Belakangan ini saya sedang memantau nilai tukar yen Jepang, dan saya menemukan bahwa penurunan yen ini benar-benar bukan hal yang terjadi dalam waktu singkat. Dolar AS terhadap yen saat ini berfluktuasi antara 152 hingga 160, dan nilai tukar efektif sebenarnya bahkan mencapai level terendah dalam hampir 53 tahun, angka ini cukup mengejutkan.

Setelah saya teliti penyebabnya, utamanya masih disebabkan oleh selisih suku bunga AS-Jepang yang berperan. Suku bunga AS yang tetap tinggi, sementara Bank of Japan (BOJ) menaikkan suku bunga secara relatif lambat, menyebabkan banyak transaksi arbitrase—semua orang meminjam yen Jepang dengan suku bunga rendah untuk diinvestasikan di aset berpenghasilan tinggi di AS, sehingga tekanan jual yen pun meningkat. Ditambah lagi, pemerintah Jepang melakukan ekspansi fiskal, beban utang semakin memburuk, dan kepercayaan pasar terhadap ekonomi Jepang pun menurun. Ada juga pengaruh situasi di Timur Tengah, Jepang sangat bergantung pada impor minyak mentah, semua ini turut menekan yen.

Yang menarik, BOJ pada rapat bulan April tetap mempertahankan kebijakan tanpa perubahan, suku bunga kebijakan tetap di 0,75%. Awalnya pasar memperkirakan akan ada kenaikan suku bunga, tetapi konflik di Timur Tengah mengacaukan rencana tersebut. Meski begitu, pernyataan Gubernur BOJ Ueda Kazuo menunjukkan bahwa Juni mungkin menjadi periode kenaikan suku bunga berikutnya, saat ini pasar memperkirakan peluang kenaikan suku bunga di bulan Juni sudah mencapai 76%. Jika benar-benar terjadi kenaikan suku bunga, selisih suku bunga AS-Jepang akan menyempit, yang tentunya akan menguntungkan yen.

Dalam jangka pendek, tren penurunan yen mungkin akan terus berlanjut, tetapi kuncinya tetap pada langkah kebijakan BOJ selanjutnya. Jika Federal Reserve mempercepat penurunan suku bunga dari perkiraan, sehingga selisih suku bunga menyempit dengan cepat, ruang untuk yen menguat akan terbuka. JP Morgan lebih pesimis, memperkirakan yen bisa turun ke 164 di akhir tahun, sementara BNP Paribas memperkirakan sekitar 160.

Dalam jangka panjang, agar yen benar-benar membalikkan tren penurunan, tetap bergantung pada reformasi struktural internal Jepang. Pertumbuhan ekonomi harus meningkat secara signifikan, siklus positif antara upah dan harga harus stabil, sehingga fundamental yen bisa benar-benar membaik. Saat ini, ekonomi Jepang masih agak lemah, konsumsi belum cukup kuat, dan ini menjadi alasan utama mengapa BOJ berhati-hati dalam menaikkan suku bunga.

Bagi mereka yang ingin bertransaksi dengan yen, dalam jangka pendek mungkin harus bersabar menghadapi fluktuasi, tetapi secara logika jangka panjang yen seharusnya kembali ke harga yang wajar. Jika ada kebutuhan untuk berwisata, bisa membeli secara bertahap, dan untuk investasi, harus disesuaikan dengan toleransi risiko masing-masing.