#TradFi交易分享挑战 #原油走低 Ekspektasi Negosiasi AS-Iran Meningkat, Memicu Penurunan Tajam Harga Minyak, dengan Pola Fundamental Pengencangan yang Jelas

1. Analisis Pasar: Ekspektasi Pembicaraan AS-Iran Turunkan Harga Minyak Secara Tajam.
Selama akhir pekan, laporan media menyarankan bahwa AS dan Iran "dekat mencapai kesepakatan" dan membahas pembukaan Selat Hormuz, di antara berita lainnya. Namun, Trump kemudian menyatakan bahwa masih ada ketidaksepakatan dengan Iran tentang beberapa isu yang rumit, dan pada hari Minggu, dia kembali mengatakan tidak ada desakan untuk mencapai kesepakatan dengan Iran.
Namun demikian, saat pembukaan hari Senin, harga minyak internasional tetap menyentuh level lebih rendah, dengan WTI turun ke titik terendah $90 per barel, Brent turun ke $94 per barel, dan kontrak utama SC menyentuh level 600 yuan per barel, ditutup dengan penurunan 6,5%. Penurunan tajam ini terutama didorong oleh optimisme pasar terhadap negosiasi. Faktanya, per 25 Mei, kedua belah pihak belum menandatangani nota kesepahaman final. Sejak Mei, harga minyak menjadi semakin sensitif terhadap berita tentang negosiasi AS-Iran. Pada 6 Mei, laporan menunjukkan bahwa nota kesepahaman hampir tercapai, dengan Brent sempat turun di bawah $100 per barel dan WTI di bawah $90, dengan penurunan satu hari lebih dari 10%. Selanjutnya, Iran secara resmi menolak proposal AS, negosiasi terhenti, dan harga minyak rebound sesuai.
2. Garis Waktu Utama Negosiasi AS-Iran (Awal April—25 Mei)
Meninjau pasar minyak mentah sejak pecahnya konflik antara AS, Israel, dan Iran pada akhir Februari, ada empat momen penting ketika penghentian negosiasi atau berita gencatan senjata secara langsung memicu penurunan tajam harga minyak: 7 April, 17 April, 6 Mei, dan 25 Mei, dengan setiap penurunan semakin dalam secara berurutan. Pemicu umum dari keempat penurunan besar ini adalah ekspektasi pasar terhadap kemajuan negosiasi AS-Iran dan perbaikan navigasi Selat, yang menyebabkan pembalikan premi risiko geopolitik. Saat ini, konflik telah berlangsung hampir tiga bulan, dengan kedua belah pihak semakin bersedia menyelesaikan melalui negosiasi. Harga minyak telah naik ke ujung atas kisaran osilasi sebelumnya, dengan Brent dan WTI masing-masing di atas $110 dan $105 per barel. Hal ini, dikombinasikan dengan meningkatnya sensitivitas pasar terhadap kemajuan negosiasi dan berita negatif lainnya, secara signifikan meningkatkan reaksi pasar.
3. Fundamental Minyak Mentah
1. Keruntuhan Pasokan, Transmisi ke Hilir, Dukungan di Bawah Harga
Kontradiksi utama di pasar minyak mentah saat ini adalah bahwa keruntuhan pasokan belum diimbangi oleh kelemahan permintaan; kesenjangan pasokan-permintaan dengan cepat menguras inventaris global secara rekor.
Di sisi pasokan, dampak blokade Selat Hormuz bersifat historis—data OPEC menunjukkan bahwa produksi OPEC pada April menurun hampir 10 juta barel per hari dibandingkan Februari, dan IEA mengonfirmasi total kehilangan pasokan minyak global sekitar 13 juta barel per hari. Produksi negara-negara Teluk turun sekitar 14 juta barel per hari di bawah level sebelum konflik. Sementara itu, Rusia, yang terdampak serangan drone, mengalami penurunan 300 ribu barel per hari pada April, dengan potensi kerugian lebih lanjut sebesar 500 ribu barel per hari di paruh kedua jika serangan berlanjut, menunjukkan elastisitas pasokan global yang terbatas.
Di sisi permintaan, meskipun harga minyak yang tinggi menyebabkan pelemahan marginal, tingkatnya jauh lebih kecil daripada kerugian pasokan—IEA memperkirakan bahwa pada kuartal kedua, permintaan minyak global akan menurun sekitar 2,4 juta barel per hari secara tahunan, sementara throughput kilang menurun sekitar 5 juta barel per hari, jauh melebihi pengurangan permintaan. Ketatnya produk olahan di beberapa negara melampaui minyak mentah; inventaris bensin AS di bawah level musiman lima tahun, dan spread crack tetap sangat tinggi, secara langsung mencerminkan kekurangan struktural ini. Kecepatan penarikan minyak mentah global semakin meningkat, dengan data IEA menunjukkan pengurangan total 246 juta barel dari inventaris global yang dapat diamati dari Maret ke April. Inventaris daratan OECD turun 146 juta barel hanya pada April, mencatat rekor kecepatan konsumsi. EIA secara signifikan menaikkan perkiraan perubahan inventaris global 2026 dari penarikan sebesar 300 ribu barel per hari menjadi penarikan besar sebesar 2,6 juta barel per hari, dengan rekor penarikan kuartal kedua sebesar 8,5 juta barel per hari, yang merupakan ekspektasi pengurangan inventaris paling agresif sepanjang masa.
2. Perubahan Volume Logistik: Pemulihan Lambat Navigasi Selat, Jauh dari Normal
Sejak penutupan Selat Hormuz, status navigasinya menjadi fokus utama perdagangan pasar minyak. Sebelum konflik, selat tersebut rata-rata dilalui sekitar 120 kapal per hari, dengan 60 kapal berangkat dan masuk. Dari segi jenis kapal, sekitar 10 kapal tanker per hari terlibat dalam lalu lintas masuk dan keluar, yang setara dengan sekitar 16,5 juta barel per hari aliran minyak berat. Setelah konflik pecah pada 28 Februari, volume pengiriman menurun drastis. Data Clarkson Research menunjukkan bahwa pertengahan April, lalu lintas sempat rebound sementara, tetapi sejak Mei, tidak ada sinyal peningkatan lebih lanjut. Saat ini, navigasi tetap sangat terbatas, dengan hanya kapal tanker minyak yang berangkat secara tersebar. Menurut ShipView, per pagi 25 Mei, jumlah kapal di Teluk Persia adalah 2.602, mewakili 1,39% dari tonase global; dari jumlah tersebut, 101 adalah kapal tanker minyak (3,07% dari global). Setelah navigasi benar-benar pulih, diharapkan akan terjadi pelepasan volume pengiriman secara terkonsentrasi. Mengacu pada hari paling ekstrem sebelum konflik, 28 Februari, saat hanya 10 tanker meninggalkan Teluk, keberangkatan harian berikutnya kecil kemungkinannya melebihi level ini, dan dibutuhkan sekitar 10 hari untuk membersihkan backlog kapal di Teluk. Selain itu, pembukaan kembali mungkin tidak sepenuhnya terbuka tetapi terbatas oleh pembatasan navigasi Iran, yang berarti throughput awal sebenarnya bisa jauh lebih rendah dari perkiraan ini.
Secara keseluruhan, pemulihan logistik akan bersifat "bertahap" daripada "switch-like," sehingga sulit menghasilkan pasokan tambahan skala besar dalam jangka pendek. Singkatnya, optimisme dari berita negosiasi AS-Iran telah menekan harga minyak, tetapi logika fundamental "keruntuhan pasokan, perlambatan permintaan, dan pengurasan inventaris" tetap jelas. Kesenjangan ini kecil kemungkinannya akan tertutup dalam waktu dekat, membatasi penurunan lebih lanjut harga minyak.
4. Analisis Tren Harga Minyak Berdasarkan Skenario
Selain fundamental, faktor jangka pendek utama yang mempengaruhi harga minyak adalah trajektori hubungan AS-Iran dan pemulihan navigasi Selat Hormuz. Mengingat konflik inti yang bertentangan dari kedua belah pihak, negosiasi tetap sangat tidak pasti. Tren harga minyak di masa depan harus mempertimbangkan beberapa skenario.
Skenario 1: AS-Iran mencapai nota kesepahaman 60 hari, dengan pembukaan bertahap Selat
Asumsikan bahwa kesepakatan 60 hari tercapai dalam beberapa minggu, dengan pembukaan bertahap Selat. Bahkan jika negosiasi berhasil, pemulihan produksi ladang minyak, penempatan tanker, dan pemulihan asuransi akan memakan waktu minggu atau bulan. Pasokan aktual di Timur Tengah akan lambat kembali ke level sebelum konflik, ditambah gangguan berkelanjutan terhadap pasokan Rusia, menghasilkan peningkatan pasokan global yang terbatas. Selain itu, penurunan tajam harga minyak pada 25 Mei sudah sebagian memperhitungkan ekspektasi optimis, dan penurunan tajam lebih lanjut tidak mungkin terjadi.
Skenario 2: Kebuntuan berlanjut, pemulihan lambat navigasi Selat
Jika dalam 1-2 bulan ke depan, tidak ada kesepakatan yang tercapai antara AS dan Iran, dan navigasi Selat hanya pulih perlahan, kesenjangan pasokan akan tetap tinggi. Ditambah permintaan puncak musim panas dan inventaris yang sangat rendah, dukungan penurunan harga akan kuat.
Skenario 3: Eskalasi konflik, keruntuhan negosiasi yang menyebabkan blokade berlanjut
Jika negosiasi gagal, aksi militer dilanjutkan, dan Selat tetap diblokir, kesenjangan pasokan akan bertahan. Brent bisa menembus level tertinggi sebelumnya di $120 per barel.