Belakangan ini saya terus memantau grafik tren jangka panjang emas, dan menemukan fenomena yang sangat menarik. Selama 55 tahun terakhir, harga emas naik dari 35 dolar menjadi lebih dari 5000 dolar saat ini, dengan kenaikan lebih dari 145 kali lipat, tetapi jika Anda melihat grafik tren 10 tahun, Anda akan menemukan bahwa kenaikan ini sama sekali tidak stabil—ada tahun-tahun di mana harga datar selama 20 tahun, ada periode di mana harga dalam beberapa tahun saja bisa berlipat ganda.

Kalau dipikir-pikir, tahun 1971 ketika Nixon mengakhiri standar emas adalah awal dari pasar emas modern yang sesungguhnya. Sebelumnya, harga emas diikat pada 35 dolar, dan tidak ada mekanisme perdagangan. Setelah pelepasan ikatan, sepuluh tahun pertama (1971-1980), harga emas naik dari 35 menjadi 850 dolar, meningkat 24 kali lipat. Saat itu, krisis kepercayaan terhadap dolar, krisis minyak, Revolusi Iran, membuat dunia kacau balau, dan emas menjadi aset terakhir yang aman. Tapi pada 1980, Federal Reserve secara agresif menaikkan suku bunga lebih dari 20%, harga emas langsung anjlok 80%, dan selama 20 tahun berikutnya, harga emas stagnan di kisaran 200-300 dolar.

Gelombang bull market kedua dimulai setelah pecahnya gelembung internet pada 2001. Peristiwa 9/11 memicu perang anti-teror global, AS mulai menurunkan suku bunga dan menerbitkan utang untuk mendukung anggaran militer, yang akhirnya mendorong harga properti naik, dan memicu krisis keuangan 2008. Federal Reserve mencetak uang secara besar-besaran untuk menyelamatkan pasar, dan selama 10 tahun ini, harga emas naik dari 250 dolar menjadi 1921 dolar, dengan kenaikan lebih dari 700%. Tapi setelah krisis utang Eropa 2011, Federal Reserve mengakhiri pelonggaran kuantitatif, dan harga emas memasuki pasar bearish selama 8 tahun, dengan penurunan lebih dari 45%.

Sekarang kita sedang berada di gelombang bull market ketiga (2019 hingga sekarang). Harga emas dari titik terendah 1200 dolar terus naik, dan saat ini sudah melewati 5000 dolar, dengan kenaikan lebih dari 300%. Penyebab utama kenaikan ini sangat jelas: desentralisasi dolar global, QE besar-besaran dari AS, perang Rusia-Ukraina, risiko geopolitik di Timur Tengah, ditambah lagi dengan bank sentral berbagai negara yang terus menambah cadangan emas mereka di 2024-2025. Melihat dari dua tahun terakhir saja, dari lebih dari 2000 dolar ke lebih dari 5000 dolar, kenaikannya lebih dari 150%, jauh melampaui saham, obligasi, dan aset lainnya.

Tapi ada satu pertanyaan penting yang layak dipikirkan. Apa pola umum dari ketiga gelombang bull market ini? Semuanya dimulai dari krisis kepercayaan dan pelonggaran moneter. Setiap kali bull market berakhir, biasanya diikuti oleh pengetatan agresif—harus ada kenaikan suku bunga besar-besaran untuk mengendalikan inflasi. Pada 1980, suku bunga dinaikkan, dan pada 2011, pelonggaran kuantitatif dihentikan, harga emas langsung jatuh.

Masalahnya, saat ini utang pemerintah global sudah mencapai tingkat yang mengerikan, dan bank sentral di berbagai negara tidak mampu lagi menaikkan suku bunga secara besar-besaran seperti dulu. Ini berarti siklus pengetatan tradisional mungkin tidak akan terjadi. Kemungkinan besar, harga emas akan berfluktuasi secara ekstrem di posisi yang sangat tinggi selama beberapa tahun—saya menyebut ini sebagai “periode konsolidasi di posisi tinggi”. Sinyal akhir dari sebuah tren mungkin harus menunggu munculnya sistem mata uang global yang baru dan lebih terpercaya.

Mengenai investasi emas, pandangan saya sangat sederhana. Selama 50 tahun terakhir, emas naik 120 kali lipat, sementara indeks Dow Jones naik 51 kali lipat, dan dari sudut pandang hasil jangka panjang, emas tidak kalah dari saham. Tapi masalahnya adalah selama 1980-2000, emas sama sekali tidak bergerak, datar di kisaran 200-300 dolar. Berapa banyak dari kita yang bisa menunggu selama 20 tahun?

Jadi, emas adalah instrumen investasi yang sangat baik, tetapi cocok untuk trading jangka menengah, bukan untuk dipegang secara murni jangka panjang. Bull market emas biasanya disertai krisis makro (inflasi, geopolitik, pelonggaran moneter), sedangkan bear market berlangsung lama dan rendah. Jika bisa menangkap siklusnya, kita bisa meraih keuntungan besar, tapi jika salah, bisa bertahun-tahun hanya tidur di posisi.

Selain itu, karena emas adalah sumber daya alam, biaya penambangan akan meningkat seiring waktu, jadi meskipun tren bullish berakhir, harga terendahnya akan perlahan naik. Melihat data grafik 10 tahun, setiap kali koreksi, titik terendahnya selalu lebih tinggi dari sebelumnya. Ini menunjukkan bahwa secara jangka panjang, emas tetap memiliki dukungan, dan kita tidak perlu khawatir harga akan jatuh ke nol.

Dari segi kesulitan investasi, obligasi paling sederhana (cuma menerima bunga), emas berikutnya (mengandalkan selisih harga), saham paling kompleks (harus memilih perusahaan). Tapi selama 30 tahun terakhir, imbal hasil saham justru lebih baik, diikuti emas, dan terakhir obligasi.

Saran saya adalah mengatur portofolio berdasarkan siklus ekonomi: saat ekonomi tumbuh, pilih saham; saat resesi, alokasikan emas. Cara paling aman adalah menyesuaikan proporsi antara saham, obligasi, dan emas sesuai toleransi risiko pribadi. Saat ekonomi baik, laba perusahaan meningkat dan saham cenderung naik, sementara emas kurang diminati; saat ekonomi lesu, karakter safe haven emas akan muncul dan lebih banyak dicari.

Dalam menghadapi pasar yang cepat berubah dan kejadian tak terduga (seperti perang Rusia-Ukraina, krisis inflasi), jika kita memegang proporsi tertentu dari saham, obligasi, dan emas, risiko fluktuasi bisa dikurangi, dan investasi menjadi lebih stabil. Ini adalah kesimpulan paling sederhana yang saya dapatkan dari pengalaman bertahun-tahun memantau pasar.