini adalah proses perlahan tahunan, dan dalam jangka pendek, posisi inti dolar dalam cadangan dan sistem penyelesaian global tetap sulit digantikan.

Pergerakan dolar sangat mempengaruhi berbagai aset. Biasanya, dolar yang melemah akan menguntungkan emas, karena emas dihitung dalam dolar, dan depresiasi dolar membuat biaya membeli emas menjadi lebih murah. Penurunan suku bunga AS juga akan mendorong aliran dana ke pasar saham, terutama saham teknologi dan pertumbuhan. Pasar kripto juga akan mendapat manfaat, karena saat daya beli dolar menurun, dana akan mencari aset yang melawan inflasi, dan Bitcoin sebagai "emas digital" akan semakin diminati.

Melihat performa utama mata uang terhadap dolar, Yen Jepang karena berakhirnya suku bunga super rendah di Jepang, kemungkinan akan menguat karena dana kembali ke Yen, dan dalam waktu dekat, USD/JPY mungkin akan melemah. Tether diperkirakan akan menguat, tetapi tidak terlalu besar, karena suku bunga Taiwan mengikuti dolar, meskipun ada pertimbangan domestik. Euro relatif lebih kuat dibanding dolar, tetapi ekonomi Eropa sendiri juga tidak terlalu baik, jika ECB perlahan menurunkan suku bunga, dolar akan sedikit melemah tetapi tidak sampai mengalami depresiasi besar.

Jika ingin memanfaatkan peluang fluktuasi nilai tukar dolar, secara jangka pendek perlu memantau data seperti CPI, data ketenagakerjaan non-pertanian, dan rapat FOMC yang mempengaruhi ekspektasi suku bunga. Untuk trading jangka pendek, bisa menggunakan level support dan resistance indeks dolar, serta membandingkan kebijakan bank sentral dari berbagai negara untuk mencari peluang. Untuk investor jangka menengah dan panjang, bisa menggunakan emas, valuta asing, dan aset lain untuk diversifikasi risiko fluktuasi dolar. Saat dolar berada di level tinggi dan berfluktuasi atau mulai melemah, alokasi ini biasanya membantu menyeimbangkan portofolio secara keseluruhan. Daripada menunggu secara pasif pergerakan nilai tukar, lebih baik melakukan penempatan awal dan mengikuti tren.