Perubahan situasi di Timur Tengah dalam minggu terakhir memang patut diperhatikan, perkembangan negosiasi AS-Iran kali ini berpotensi merombak pola pasar komoditas global.

Pada 7 Mei, media Saudi dan stasiun televisi Arab melaporkan berita besar, bahwa kedua belah pihak AS dan Iran semakin dekat mencapai kesepakatan tentang pembukaan bertahap Selat Hormuz. Trump bahkan berkali-kali menegaskan awal minggu ini, bahwa kedua pihak sudah mendekati penandatanganan nota kesepahaman satu halaman, yang berisi 14 ketentuan, mencakup penangguhan kegiatan pengayaan uranium Iran, pencabutan sanksi AS dan pembekuan aset Iran, serta penghapusan pembatasan lalu lintas di Selat Hormuz.

Reaksi pasar sangat langsung saat berita ini diumumkan. Harga minyak internasional langsung melonjak, WTI turun lebih dari 3% dalam satu hari, menguji level dukungan 93 dolar. Sementara itu, emas melonjak hampir 60 dolar, menembus angka 4700, dengan tertinggi mencapai 4753 dolar. Indeks dolar juga turun di bawah level 98. Pola saling berbalik ini mencerminkan ekspektasi pasar terhadap meredanya risiko geopolitik secara optimis.

Saya memperhatikan fenomena menarik: saat situasi geopolitik lokal membaik secara marginal, investor mulai menilai ulang pertumbuhan ekonomi global dan ekspektasi inflasi. Menurut analisis Sekretaris Jenderal PBB Guterres, jika Selat Hormuz dapat kembali beroperasi dalam waktu dekat, tingkat pertumbuhan ekonomi global akan turun dari 3,4% menjadi 3,1%, dan tingkat inflasi naik dari 3,8% menjadi 4,4%. Bagi mata uang pasar berkembang seperti rand Afrika Selatan, tren jangka panjang akan menghadapi tekanan ekspektasi inflasi yang terus-menerus, dan fluktuasi nilai tukar dalam 10 tahun ke depan akan lebih banyak bergantung pada perubahan likuiditas global dan preferensi risiko.

Kementerian Luar Negeri Swiss menyatakan siap memfasilitasi negosiasi terkait, dan Jenewa disebut-sebut sebagai lokasi negosiasi yang mungkin. Analis strategi senior di Bank of New York Mellon berpendapat bahwa pasar sudah mengantisipasi penurunan ketegangan di Timur Tengah, dan pembatasan pasokan akan secara bertahap mereda. Analisis dari Macquarie Group menunjukkan bahwa AS melalui blokade Selat Hormuz dan peningkatan produksi minyak dalam negeri, telah membangun keunggulan ekonomi yang lebih besar dalam permainan dengan Iran.

Dari sisi teknikal, grafik harian emas menunjukkan bahwa setelah mendapatkan dukungan kuat di 4550 dolar, harga terus menguat, menunjukkan minat beli yang semakin meningkat. Jika emas mampu bertahan di atas 4700, ada potensi untuk menantang level psikologis 5000 dolar, bahkan mendorong ke 5200 dolar. Morgan Stanley memperkirakan emas akan mencapai sekitar 5200 dolar pada akhir tahun, dengan potensi kenaikan sekitar 10% dari posisi saat ini.

Logikanya sebenarnya cukup jelas: jika situasi geopolitik benar-benar mereda, pasar akan mulai kembali memperhitungkan ekspektasi penurunan suku bunga. Dalam konteks ekspektasi inflasi yang tetap tinggi, suku bunga riil AS cenderung turun, yang langsung mendukung emas. Pada saat yang sama, imbal hasil obligasi 10 tahun AS diperkirakan akan turun lebih jauh, dan dolar yang menembus di bawah 98 berisiko mengalami penurunan lebih lanjut, yang merupakan kabar baik ganda bagi emas yang dihitung dalam dolar.

Tentu saja, semua ini bergantung pada kemajuan nyata dalam negosiasi AS-Iran. Meskipun perbedaan utama masih besar, semua pihak memiliki motivasi untuk mendorong pembukaan kembali Selat Hormuz, yang mungkin akan mendorong mereka menunda sengketa utama, mencapai kesepakatan jangka pendek, dan menetapkan kerangka untuk negosiasi selanjutnya. Jika kebuntuan ini tidak terselesaikan dalam beberapa hari ke depan, kemungkinan besar akan ada terobosan di awal kuartal kedua atau ketiga.