Baru saja menemukan sesuatu yang liar dalam pengajuan terbaru Berkshire Hathaway. Warren Buffett pada dasarnya telah menjadi raja obligasi Treasury—pria itu mengumpulkan $300,87 miliar dalam T-bills melalui Berkshire, yang setara dengan hampir 5% dari seluruh pasar obligasi Treasury AS. Itu bukan posisi kecil. Kita berbicara tentang satu dari setiap dua puluh dolar yang beredar melalui sistem T-bill.

Inilah yang membuat ini semakin menarik: tumpukan T-bill Berkshire sebenarnya melebihi apa yang dipegang oleh Federal Reserve sendiri. The Fed memiliki sekitar $195 miliar dalam obligasi Treasury, tetapi gudang perang Warren jauh melampaui itu. Rinciannya menunjukkan $14,4 miliar dalam setara kas (T-bills dengan jatuh tempo kurang dari tiga bulan) ditambah lagi $286,47 miliar dalam investasi jangka pendek yang terkait dengan Treasury. Utang pemerintah murni. Tidak ada saham, tidak ada spekulasi, hanya keamanan dan hasil langsung.

Mengapa obsesi dengan obligasi Treasury? Matematika sederhananya. T-bills membayar sekitar 4,359% pada April 2025, dan itu didukung oleh penuh kepercayaan pemerintah AS. Ketika Anda memiliki lebih dari $334 miliar yang disimpan dan 90% dari itu dikunci dalam Treasury, Anda pada dasarnya dibayar untuk bersabar. Warren tidak melihat apa pun di pasar saham yang layak dengan harga saat ini.

Sudah lebih dari dua tahun sejak dia melakukan akuisisi besar. Alasannya kembali ke hal yang sama—penilaian terlalu tinggi. Bahkan dengan portofolio besar Berkshire yang mencakup asuransi, energi, kereta api, dan barang konsumen, tidak ada yang cukup menarik untuk mengerahkan modal besar. Tentu, Apple juga bermain permainan Treasury dengan sekitar $15,5 miliar dalam T-bills, tetapi itu hanya uang receh dibandingkan apa yang telah dikumpulkan Buffett.

Pasar telah dihantam tahun ini. Saham kehilangan triliunan. Indeks-indeks jauh dari puncaknya. Tapi sementara semua orang panik, Warren hanya duduk di benteng kasnya, menunggu apa yang dia sebut sebagai pukulan besar—momen ketika risiko-imbalan benar-benar masuk akal.

Beberapa analis menunjukkan bahwa ukuran kekuatannya sebenarnya membatasi. Ketika kapitalisasi pasar Berkshire melebihi $1 triliun, bahkan kesepakatan sebesar $26 miliar (yang merupakan akuisisi terbesar dalam sejarahnya) hampir tidak dianggap berarti. Untuk benar-benar menggerakkan jarum hari ini, dia membutuhkan kesepakatan di atas $100 miliar. Itulah mengapa opsi-opsinya benar-benar terbatas. Langkah besar yang orang bicarakan—mengambil Coca-Cola atau American Express menjadi perusahaan swasta—masih hanya akan mewakili sebagian kecil dari apa yang dia pegang dalam Treasury bills.

Jadi untuk saat ini, posisi Treasury bill terus bertambah, hasilnya terus mengalir masuk, dan Warren terus menunggu. Pasar memohon agar dia membuat langkah, tetapi kesabaran selalu menjadi kekuatan super sejatinya.