Belakangan ini saya terus memantau tren masa depan dolar AS, dan menemukan adanya perbedaan pandangan menarik di pasar mengenai arah dolar.

Berbicara tentang dolar AS, banyak orang masih berpegang pada logika sederhana "naik suku bunga naik, turun suku bunga turun," tetapi kenyataannya jauh lebih kompleks. Saya memperhatikan bahwa sejak tahun lalu, sikap Federal Reserve menjadi semakin berhati-hati. Data non-pertanian yang terus menunjukkan kekuatan, serta kekakuan inflasi yang sulit dikendalikan, membuat pasar menunda ekspektasi penurunan suku bunga. Saat ini, konsensus umumnya adalah "lambat, terlambat, sedikit" — artinya, penurunan suku bunga tidak akan terjadi dengan cepat, mungkin harus menunggu lebih lama, dan besarnya juga terbatas.

Namun ada poin penting: sikap hawkish Federal Reserve saat ini lebih banyak didorong oleh data, bukan awal dari siklus kenaikan suku bunga struktural yang baru. Selama tenaga kerja, upah, dan inflasi inti mulai melambat, kebijakan bisa berbalik menjadi lebih longgar. Jadi, tren dolar di masa depan bukanlah garis lurus, melainkan penuh variabel.

Dari sudut pandang nilai tukar, indeks dolar telah berfluktuasi di kisaran 90 hingga 100 selama hampir satu tahun. Pada tahun 2025, nilai dolar turun hampir 9,5%, mencatat penurunan tahunan terbesar sejak 2017, tetapi belakangan karena konflik geopolitik yang meningkat, ada fase safe haven yang mendorong rebound sedikit. Ini menunjukkan bahwa secara esensial, dolar tetap merupakan mata uang safe haven terpenting di dunia, selama ada risiko, dana akan kembali mengalir.

Saya memperkirakan dalam satu tahun ke depan, dolar lebih cenderung menunjukkan fluktuasi di level tinggi dan cenderung melemah secara sideways, bukan melemah secara besar-besaran. Kuncinya adalah performa relatif dari mata uang utama. Jika Eropa menurunkan suku bunga lebih lambat, Jepang menerapkan kebijakan yang lebih longgar, dolar justru bisa tetap tangguh karena keunggulan selisih suku bunga.

Ada faktor jangka panjang lain yang tidak boleh diabaikan — tren de-dollarization memang sedang berlangsung. Bank sentral berbagai negara mengurangi kepemilikan obligasi AS, meningkatkan emas, dan munculnya euro, yuan, minyak futures, serta mata uang kripto semuanya menantang hegemoni dolar. Tapi ini adalah proses yang berlangsung perlahan dalam satuan tahun, dalam jangka pendek posisi inti dolar masih sulit digantikan.

Bagaimana pengaruhnya terhadap investasi? Biasanya, pelemahan dolar menguntungkan emas dan kripto, karena aset ini dianggap sebagai alat melawan inflasi. Sebaliknya, dolar yang terlalu lemah bisa mengurangi daya tarik saham AS, dan dana mungkin mengalir ke Eropa, Jepang, atau pasar berkembang. Untuk yen, seiring Jepang mengakhiri suku bunga sangat rendah, yen berpotensi menguat, dan pasangan USD/JPY bisa melemah. Yen Taiwan juga diperkirakan menguat, tetapi tidak terlalu besar. Sementara itu, pergerakan euro cukup kompleks karena ekonomi Eropa sendiri juga menghadapi tantangan.

Jika ingin memanfaatkan peluang fluktuasi tren dolar di masa depan, dalam jangka pendek fokuslah pada data CPI, tenaga kerja non-pertanian, dan rapat FOMC yang mempengaruhi ekspektasi suku bunga. Untuk jangka menengah dan panjang, bisa gunakan level support dan resistance indeks dolar, dikombinasikan dengan perbedaan kebijakan bank sentral utama untuk mencari peluang. Pendekatan yang lebih konservatif adalah diversifikasi risiko dolar dengan emas, forex, dan aset lain, terutama saat dolar berada di level tinggi dan berfluktuasi atau mulai melemah, sehingga portofolio bisa lebih seimbang.