Baru-baru ini saya sedang menganalisis dua proyek investasi yang tampaknya menjanjikan, tetapi angka-angkanya memberi tahu hal yang sangat berbeda. Salah satu memiliki nilai sekarang bersih yang mengesankan, tetapi tingkat pengembalian yang diharapkan mediocre. Yang lain menunjukkan sebaliknya. Itu membuat saya mendalami perbedaan antara VAN dan TIR, dua alat yang harus dikuasai oleh setiap investor serius.

Mari kita mulai dari dasar. Nilai Sekarang Bersih, atau VAN, pada dasarnya adalah apa yang tersisa dari sebuah investasi setelah membawa semua arus kas masa depan ke saat ini dan mengurangi apa yang telah Anda keluarkan awalnya. Jika angka itu positif, secara teoritis Anda mendapatkan uang. Tapi di sinilah yang menarik: VAN negatif tidak selalu berarti Anda harus segera membuang proyek tersebut. Tergantung konteksnya.

Bayangkan Anda menginvestasikan 10 ribu dolar dalam sebuah proyek yang akan menghasilkan 4 ribu dolar per tahun selama lima tahun, dengan tingkat diskonto 10%. Ketika Anda melakukan perhitungan, arus kas saat ini jumlahnya sekitar 15.162 dolar. Anda mengurangi investasi awal dan mendapatkan VAN positif sekitar 5.162 dolar. Proyek itu terlihat bagus.

Sekarang, pertimbangkan skenario lain. Anda menginvestasikan 5 ribu dolar dalam sertifikat deposito yang akan membayar 6 ribu dolar dalam tiga tahun dengan tingkat 8% per tahun. Nilai sekarang dari 6 ribu dolar tersebut adalah sekitar 4.775 dolar. Ketika Anda mengurangi investasi awal, Anda mendapatkan VAN negatif sekitar 225 dolar. Apakah ini berarti Anda tidak seharusnya melakukan investasi itu? Nah, itu tergantung alternatif Anda.

Di sinilah TIR, Tingkat Pengembalian Internal, masuk. Metode ini memberi tahu Anda persentase pengembalian yang benar-benar Anda harapkan. Ini berguna karena memungkinkan Anda membandingkan investasi dari ukuran berbeda dalam bahasa yang sama: persentase pengembalian. Jika TIR lebih besar dari tingkat acuan Anda (misalnya, tingkat obligasi pemerintah), maka proyek tersebut layak dipertimbangkan.

Komplikasi muncul ketika VAN dan TIR memberi sinyal yang bertentangan. Sebuah proyek bisa memiliki VAN lebih tinggi tetapi TIR lebih rendah dibandingkan proyek lain. Ini terjadi karena kedua metrik ini mengukur hal berbeda: VAN mengukur nilai absolut dalam dolar, sementara TIR mengukur pengembalian relatif dalam persentase.

Tingkat diskonto yang Anda gunakan sangat penting dalam kedua perhitungan ini, dan di sinilah segala sesuatu menjadi subjektif. Jika Anda menetapkan tingkat yang sangat tinggi, Anda bisa berakhir dengan VAN negatif pada proyek yang sebenarnya seharusnya menguntungkan. Itulah mengapa beberapa investor berpengalaman menyesuaikan tingkat ini sesuai risiko proyek: risiko lebih tinggi, tingkat diskonto lebih tinggi.

Satu hal penting yang sering dilupakan banyak orang adalah bahwa baik VAN maupun TIR mengasumsikan bahwa proyeksi arus kas Anda akurat. Dalam kenyataannya, hal itu jarang terjadi. VAN mengabaikan ketidakpastian, TIR bisa memberikan beberapa jawaban dalam skenario tertentu, dan keduanya tidak sepenuhnya mempertimbangkan inflasi atau perubahan kondisi pasar.

Rekomendasi saya setelah menganalisis ini adalah jangan percaya hanya pada satu metrik saja. Gunakan VAN dan TIR secara bersamaan, dilengkapi dengan indikator lain seperti ROI atau indeks pengembalian. Ketika Anda menemukan hasil yang bertentangan, selidiki asumsi Anda. Periksa tingkat diskonto, verifikasi proyeksi arus kas, dan pertimbangkan risiko nyata dari proyek tersebut di luar angka-angka.

Pada akhirnya, alat-alat ini hanyalah itu: alat. Pengalaman Anda, toleransi terhadap risiko, dan tujuan keuangan pribadi harus memandu keputusan akhir Anda. Tidak cukup hanya melihat VAN negatif atau TIR tinggi; Anda perlu memahami apa arti semuanya dalam konteks spesifik situasi Anda.