#TradFi交易分享挑战 Perkiraan peningkatan pembicaraan Iran-AS memicu penurunan harga minyak secara besar-besaran, dengan dasar fundamental yang cukup ketat dan pola yang jelas

#TradFi交易分享挑战 #原油走低 Perkiraan peningkatan suhu pembicaraan Iran-AS memicu penurunan harga minyak secara besar-besaran, dengan dasar fundamental yang menunjukkan pola ketat yang jelas

Satu, interpretasi pasar: Ekspektasi pembicaraan Iran-AS mendorong koreksi besar harga minyak.
Pada akhir pekan, media melaporkan bahwa Iran dan AS "mendekati kesepakatan" dan membuka Selat Hormuz, namun Trump kemudian menyatakan bahwa masih ada perbedaan pendapat terkait beberapa isu sulit, dan pada hari Minggu kembali menyatakan tidak terburu-buru mencapai kesepakatan dengan Iran.
Meskipun demikian, saat pembukaan hari Senin, harga minyak internasional tetap melonjak turun, WTI turun ke level terendah 90 dolar AS per barel, Brent ke level terendah 94 dolar AS per barel, kontrak utama SC menyentuh level 600 yuan per barel, dan penutupan hari tersebut mengalami penurunan sebesar 6,5%. Penurunan besar ini terutama didorong oleh ekspektasi pasar yang optimis terhadap pembicaraan, padahal hingga 25 Mei, kedua belah pihak Iran dan AS belum menandatangani nota kesepahaman final. Sejak Mei, harga minyak semakin sensitif terhadap berita tentang pembicaraan Iran-AS. Pada 6 Mei, muncul kabar bahwa kedua pihak mendekati kesepakatan nota kesepahaman, Brent sempat turun di bawah 100 dolar AS per barel, WTI di bawah 90 dolar AS per barel, dengan penurunan harian terbesar lebih dari 10%. Setelah itu, Iran secara resmi menolak proposal AS, dan pembicaraan terhenti, harga minyak pun mulai rebound.

Dua, rangkuman waktu penting dalam negosiasi Iran-AS (awal April—25 Mei)
Melihat kembali pergerakan harga minyak mentah sejak pecahnya konflik Iran dan Israel di akhir Februari, terdapat 4 titik kunci di mana harga minyak langsung jatuh akibat berita tentang gencatan senjata dan negosiasi: 7 April, 17 April, 6 Mei, dan 25 Mei, dengan keempatnya menunjukkan penurunan berturut-turut yang semakin dalam. Penyebab utama dari keempat penurunan besar ini adalah ekspektasi pasar bahwa negosiasi Iran-AS akan berkembang, jalur pelayaran Selat Hormuz akan membaik, dan risiko geopolitik akan berkurang, sehingga risiko premi geopolitik berkurang. Saat ini, konflik Iran dan AS sudah hampir 3 bulan, dan keinginan kedua belah pihak untuk menyelesaikan negosiasi semakin kuat, serta harga minyak telah naik ke batas atas kisaran fluktuasi sebelumnya, yaitu Brent dan WTI masing-masing di atas 110 dolar AS dan 105 dolar AS per barel. Kombinasi faktor ini meningkatkan sensitivitas pasar terhadap berita kemajuan negosiasi dan berita negatif lainnya.

Tiga, pola dasar fundamental minyak mentah
1 Penurunan tajam pasokan minyak, gap telah menyebar ke hilir, dukungan dasar harga tetap kokoh
Masalah utama di pasar minyak saat ini adalah: penurunan tajam pasokan yang jauh belum diimbangi oleh melemahnya permintaan, sehingga gap pasokan dan permintaan sedang menggerus stok global dengan kecepatan rekor.
Di sisi pasokan, dampak dari penyekatan Selat Hormuz bersifat historis—data OPEC menunjukkan bahwa produksi OPEC pada April turun hampir 10 juta barel per hari dibandingkan Februari, IEA mengonfirmasi bahwa kerugian pasokan minyak global mencapai sekitar 13 juta barel per hari, dan negara-negara Teluk menurunkan produksi sekitar 14 juta barel per hari dari level sebelum konflik. Sementara itu, Rusia mengalami penurunan produksi sebesar 300.000 barel per hari pada April akibat serangan drone yang terus berlanjut, dan jika serangan berlanjut, diperkirakan akan kehilangan lagi 500.000 barel per hari di paruh kedua tahun ini, menunjukkan elastisitas pasokan global yang terbatas.
Di sisi permintaan, meskipun adanya tekanan dari harga minyak yang tinggi menyebabkan penurunan marginal, penurunan ini jauh lebih kecil dibandingkan kerugian pasokan—IEA memperkirakan permintaan minyak global pada kuartal kedua akan turun sekitar 2,4 juta barel per hari secara tahunan, sementara volume pengolahan kilang turun sekitar 5 juta barel per hari, jauh melebihi penurunan permintaan. Ketegangan pasokan produk olahan di banyak negara bahkan melebihi pasokan minyak mentah, dengan stok bensin AS saat ini di bawah titik terendah musiman lima tahun terakhir, dan spread cracking tetap di level ekstrem tinggi, mencerminkan kekurangan struktural ini secara langsung. Kecepatan pengurangan stok minyak mentah global semakin meningkat, menurut data IEA, dari Maret hingga April, total stok yang dapat diamati berkurang 246 juta barel, dan stok darat negara OECD pada April turun 146 juta barel dalam satu bulan, mencatat rekor penurunan tercepat. EIA memperkirakan bahwa perubahan stok global pada 2026 akan meningkat dari perkiraan sebelumnya yang menurunkan 300.000 barel per hari menjadi 2,6 juta barel per hari, dengan pengurangan stok pada kuartal kedua mencapai 8,5 juta barel per hari, yang merupakan prediksi pengurangan stok paling agresif dalam sejarah.

2 Perubahan volume logistik: perlambatan pemulihan jalur pelayaran Selat Hormuz, jauh dari normal
Sejak penyekatan Selat Hormuz, kondisi lalu lintas kapal di jalur ini tetap menjadi fokus utama perdagangan minyak mentah. Sebelum konflik, rata-rata kapal yang melintas per hari sekitar 120 kapal, masing-masing 60 kapal keluar dari teluk dan 60 masuk ke teluk. Dari segi jenis kapal, sekitar 10 kapal tanker masuk dan keluar setiap hari, dengan volume sekitar 16,5 juta barel per hari dari minyak berat. Setelah pecahnya konflik pada 28 Februari, volume lalu lintas menurun drastis. Data Clarkson menunjukkan bahwa pada pertengahan April, volume lalu lintas sempat meningkat kembali, tetapi setelah Mei tidak ada sinyal peningkatan lebih lanjut, dan saat ini lalu lintas masih sangat terbatas, dengan hanya beberapa kapal minyak mentah yang berangkat dari teluk. Menurut data ShipView, hingga pagi 25 Mei, jumlah kapal di Teluk Persia adalah 2.602 kapal, mewakili 1,39% dari seluruh dunia; dari jumlah tersebut, 101 kapal minyak mentah (3,07% dari global). Jika jalur pelayaran benar-benar dibuka, volume lalu lintas diperkirakan akan terkonsentrasi dan meningkat secara signifikan. Mengacu pada hari terbuka sebelum konflik, yaitu 28 Februari, saat itu hanya 10 kapal minyak mentah yang keluar dari teluk, sehingga volume pengeluaran harian tidak mungkin melebihi angka tersebut dalam waktu dekat, dan diperkirakan membutuhkan sekitar 10 hari untuk mengeluarkan semua kapal yang tertahan di teluk. Selain itu, mode pembukaan jalur pelayaran mungkin tidak sepenuhnya terbuka, melainkan terbatas oleh pembatasan pelayaran Iran, sehingga volume lalu lintas awal mungkin bahkan lebih rendah dari perkiraan di atas.
Secara umum, pemulihan logistik akan berlangsung secara "bertahap" dan bukan "seketika", sehingga sulit untuk membentuk pasokan tambahan dalam jumlah besar dalam waktu singkat. Dengan demikian, berita positif tentang negosiasi Iran-AS yang mendorong optimisme pasar akan menekan harga minyak, tetapi dasar fundamental menunjukkan pola "penurunan tajam pasokan, perlambatan permintaan, dan penurunan stok secara cepat", yang menciptakan celah yang sulit ditutup dalam waktu dekat, membatasi ruang penurunan harga minyak.

Empat, analisis skenario pergerakan harga minyak
Selain faktor fundamental, faktor utama yang mempengaruhi harga minyak dalam jangka pendek adalah perkembangan situasi Iran-AS dan pemulihan jalur pelayaran Selat Hormuz. Mengingat bahwa kepentingan inti kedua belah pihak saling bertentangan, negosiasi masih memiliki ketidakpastian besar, sehingga analisis tren harga minyak selanjutnya harus mempertimbangkan berbagai skenario.
Skenario satu: Iran dan AS mencapai nota kesepahaman 60 hari, jalur pelayaran tetap perlu dibuka secara bertahap
Misalnya, jika dalam beberapa minggu tercapai nota kesepahaman 60 hari, jalur pelayaran akan dibuka secara bertahap. Bahkan jika negosiasi mencapai kemajuan, pemulihan produksi ladang minyak, pengaturan kapal minyak, dan pemulihan asuransi akan memakan waktu berminggu-minggu bahkan berbulan-bulan, sehingga pasokan nyata dari Timur Tengah sulit pulih dengan cepat ke kondisi sebelum konflik, ditambah dengan gangguan pasokan dari Rusia yang terus berlangsung, sehingga peningkatan pasokan global terbatas. Selain itu, penurunan harga besar pada 25 Mei sudah sebagian mengantisipasi ekspektasi optimis, dan diperkirakan tidak akan terjadi penurunan tajam lagi di masa mendatang.
Skenario dua: kebuntuan Iran-AS berlanjut, pemulihan jalur pelayaran berlangsung lambat
Jika dalam 1-2 bulan ke depan Iran dan AS gagal mencapai kesepakatan, jalur pelayaran hanya akan pulih secara perlahan. Gap pasokan akan tetap tinggi, dan dengan musim permintaan bahan bakar musim panas serta stok yang sangat rendah, harga minyak akan tetap didukung secara kuat di bawah.
Skenario tiga: konflik meningkat, negosiasi gagal, blokade berlanjut
Jika negosiasi Iran-AS pecah, dan aksi militer kembali dilaksanakan, serta jalur pelayaran tetap disekat, gap pasokan minyak mentah akan terus ada, dan Brent berpotensi menembus level tertinggi sebelumnya di atas 120 dolar AS per barel.