Belakangan ini selalu ada yang bertanya tentang arah dolar Australia, sejujurnya topik ini memang layak untuk dibahas dengan baik. Banyak orang memiliki intuisi bahwa dolar Australia tampaknya "semakin rendah dari puncaknya", terutama dalam sepuluh tahun terakhir terlihat melemah. Saya akan rangkum pengamatan saya.

Pertama, mari kita lihat data, sejak awal 2013 ketika dolar Australia mendekati 1,05 terhadap dolar AS di puncaknya, selama sepuluh tahun terakhir, dolar Australia telah melemah lebih dari 35%. Tapi ada poin kunci yang sering diabaikan—selama periode yang sama, indeks dolar AS naik lebih dari 28%, euro, yen, dan dolar Kanada juga melemah terhadap dolar AS. Jadi, melemahnya dolar Australia sebagian besar adalah akibat dari fenomena global "dolar terlalu kuat", bukan karena masalah besar pada dolar Australia sendiri.

Lalu, mengapa dolar Australia terus tertekan? Saya melihat beberapa alasan utama. Pertama, keunggulan selisih suku bunga tidak lagi seperti dulu. Dulu, dolar Australia dianggap sebagai "mata uang berimbal tinggi", karena suku bunga di Australia secara konsisten lebih tinggi dari AS. Sekarang, suku bunga cadangan di Australia sekitar 4%, memang masih ada dukungan, tapi dibandingkan masa 2009-2011 yang jelas-jelas "lebih tinggi jauh", daya tariknya sudah jauh berkurang.

Alasan kedua adalah ketergantungan Australia terhadap China. Struktur ekspor Australia sangat terkonsentrasi pada bijih besi, batu bara, dan energi, dengan China sebagai pembeli terbesar dalam jangka panjang. Dalam beberapa tahun terakhir, kinerja ekonomi China tidak sesuai harapan, permintaan bahan mentah menurun, langsung memukul posisi dolar Australia sebagai "mata uang komoditas". Jadi, pergerakan dolar Australia sangat terkait dengan kondisi ekonomi China.

Alasan ketiga adalah siklus dolar AS yang kuat masih terus menekan. Indeks dolar secara keseluruhan berada dalam struktur yang cukup kuat, dan dolar Australia hanyalah salah satu dari banyak mata uang utama yang menjadi korban.

Baru-baru ini, saya perhatikan dolar Australia memang mengalami rebound dari posisi terendahnya, terutama setelah 2024, seiring harga bijih besi, emas, dan komoditas utama lainnya kembali naik, serta ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve meningkat, dolar Australia mulai memperbaiki posisi dari level terendah. Sampai pertengahan 2026, meskipun masih jauh di bawah puncak historis di atas 1.0, sudah ada perbaikan yang signifikan dibandingkan titik terendah 2022-2023.

Namun, ada fenomena menarik—setiap kali dolar Australia mendekati zona puncaknya sebelumnya, tekanan jual di pasar meningkat secara signifikan. Ini menunjukkan kepercayaan pasar terhadap dolar Australia masih terbatas. Pergerakan dolar Australia saat ini lebih terlihat seperti "rebound, tapi tanpa tren yang pasti".

Saya rasa, agar dolar Australia benar-benar keluar dari tren kekuatan, diperlukan tiga kondisi sekaligus: RBA mempertahankan sikap hawkish relatif, permintaan dari China benar-benar membaik, dan dolar AS memasuki fase pelemahan struktural. Jika hanya salah satu dari ketiganya terpenuhi, kemungkinan besar dolar Australia akan tetap berkisar dalam rentang dan tidak mengalami kenaikan satu arah.

Lihatlah prediksi dari berbagai institusi besar. Morgan Stanley optimis terhadap fundamental dolar Australia, target akhir tahun diperkirakan mencapai 0,725. Goldman Sachs baru-baru ini menaikkan kisaran prediksi 3 hingga 12 bulan ke 0,72–0,74. Deutsche Bank memperkirakan bisa mencapai 0,76 pada akhir 2026. Logika umum dari prediksi optimis ini adalah: jika ekonomi AS mengalami soft landing dan indeks dolar melemah, hal ini akan mendukung mata uang komoditas seperti dolar Australia.

Namun, saya juga melihat beberapa suara hati-hati. UBS memperkirakan RBA akan tetap menaikkan suku bunga dua kali lagi, tetapi perlambatan ekonomi mungkin membatasi kenaikan dolar Australia. Commonwealth Bank of Australia menyatakan bahwa selisih suku bunga menimbulkan risiko penurunan yang signifikan, dan dolar Australia di level tinggi sulit dipertahankan.

Sejujurnya, daripada mencoba memprediksi arah dolar Australia secara tepat, lebih baik anggap saja dolar Australia terhadap dolar AS sebagai mata uang komoditas yang bergerak dalam rentang. Fokus utama adalah pada titik masuk dan keluar di batas rentang serta pengelolaan risiko. Tekanan jangka pendek terutama berasal dari kebijakan RBA dan Federal Reserve, dan perubahan selisih suku bunga menjadi faktor utama penggerak. Secara jangka panjang, faktor positif adalah ekspor sumber daya Australia dan siklus komoditas.

Karena likuiditas tinggi, pola volatilitas yang kuat, dan karakteristik struktur ekonomi, penilaian tren jangka menengah dan panjang relatif lebih mudah dilakukan. Meskipun pasar valuta asing berfluktuasi cepat dan pergerakan kurs sulit diprediksi secara akurat, dolar Australia tetap layak untuk terus diperhatikan.