Belakangan ini menemukan banyak orang salah paham tentang perubahan harga saham setelah pemotongan dividen, mengira bahwa harga saham pasti akan turun pada hari ex-dividen. Sebenarnya hal ini jauh lebih rumit dari yang dibayangkan.

Pertama, mari langsung ke kesimpulan: penurunan harga saham pada hari ex-dividen meskipun umum, tetapi bukanlah suatu keharusan. Saya telah melihat banyak perusahaan berkualitas tinggi justru mengalami kenaikan harga saham pada hari ex-dividen, seperti Apple, Coca-Cola, dan saham unggulan lainnya sering melakukan hal ini. Kuncinya adalah performa harga saham setelah ex-dividen dipengaruhi oleh banyak faktor bersama, bukan hanya tindakan pemotongan dividen itu sendiri.

Secara teori, bagaimana menghitungnya? Misalnya sebuah perusahaan menghasilkan laba per saham 3 dolar, pasar memberi valuasi 10 kali laba, maka harga saham adalah 30 dolar. Perusahaan mengumpulkan sejumlah kas, misalnya 5 dolar per saham, sehingga total valuasi perusahaan menjadi 35 dolar. Jika perusahaan memutuskan membagikan dividen tunai sebesar 4 dolar per saham, maka secara teori harga saham pada hari ex-dividen harusnya turun dari 35 dolar menjadi 31 dolar. Ini adalah logika dasar penyesuaian harga saham setelah ex-dividen.

Namun dalam praktik, harga saham setelah ex-dividen sering kali tidak mengikuti aturan tersebut. Saya amati Coca-Cola pada hari ex-dividen September dan November 2023 mengalami kenaikan kecil, Apple bahkan lebih ekstrem, pada hari ex-dividen 10 November 2023 harga saham dari 182 dolar naik menjadi 186 dolar, dan pada 12 Mei tahun ini bahkan naik 6.18%. Perusahaan blue-chip seperti Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson juga sering menunjukkan kenaikan harga saham pada hari ex-dividen. Jadi, sangat sulit memprediksi pergerakan harga saham setelah ex-dividen.

Lalu, apakah membeli saham setelah hari ex-dividen itu menguntungkan? Ini tergantung dari beberapa sudut pandang. Pertama, lihat performa harga saham sebelum ex-dividen, jika harga sudah naik ke level tinggi, banyak investor akan mengambil keuntungan lebih awal, sehingga masuk pasar saat itu berpotensi menghadapi tekanan jual. Kedua, lihat tren historis, secara statistik saham cenderung lebih sering turun daripada naik setelah ex-dividen, ini kurang bersahabat untuk trader jangka pendek. Tetapi jika harga saham turun ke level support teknikal dan mulai stabil, itu bisa menjadi titik beli yang baik.

Yang paling penting adalah melihat fundamental perusahaan. Untuk perusahaan yang solid secara fundamental dan memimpin industrinya, ex-dividen lebih merupakan penyesuaian harga daripada penurunan nilai. Saat itu, penurunan harga setelah ex-dividen justru bisa menjadi peluang untuk menambah aset berkualitas. Perusahaan seperti ini biasanya lebih menguntungkan untuk dipegang jangka panjang, karena nilai intrinsiknya tidak berubah, hanya harga saham yang sementara menyesuaikan.

Selain itu, perlu juga mempertimbangkan biaya tersembunyi. Jika membeli saham melalui akun kena pajak biasa, selain berhadapan dengan potensi kerugian harga saham setelah ex-dividen, juga harus membayar pajak atas dividen yang diterima. Di pasar saham Taiwan, ada biaya transaksi (harga saham dikali 0.1425% lalu dikalikan diskon) dan pajak transaksi (0.3% untuk saham biasa, 0.1% untuk ETF). Biaya-biaya ini tidak boleh diabaikan.

Ada alternatif menarik, yaitu mempertimbangkan trading kontrak selisih harga (CFD). Jika ingin mendapatkan keuntungan dari fluktuasi jangka pendek sebelum dan sesudah ex-dividen, bisa menggunakan margin yang lebih kecil untuk mengontrol posisi yang lebih besar, asalkan prediksi keuntungan benar, hasilnya bisa jauh melebihi keuntungan dari holding jangka panjang. Selain itu, tanpa harus memegang saham secara fisik, tidak perlu membayar pajak dividen, dan operasinya lebih fleksibel, bisa melihat potensi kenaikan maupun penurunan. Namun, risiko trading semacam ini relatif lebih tinggi, sehingga perlu disesuaikan dengan toleransi risiko masing-masing.

Secara umum, pergerakan harga saham setelah ex-dividen dipengaruhi oleh banyak faktor seperti jumlah dividen, sentimen pasar, kinerja perusahaan, dan lain-lain. Investor harus mempertimbangkan semua faktor ini secara komprehensif, disesuaikan dengan tujuan investasi dan toleransi risiko pribadi. Jangan ikut-ikutan buta, dan jangan takut jika harga saham turun setelah ex-dividen—kadang-kadang itu justru peluang masuk yang baik.