Belakangan ini saya terus memantau topik tren penurunan suku bunga dan pergerakan dolar AS, dan menemukan bahwa pandangan pasar terhadap dolar benar-benar sedang berubah.

Siklus penurunan suku bunga yang dimulai pada tahun 2024 awalnya diperkirakan akan melemahkan dolar secara terus-menerus, tetapi kenyataannya tidak sesederhana itu. Nilai tukar dolar tidak hanya dipengaruhi oleh suku bunga AS, tetapi juga oleh suasana risiko global, kebijakan bank sentral lainnya, bahkan konflik geopolitik. Inilah sebabnya mengapa indeks dolar meskipun turun 15% dari puncaknya di 114 pada tahun 2022, kini berkisar antara 90-100 dan bergerak sideways tanpa tren yang jelas.

Saya memperhatikan empat faktor kunci: kebijakan suku bunga AS, jumlah pasokan dolar (QE dan QT), defisit perdagangan internasional, dan pengaruh global AS. Di antaranya, kebijakan suku bunga paling langsung mempengaruhi, tetapi investor tidak hanya melihat kenaikan atau penurunan suku bunga itu sendiri, melainkan juga ekspektasi pasar terhadap kebijakan di masa depan. Sikap hawkish Federal Reserve saat ini lebih banyak didorong oleh data, selama data ketenagakerjaan, upah, dan inflasi mulai melambat, masih ada ruang untuk perubahan posisi kebijakan.

Secara historis, dolar telah mengalami apresiasi besar selama krisis keuangan 2008, pelemahan sementara selama pandemi 2020, dan siklus kenaikan suku bunga cepat pada 2022-2023. Setiap kali, bukan hanya kebijakan yang mempengaruhi, tetapi juga hasil dari kombinasi kebijakan, ekonomi, dan peristiwa risiko secara bersamaan.

Saat ini, kondisi menunjukkan bahwa data ketenagakerjaan non-pertanian Q1 2026 tetap kuat, dan inflasi tetap tinggi, sehingga pasar terus menunda ekspektasi penurunan suku bunga. Banyak institusi memperkirakan Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga stabil sepanjang tahun, dan baru akan berbalik arah sekitar 2027. Tapi ini tidak berarti akan ada siklus kenaikan suku bunga lagi, melainkan lebih kepada pengetatan kebijakan secara kecil-kecilan.

Berdasarkan jalur suku bunga yang "lambat, tertunda, dan sedikit", saya berpendapat bahwa tren penurunan dolar dalam satu tahun ke depan lebih cenderung akan berfluktuasi di level tinggi dan cenderung melemah secara sideways, bukan melemah secara besar-besaran. Tapi ini tidak berarti dolar akan terus turun—selama ada risiko keuangan global atau konflik geopolitik, dana tetap akan mengalir kembali ke dolar karena secara esensial dolar tetap menjadi mata uang safe haven utama.

Selain itu, de-dollarization memang merupakan tren jangka panjang, tetapi ini adalah proses yang berlangsung dalam satu tahun. Bank sentral berbagai negara secara bertahap mengurangi kepemilikan obligasi AS dan meningkatkan cadangan emas, tetapi posisi dolar sebagai mata uang cadangan dan penyelesaian transaksi global dalam waktu dekat masih sulit digantikan. Pola saat ini lebih mirip "dolar plus berbagai mata uang lain yang berdampingan", bukan dolar yang sepenuhnya tergantikan.

Pergerakan dolar juga berdampak berbeda terhadap berbagai aset. Pelemahan dolar biasanya menguntungkan emas, karena emas dihitung dalam dolar dan penurunan dolar akan meningkatkan permintaan. Di pasar saham, penurunan suku bunga akan menarik aliran dana masuk, tetapi jika dolar terlalu lemah, investor asing mungkin beralih ke pasar lain. Kripto biasanya diuntungkan saat daya beli dolar menurun, karena dana mencari aset yang melawan inflasi.

Melihat pasangan mata uang utama, Yen mungkin menguat karena Jepang mengakhiri suku bunga sangat rendah, sementara TWD diperkirakan akan menguat dalam siklus penurunan suku bunga dolar tetapi dengan kenaikan terbatas, dan Euro relatif cukup kuat meskipun ekonomi Eropa sendiri menghadapi tantangan.

Jika ingin memanfaatkan peluang fluktuasi nilai tukar, dalam jangka pendek fokus pada data CPI, ketenagakerjaan non-pertanian, dan rapat FOMC yang mempengaruhi ekspektasi suku bunga. Untuk investasi jangka menengah dan panjang, bisa menggunakan level support dan resistance indeks dolar, serta membandingkan kebijakan bank sentral berbagai negara untuk mencari peluang trading. Atau diversifikasi risiko dolar dengan emas, valuta asing, dan aset lain, agar saat dolar berkonsolidasi di level tinggi atau melemah, portofolio secara keseluruhan tetap seimbang.