Belakangan ini saya terus memantau pergerakan yen Jepang, memang cukup menarik. Beberapa waktu lalu yen Jepang jatuh ke sekitar 159, dan nilai tukar efektif nyata mencapai level terendah dalam 53 tahun, pasar semua bertanya-tanya di mana peluang penguatan yen akan muncul.

Sejujurnya, yen Jepang saat ini masih sulit untuk menguat secara kuat. Selisih suku bunga AS-Jepang masih tetap di sana, langkah kenaikan suku bunga Bank of Japan jauh lebih lambat dari yang diperkirakan pasar. Ditambah lagi, ekspansi fiskal pemerintah Jepang dan ketidakstabilan situasi di Timur Tengah mendorong harga minyak naik, semua ini terus menekan yen Jepang. Perdagangan arbitrase juga masih berlangsung, yen dengan suku bunga rendah dipinjam secara besar-besaran untuk diinvestasikan ke aset dolar AS, tekanan jual terus berlangsung.

Namun ada titik balik yang penting di sini. Pasar secara umum memperkirakan Bank of Japan akan menaikkan suku bunga pada bulan Juni, mengubah suku bunga kebijakan dari 0,75% menjadi 1,0%. Jika benar-benar dilakukan kenaikan suku bunga, selisih suku bunga AS-Jepang akan mulai menyempit, ini akan membantu penguatan yen. Beberapa lembaga mengatakan peluang kenaikan suku bunga sudah naik ke 76%.

Dalam jangka panjang, yen Jepang benar-benar harus bergantung pada reformasi ekonomi internal Jepang. Siklus positif upah dan harga harus stabil, daya dorong pertumbuhan ekonomi harus meningkat secara signifikan, baru yen bisa memiliki fondasi kekuatan yang nyata. Dalam jangka pendek, dolar AS terhadap yen mungkin masih berfluktuasi antara 152 hingga 160, tetapi jika kenaikan suku bunga Juni berjalan lancar, ruang penguatan yen akan perlahan terbuka.

J.P. Morgan lebih pesimis, memperkirakan yen bisa turun ke 164 hingga akhir tahun. Tapi ada juga lembaga yang memperkirakan akan berada di sekitar 160. Singkatnya, ini semua tergantung pada tekad Bank of Japan dan kinerja ekonomi AS. Jika Federal Reserve memangkas suku bunga lebih cepat dari perkiraan, ruang rebound yen akan lebih besar. Sekarang tinggal menunggu keputusan rapat Juni, yang kemungkinan akan menjadi titik penting.