Belakangan ini, mereka yang memantau pasar global pasti merasakan suasana tidak nyaman tersebut. Risiko geopolitik meningkat, imbal hasil obligasi AS melonjak, dan semua ini secara diam-diam mengubah logika investasi emas.

Pertama, mari bahas masalah yang sedang dihadapi saat ini. Iran kembali mengeluarkan ancaman keras, mengatakan bahwa jika Amerika Serikat melakukan tindakan militer lagi, mereka akan meningkatkan pengayaan uranium hingga 90%—batas ini dalam bidang energi nuklir internasional berarti standar uranium bersenjata. Kedua belah pihak tidak mencapai kesepakatan dalam masalah pengayaan uranium, AS meminta Iran menurunkan tingkat pengayaan ke 60%, dan menentang pengiriman ke Rusia, serta mengusulkan dialihkan ke negara ketiga. Tapi Iran sama sekali tidak mau mengirim uranium yang diperkaya keluar negeri. Sejujurnya, fasilitas nuklir Iran setelah beberapa serangan tahun lalu, terowongan bawah tanah di Isfahan sudah rusak, jalur masuknya tertutup puing-puing, sehingga dalam waktu dekat tidak bisa diekstraksi. Jadi ini lebih sebagai sikap politik, tapi pasar tidak peduli dengan detail ini.

Risiko sebenarnya adalah, jika ekspektasi perang antara AS dan Iran kembali meningkat, obligasi AS akan dijual besar-besaran, mendorong imbal hasil obligasi AS naik, yang akan memperburuk krisis utang AS yang sudah serius. Situasi Inggris akhir-akhir ini juga memberi peringatan keras ke pasar. Imbal hasil obligasi 20 tahun Inggris melonjak ke 5,734%, mencapai level tertinggi sejak Juli 1998, hari itu naik 12 basis poin; imbal hasil obligasi 30 tahun juga naik ke level tertinggi sejak Mei 1998, yaitu 5,794%.

Lonjakan imbal hasil obligasi jangka panjang mencerminkan kekhawatiran investor terhadap keberlanjutan fiskal Inggris. Posisi Perdana Menteri Inggris, Sunak, semakin melemah, pasar khawatir penggantinya akan menambah utang lebih jauh lagi. Ini bukan kejadian yang terisolasi—pasar obligasi AS, Jepang, dan Inggris saling terkait erat, satu masalah saja bisa memicu reaksi berantai. Krisis pensiun Inggris tahun 2022 menjadi bukti nyata dari hal ini.

Melihat ke Amerika, imbal hasil obligasi 10 tahun saat ini di level 4,43%, hanya selangkah lagi dari 4,6% yang terjadi pada Mei tahun lalu saat terjadi “pembantaian saham, obligasi, dan mata uang”. Jika risiko potensial tidak dikendalikan secara efektif, diperkirakan akan memicu kepanikan pasar.

Berbicara tentang fokus utama hari ini—data CPI AS akan segera dirilis. JPMorgan telah mengeluarkan peringatan bahwa situasi saat ini berisiko meningkat menjadi krisis inflasi tahun 1970-an. Pertumbuhan harga konsumen akan melebihi target Federal Reserve sebesar 2%, dan gelombang inflasi yang berkelanjutan akan menjadi norma. Bank of America memperkirakan Federal Reserve akan menunggu hingga paruh kedua 2027 untuk menurunkan suku bunga lagi, dan tingkat akhir akan tetap di kisaran 3%-3,25%. Indeks harga PCE inti secara tahunan masih di level tinggi 3,2%, pasar tenaga kerja tetap kuat, semua ini mendukung kenaikan imbal hasil obligasi AS.

Dalam jangka pendek, jika inflasi benar-benar meningkat, Federal Reserve akan menunda lagi penurunan suku bunga, dan imbal hasil obligasi 10 tahun akan terus naik, memberi tekanan pada emas. Tapi dalam jangka menengah hingga panjang, permintaan dari investor swasta dan bank sentral terhadap emas terus berkembang, ini adalah kekuatan stabil yang mendorong kenaikan harga emas. UBS memperkirakan emas bisa naik hingga sekitar 5600 dolar tahun ini.

Secara teknikal, pada grafik harian emas, indikator AO menunjukkan momentum bullish tetap kuat. Jika dalam waktu dekat mampu menembus 4770 dolar secara efektif, potensi rebound selanjutnya bisa menguji 4800 bahkan 5000 dolar. Tapi jika turun di bawah 4550 dolar, harus waspada terhadap kemungkinan penurunan lebih lanjut ke bawah support di sekitar 4400 dolar.

Secara keseluruhan, risiko geopolitik, kenaikan imbal hasil obligasi, dan ekspektasi inflasi saling terkait membentuk lingkungan pasar yang kompleks. Dalam konteks ini, sifat safe haven dan nilai alokasi jangka panjang emas patut diperhatikan.