Belakangan ini saya sedang mempelajari perdagangan short selling, dan menemukan fenomena yang sangat perlu diwaspadai—pergerakan squeeze short. Ini bukan sekadar kenaikan harga saham biasa, melainkan proses di mana pasar "memaksa keluar" para short seller, dengan daya hancur yang jauh lebih besar dari yang dibayangkan.

Apa sebenarnya squeeze short itu? Singkatnya, ketika terlalu banyak investor melakukan short dan jumlah saham yang beredar terbatas, begitu harga saham mulai melonjak dengan cepat, para short seller terpaksa menutup posisi mereka untuk membatasi kerugian, malah mendorong harga saham naik lebih tajam. Seperti lingkaran setan—semakin banyak short, begitu harga mulai rebound, tekanan beli untuk menutup posisi semakin besar, dan kenaikan harga pun menjadi sangat ekstrem.

Yang paling saya ingat adalah kasus GME short squeeze. Pada akhir 2020, sebuah perusahaan pembuat konsol game, GME, mengalami penurunan kinerja dan banyak institusi Wall Street melakukan short, bahkan melebihi jumlah saham yang beredar. Tapi komunitas retail di Reddit, WSB, bersatu melakukan aksi berlawanan, membeli GME dalam jumlah besar. Hasilnya, harga saham melonjak dari sekitar 30 dolar menjadi 483 dolar dalam dua minggu saja, dan short seller yang margin call terpaksa menutup posisi, dilaporkan kerugian lebih dari 5 miliar dolar AS. Ini adalah contoh paling klasik dari fenomena squeeze short.

Ada juga contoh Tesla. Selama bertahun-tahun, TSLA banyak dishort karena kerugian, tetapi setelah perusahaan berbalik menjadi laba pada 2020, harga saham mulai melambung tinggi. Dalam setengah tahun, naik hampir 6 kali lipat, dan setelah melakukan split saham, dalam dua tahun harga saham naik hampir 20 kali lipat. Kerugian short seller kali ini juga besar.

Mengapa fenomena squeeze short bisa terjadi? Biasanya membutuhkan beberapa kondisi sekaligus: rasio short yang sangat tinggi, jumlah saham yang beredar terbatas, perhatian pasar yang sangat tinggi, ditambah dengan berita positif atau dorongan dari dana utama. Jika kondisi ini bersamaan, reaksi harga sering kali sangat keras.

Kalau kamu ingin melakukan short, saya sarankan untuk bertanya pada diri sendiri tiga pertanyaan. Pertama, apakah kerugian maksimum dari posisi short ini mampu kamu tanggung? Kedua, apakah ada titik stop loss yang jelas saat harga berbalik? Ketiga, apakah saham ini memenuhi syarat untuk squeeze short? Perhatikan rasio short, volume transaksi, dan aspek teknikal. Ketika RSI di bawah 20, menandakan kondisi oversold, risiko pembalikan harga sangat tinggi, jadi sebaiknya keluar tepat waktu dan jangan dipaksakan.

Bagi yang melakukan short, manajemen risiko adalah hal paling penting. Secara teori, kerugian dari posisi short tidak terbatas, sedangkan potensi keuntungan terbatas. Jadi, saat squeeze short terjadi, kemampuan untuk keluar dengan aman jauh lebih penting daripada apapun. Jika posisi short suatu saham melebihi 40-50% dari jumlah saham yang beredar, saya sendiri akan menutup posisi lebih awal, karena risiko squeeze terlalu tinggi.

Ingin menghindari squeeze short? Pilih indeks pasar atau saham indeks besar yang memiliki volume sangat tinggi, sehingga risiko posisi short yang terlalu besar bisa diminimalisir. Selain itu, gunakan instrumen yang lebih fleksibel—seperti kontrak selisih harga (CFD)—yang memungkinkan pengaturan leverage dan stop loss/ take profit secara mandiri, dibandingkan meminjam saham untuk short.

Pada akhirnya, yang paling menakutkan dari squeeze short bukanlah kenaikan harga yang cepat, melainkan proses yang bisa membuat kamu secara perlahan masuk ke dalam struktur kerugian yang tidak seimbang. Trader sejati bukanlah yang langsung masuk saat melihat squeeze, melainkan yang mampu menilai rasio risiko dan imbalan dari sebuah transaksi. Jika kamu bisa menilai rasio ini terlebih dahulu, dan baru memutuskan untuk masuk, maka fenomena squeeze short bukan lagi black swan yang tak terduga, melainkan risiko yang harus dihadapi dengan serius.