Saya sudah lama memperhatikan bahwa banyak investor berbicara tentang PER tanpa benar-benar memahami apa yang diukur dengan metrik tersebut. Ini adalah salah satu indikator yang terlihat di mana-mana tetapi sedikit yang tahu cara menginterpretasikannya dengan benar, jadi saya memutuskan untuk mendalami bagaimana sebenarnya cara kerjanya.

Pada dasarnya, PER menunjukkan hubungan antara harga saham di pasar dan laba perusahaan. Singkatan berasal dari Price/Earnings Ratio, atau yang sama dengan Rasio Harga/Laba. Jika sebuah perusahaan memiliki PER 15, berarti secara teoretis laba tahunan mereka membutuhkan waktu 15 tahun untuk menyamai nilai pasar mereka. Terdengar sederhana, tetapi ada banyak hal di baliknya.

Perhitungannya langsung: ambil kapitalisasi pasar dan bagi dengan laba bersih. Atau jika Anda lebih suka pada tingkat saham, bagi harga saham dengan laba per saham. Keduanya memberikan hasil yang sama. Yang menarik adalah PER ini berperilaku sangat berbeda tergantung perusahaan.

Mari kita ambil contoh yang saya lihat beberapa tahun lalu. Meta (Facebook) memiliki PER yang menurun sementara sahamnya naik, yang berarti laba mereka semakin meningkat. Tapi pada akhir 2022 terjadi sesuatu: saham jatuh meskipun PER tetap menurun. Alasan? Suku bunga naik dan pasar kehilangan kepercayaan pada perusahaan teknologi. Dengan Boeing berbeda: PER tetap dalam rentang tertentu sementara saham naik dan turun mengikuti pasar.

Sekarang, di sinilah bagian yang menarik. PER sangat berguna terutama untuk membandingkan perusahaan dalam sektor yang sama dan mendeteksi apakah mereka overvalued atau tidak. PER rendah bisa berarti peluang beli, tetapi hati-hati: juga bisa menjadi tanda bahwa laba akan turun. PER tinggi bisa menunjukkan bahwa pasar mengharapkan hal besar, atau sekadar bahwa kita sedang dalam gelembung.

Para analis biasanya lebih suka PER antara 10 dan 17 sebagai zona optimal. Di bawah 10 menarik tetapi mencurigakan. Antara 17 dan 25 sudah mulai menunjukkan tanda-tanda overvalued. Di atas 25 adalah tempat Anda melihat peluang terbaik maupun bencana terburuk.

Tapi di sinilah yang sering dilupakan banyak orang: PER bukan segalanya. Perusahaan perbankan dan industri secara alami memiliki PER rendah. Perusahaan teknologi dan bioteknologi memiliki PER sangat tinggi. ArcelorMittal memiliki PER sekitar 2,58 sementara Zoom Video mencapai 202. Membandingkan keduanya dengan kriteria yang sama adalah kesalahan. Anda harus membandingkan perusahaan dalam sektor yang sama, pasar yang sama, dan kondisi yang serupa.

Selain itu, PER hanya melihat laba selama satu tahun. Beberapa orang lebih suka PER Shiller, yang menggunakan rata-rata laba selama 10 tahun terakhir yang disesuaikan inflasi. Ide menarik, tetapi juga memiliki penentangnya. Ada juga PER yang dinormalisasi yang menyesuaikan utang dan menggunakan arus kas bebas alih-alih laba bersih. Setiap varian memberi pembacaan yang berbeda.

Satu hal yang saya pelajari adalah bahwa PER rendah yang konsisten tidak selalu merupakan sinyal baik. Jika sebuah perusahaan memiliki PER sangat rendah selama bertahun-tahun, kemungkinan besar karena manajemennya buruk dan lebih dekat ke kebangkrutan daripada hal lain. Sejarah penuh dengan perusahaan dengan PER bagus yang akhirnya menghilang.

Investor value sangat sering menggunakan PER karena mereka mencari perusahaan bagus dengan harga yang baik. Mereka melihat dana investasi value dengan PER 5 atau 7, jauh di bawah rata-rata sektor. Logis: jika yang lain membayar lebih, mereka membeli dengan harga murah.

Rekomendasi saya: gunakan PER, tetapi jangan pernah hanya itu. Gabungkan dengan metrik lain seperti ROE, ROA, harga/nilai buku. Pelajari angka nyata perusahaan, bukan hanya hasil akhirnya. Kadang laba tinggi berasal dari menjual aset, bukan dari bisnis utama. Dan yang terpenting, bandingkan selalu PER dengan PER, jangan memasukkan angka dari sektor berbeda dalam satu perhitungan.

Kesimpulannya, PER adalah alat yang praktis dan mudah dihitung, tetapi itu hanya itu: sebuah alat. Investasi hanya berdasarkan PER tidak pernah berhasil. Luangkan minimal 10 menit untuk benar-benar memahami apa yang tersembunyi di balik angka-angka tersebut dan bangun analisis yang serius. PER adalah titik awal, bukan tujuan.