Belakangan ini saya memperhatikan fenomena yang cukup memicu pemikiran, yaitu kondisi penurunan besar di pasar saham Amerika Serikat yang tampaknya semakin sering terjadi, dan setiap kali selalu mempengaruhi seluruh pasar secara luas. Saya telah merangkum pengalaman beberapa tahun terakhir ini, sekaligus berbagi tentang bagaimana sebaiknya kita meresponsnya.

Pertama, mari bahas penyebab langsung dari penurunan kali ini. Konflik geopolitik di Timur Tengah yang meningkat secara langsung mempengaruhi pengangkutan minyak di Selat Hormuz, yang mengganggu jalur pengangkutan minyak global sebesar 20-25%, menyebabkan harga minyak melambung secara tiba-tiba. Harga minyak yang tinggi tidak hanya meningkatkan biaya perusahaan, tetapi juga memicu kekhawatiran inflasi stagflasi, kombinasi yang sering kali sangat berbahaya. Pada saat yang sama, Federal Reserve dalam rapat FOMC bulan Maret memberi sinyal bahwa frekuensi penurunan suku bunga akan berkurang secara signifikan, bahkan mungkin akan kembali menaikkan suku bunga, yang langsung mematahkan ekspektasi pasar terhadap pelonggaran kebijakan yang berkelanjutan. Ditambah lagi, valuasi saham teknologi terkait AI sudah mencapai level tertinggi dalam sejarah, sehingga dana mulai melakukan pengambilan keuntungan. Ketika sentimen perlindungan terhadap risiko meningkat, saham teknologi menjadi yang paling terdampak.

Melihat kembali sejarah, penurunan besar di pasar saham AS tidak pernah terjadi secara isolasi. Pada masa Depresi Besar 1929, gelembung leverage pecah dan perang dagang menyebabkan indeks Dow Jones jatuh 89% selama 33 bulan. Pada Black Monday 1987, perdagangan algoritmik memicu tekanan jual berantai yang menyebabkan penurunan 22,6% dalam satu hari. Pada gelembung dot-com 2000, NASDAQ dari 5133 poin jatuh ke 1108 poin, dengan penurunan 78%. Krisis subprime 2008, gelembung properti dan risiko derivatif keuangan menyebar, menyebabkan penurunan pasar sebesar 52%. Pada pandemi 2020, pasar sering kali mengalami penghentian perdagangan otomatis, tetapi Federal Reserve cepat melakukan langkah penyelamatan, dan dalam setengah tahun pasar kembali pulih. Tahun lalu, saat siklus kenaikan suku bunga, indeks S&P 500 turun 27%, NASDAQ turun 35%. Baru-baru ini, setelah pengumuman kebijakan tarif Trump pada April 2025, Dow Jones anjlok 5,5% dalam satu hari, dan dalam dua hari ketiga indeks utama turun lebih dari 10%.

Melihat pola dari kasus-kasus sejarah ini, pola tersebut sebenarnya cukup jelas: ketika gelembung aset mencapai puncaknya, perubahan kebijakan atau gangguan eksternal akan memicu pasar untuk mulai melakukan koreksi.

Bagi investor Taiwan, dampak dari penurunan besar pasar saham AS terbagi menjadi tiga lapisan. Yang paling langsung adalah penyebaran sentimen, di mana penurunan tajam di pasar AS langsung memicu kepanikan global, dan pasar Taiwan pun ikut dijual. Kedua, adalah penarikan dana dari investor asing, yang untuk memenuhi kebutuhan likuiditas akan menarik dana dari pasar berkembang, sehingga pasar Taiwan secara alami akan mengalami tekanan. Yang paling mendasar adalah hubungan dengan ekonomi riil, di mana resesi ekonomi AS secara langsung mengurangi permintaan terhadap produk Taiwan, terutama di bidang teknologi dan manufaktur, yang akan tercermin pada laba perusahaan dan harga saham.

Untuk aset keuangan lainnya, penurunan besar di pasar saham biasanya akan memicu mode perlindungan risiko yang khas. Di pasar obligasi, investor akan berbondong-bondong membeli obligasi pemerintah AS sebagai bentuk perlindungan, yang mendorong harga obligasi naik dan imbal hasil turun. Dolar AS akan menguat karena investor global akan menjual aset berisiko dan kembali ke dolar. Emas, sebagai aset perlindungan tradisional, biasanya akan didukung oleh pembelian, terutama saat pasar memperkirakan Federal Reserve akan menurunkan suku bunga (permintaan perlindungan meningkat dan suku bunga turun). Komoditas biasanya mengikuti penurunan pasar saham karena perlambatan pertumbuhan ekonomi berarti permintaan berkurang, tetapi jika penurunan disebabkan oleh gangguan geopolitik dan gangguan pasokan, harga minyak justru bisa naik berlawanan tren. Cryptocurrency dalam beberapa tahun terakhir lebih mirip saham teknologi, di mana saat pasar saham jatuh, investor cenderung menjual untuk menambah kas.

Lalu, apa yang harus dilakukan investor ritel? Saran saya adalah sebagai berikut. Pertama, tingkatkan alokasi aset defensif dalam portofolio, seperti obligasi perusahaan berkualitas tinggi atau obligasi pemerintah untuk mendapatkan pendapatan stabil, atau alokasikan aset terkait inflasi untuk melindungi dari fluktuasi harga energi. Kedua, perhatikan bobot saham teknologi, jika valuasi AI terlalu tinggi dan jalur suku bunga tidak pasti, bisa diversifikasi secara moderat ke sektor defensif seperti utilitas, kesehatan, dan lain-lain. Ketiga, lakukan lindung nilai risiko dengan CFD, opsi, atau ETF inversi untuk menghadapi penurunan ekstrem. Keempat, simpan cadangan kas, karena saat arah pasar tidak jelas, memegang kas memberi kita peluang masuk dengan harga lebih murah setelah pasar melemah secara ekstrem.

Pada akhirnya, manajemen risiko sama pentingnya dengan mengejar imbal hasil. Daripada mencoba memprediksi dasar pasar secara tepat atau mengikuti tren jual beli saat harga tinggi dan rendah, lebih baik kembali ke fundamental, periksa apakah kemampuan risiko dan alokasi aset kita seimbang. Menambah alokasi defensif secara moderat, diversifikasi konsentrasi saham teknologi, memanfaatkan alat lindung risiko, dan menyimpan kas untuk peluang, semua ini adalah strategi yang relatif stabil dalam menghadapi volatilitas ekstrem.