Saya baru saja meninjau bagaimana sebenarnya cara kerja IRR dan saya rasa banyak investor yang tidak memahaminya dengan baik. Rumus IRR lebih rumit daripada perhitungan keuangan lainnya, tetapi setelah dikuasai, ini menjadi sekutu terbaikmu untuk membandingkan investasi.

Mari kita mulai dari dasar: Tingkat Pengembalian Internal adalah metrik persentase yang memungkinkanmu membandingkan dua atau lebih opsi investasi secara objektif. Ketika berinvestasi dalam obligasi tetap, IRR menunjukkan pengembalian nyata dari obligasi tersebut, bukan hanya apa yang terlihat di kupon. Oleh karena itu penting untuk memahami bahwa pengembalian tersebut berasal dari dua sumber: kupon (pembayaran tahunan, semi tahunan, atau triwulanan) dan selisih harga saat obligasi kembali ke nilai nominalnya saat jatuh tempo.

Di situlah poin kunci yang sebagian besar orang abaikan. Jika kamu membeli obligasi seharga 94,5 euro ketika nilai nominalnya 100, berarti kamu membeli di bawah nilai pari. Itu berarti saat jatuh tempo, kamu akan menerima 100 euro ditambah kupon terakhir. Keuntungan dari selisih harga ini bertambah dengan kupon dan itulah yang ditangkap oleh rumus IRR. Sebaliknya, jika kamu membelinya seharga 107,5 euro, kamu membayar di atas nilai pari, dan ini memberimu penalti karena saat jatuh tempo hanya akan mendapatkan kembali 100 euro.

Mari kita lihat contoh konkret. Kita memiliki obligasi yang diperdagangkan di harga 94,5 euro, membayar kupon 6% per tahun, dan jatuh tempo dalam 4 tahun. Jika kita terapkan rumus IRR, kita mendapatkan sekitar 7,62%. Itu lebih tinggi dari kupon 6% karena kita membelinya dengan harga murah. Sekarang ambil obligasi yang sama tetapi diperdagangkan di harga 107,5 euro: IRR turun menjadi 3,93%. Harga yang tinggi ini memberimu penalti meskipun kuponnya sama.

Ini menjelaskan mengapa dua obligasi dengan kupon berbeda bisa memiliki pengembalian yang berbeda pula. Bayangkan obligasi A dengan kupon 8% tetapi IRR 3,67%, versus obligasi B dengan kupon 5% tetapi IRR 4,22%. Jika hanya melihat kupon, kamu akan memilih yang pertama. Tetapi rumus IRR menunjukkan bahwa yang kedua lebih menguntungkan. Yang pertama kemungkinan besar diperdagangkan sangat mahal di pasar sekunder.

Jangan bingung antara IRR dan tingkat lain yang mungkin kamu lihat. TIN adalah tingkat bunga nominal murni, tanpa biaya tambahan. TAE termasuk komisi, asuransi, dan biaya lain (itu yang kamu lihat di hipotek). Tingkat bunga teknis adalah yang digunakan dalam asuransi tabungan. Mereka adalah konsep berbeda tetapi sering tercampur.

Rumus IRR secara matematis cukup kompleks karena kamu harus menyelesaikan persamaan di mana tingkat pengembalian yang tepat tidak diketahui. Itulah sebabnya ada kalkulator online yang melakukan pekerjaan ini untukmu. Masukkan harga saat ini, kupon, waktu sampai jatuh tempo, dan selesai: kamu mendapatkan IRR-mu.

Faktor yang mempengaruhi IRR secara utama ada tiga. Pertama, kupon: semakin besar kupon, semakin tinggi IRR. Kedua, harga pembelian: di bawah nilai pari IRR naik, di atas nilai pari IRR turun. Ketiga, fitur khusus obligasi: jika dapat dikonversi, terkait inflasi, atau FRN, faktor lain bisa memodifikasi hasilnya.

Satu peringatan penting: IRR adalah alat yang kuat tetapi bukan satu-satunya yang penting. Kamu perlu memeriksa kualitas kredit penerbit. Saya ingat ketika obligasi Yunani 10 tahun mencapai IRR lebih dari 19% selama krisis Grexit. Itu tampak seperti peluang besar, tetapi risiko gagal bayar sangat tinggi. Pada akhirnya, hanya bailout dari Zona Euro yang mencegah default. Pelajarannya: IRR yang sangat tinggi bisa menjadi perangkap jika penerbit sedang bermasalah.

Jadi, saat menganalisis obligasi, gunakan rumus IRR sebagai metrik utama pengembalian, tetapi selalu cross-check informasi tersebut dengan analisis risiko kredit. Kombinasi ini yang memungkinkanmu membuat keputusan cerdas dalam investasi obligasi.