Belakangan ini pergerakan yen memang menarik, baru akhir Mei saja sudah hampir menghabiskan hasil intervensi akhir April. Performa kurs dolar terhadap yen dalam dua minggu terakhir benar-benar mencerminkan ketidakpastian pasar terhadap Bank of Japan.

Saya perhatikan prediksi dari berbagai institusi saat ini sangat berbeda. JPMorgan tetap mempertahankan posisi cukup bearish, mereka berpendapat bahwa siklus kebijakan moneter global sangat tidak menguntungkan bagi yen, ditambah lagi kombinasi kebijakan Sano yang berpotensi mendorong inflasi lebih tinggi, sehingga mereka tetap menargetkan kurs dolar terhadap yen di angka 164 pada kuartal keempat 2026. Tapi baru-baru ini Bank of America mengubah pandangannya, dari bearish menjadi netral, dan juga menurunkan prediksi akhir tahun dari 157 menjadi 152.

Perbedaan logika di baliknya cukup besar. JPMorgan lebih melihat tekanan struktural jangka menengah-panjang, menganggap intervensi resmi hanyalah faktor pembatas jangka pendek. Bank of America justru mengamati bahwa aliran dana struktural yen membaik, mereka menyebutkan tiga kondisi yang mungkin memicu pembalikan: dolar terhadap yen menembus 160 yang memicu intervensi, yield obligasi 10 tahun Jepang mendekati 3% yang mendorong kenaikan suku bunga riil, atau harga minyak mentah jatuh di bawah 90 dolar per barel yang memperbaiki kondisi perdagangan Jepang.

Pernyataan dari Morgan Stanley paling lugas—yen saat ini adalah risiko dua arah yang ekstrem. Pertemuan Bank of Japan bulan Juni menjadi titik balik, trader memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga sebesar 78%. Jika kenaikan suku bunga terjadi dan ekonomi global stabil, kurs dolar terhadap yen berpotensi kembali ke sekitar 140; jika tidak, bisa langsung jatuh ke 170.

Sejujurnya, tingkat perbedaan pandangan seperti ini jarang terjadi di pasar valuta asing. Satu pihak melihat 152, satu lagi 164, dan di tengahnya ada skenario ekstrem di angka 170. Baru-baru ini di Gate juga mulai banyak diskusi tentang produk kurs terkait yang menghangat, ketidakpastian semacam ini memang menarik perhatian banyak orang.