Belakangan ini saya terus memantau grafik tren emas, menemukan fenomena yang cukup menarik untuk dibahas. Selama 55 tahun terakhir, emas sejak lepas dari standar emas dolar pada tahun 1971 mulai dihargai secara pasar bebas, dari 35 dolar per ons naik terus hingga menembus 5100 dolar per ons, kenaikan lebih dari 145 kali lipat. Siklus kenaikan selama setengah abad ini benar-benar luar biasa, tapi apakah akan terus berlanjut?

Melihat grafik tren emas selama lebih dari 50 tahun, saya menemukan bahwa kenaikan harga emas tidaklah stabil. Bisa dibagi menjadi tiga periode kenaikan yang jelas. Pertama adalah dari 1971 hingga 1980, emas naik dari 35 dolar menjadi 850 dolar, naik 24 kali lipat. Saat itu terutama karena krisis kepercayaan terhadap dolar, krisis minyak, dan risiko geopolitik. Tapi setelah 1980, harga anjlok 80%, dan selama 20 tahun berikutnya berkisar antara 200 hingga 300 dolar, hampir tidak ada keuntungan dari investasi emas selama periode ini.

Siklus kenaikan kedua adalah dari 2001 hingga 2011, dari 250 dolar naik ke 1921 dolar, kenaikan lebih dari 700%. Ini disebabkan oleh peristiwa 9/11, perang melawan teror di AS, dan kemudian krisis keuangan 2008, di mana bank sentral terus menurunkan suku bunga dan melakukan pelonggaran kuantitatif (QE), mendorong harga emas naik. Tapi setelah 2011, pasar memasuki masa bear market selama 8 tahun, turun lebih dari 45%.

Yang paling menarik adalah siklus kenaikan ketiga, dari titik terendah 1200 dolar pada 2019, hingga sekarang sudah melewati 5000 dolar, kenaikan lebih dari 300%. Pendorongnya termasuk desentralisasi dolar global, QE AS, perang Rusia-Ukraina, meningkatnya ketegangan di Timur Tengah, pelemahan dolar, dan lain-lain. Terutama dalam dua tahun terakhir, dari awal 2024 yang sekitar 2000-an dolar melonjak ke atas, total kenaikan lebih dari 150%, jauh melampaui sebagian besar kelas aset lainnya.

Melihat grafik tren emas dari ketiga siklus kenaikan ini, saya menyimpulkan beberapa pola. Setiap pasar bullish dimulai dari keruntuhan kepercayaan terhadap dolar atau tekanan sistem, lalu melalui tiga tahap: kenaikan lambat, percepatan, dan overheating. Biasanya berlangsung 8 sampai 10 tahun, dengan kenaikan dari 7 kali lipat hingga 24 kali lipat. Dan akhir dari pasar bullish sering kali karena bank sentral mulai mengetatkan kebijakan dan mengendalikan inflasi, seperti kenaikan suku bunga agresif tahun 1980 dan berakhirnya QE tahun 2011.

Tapi kali ini berbeda. Utang pemerintah dari ekonomi utama dunia sudah sangat tinggi, bank sentral tidak bisa lagi menaikkan suku bunga secara besar-besaran seperti dulu. Jadi siklus pengetatan yang bersih dan tegas mungkin tidak akan terjadi, dan yang lebih mungkin adalah harga emas berfluktuasi di kisaran harga tinggi selama beberapa tahun. Sinyal akhir sebenarnya mungkin harus menunggu munculnya sistem mata uang global yang baru dan lebih terpercaya.

Berbicara tentang investasi emas sendiri, saya harus bilang bahwa ini memang alat yang cukup bagus. Dari 1971 sampai sekarang, emas naik 120 kali lipat, sementara indeks Dow Jones naik 51 kali lipat, jadi secara jangka panjang, emas tidak kalah dari saham. Tapi masalahnya, harga emas tidak stabil. Selama 1980-2000, harga datar selama 20 tahun, kalau saat itu membeli, hampir tidak ada keuntungan. Berapa banyak dari kita yang punya 20 tahun untuk menunggu?

Karena itu, saya rasa emas cocok untuk trading jangka menengah, tidak cocok untuk dipegang secara long-term secara murni. Pasar bullish biasanya disertai krisis makro, pasar bearish cenderung lama dan rendah. Jika bisa menangkap siklus yang tepat, bisa meraih keuntungan besar, tapi jika salah, bisa terjebak dalam posisi datar selama bertahun-tahun. Tapi kabar baiknya, karena emas adalah sumber daya alam, biaya penambangan akan meningkat seiring waktu, jadi meskipun tren bullish berakhir dan harga turun, titik terendahnya akan perlahan naik. Pola ini sangat penting saat melakukan operasi.

Ada banyak cara berinvestasi emas. Emas fisik paling langsung, tapi tidak praktis untuk diperdagangkan. Buku tabungan emas dan ETF emas memiliki likuiditas yang lebih baik, tapi jika harga emas tidak banyak bergerak dalam waktu lama, nilainya akan perlahan menurun. Menurut saya, untuk trading jangka pendek, futures emas atau kontrak CFD lebih fleksibel, biayanya juga lebih rendah, dan bisa melakukan posisi long maupun short, dengan leverage untuk memperbesar keuntungan. Bahkan investor kecil pun bisa ikut, karena modal masuknya rendah dan mekanisme perdagangannya sangat praktis.

Dibandingkan dengan itu, ketiga aset ini—emas, saham, dan obligasi—memiliki sumber keuntungan yang berbeda. Emas utamanya mengandalkan selisih harga, saham dari pertumbuhan perusahaan, obligasi dari bunga tetap. Dari segi kesulitan investasi, obligasi paling sederhana, emas berikutnya, dan saham paling kompleks. Tapi dari segi imbal hasil, selama 50 tahun terakhir, emas menunjukkan hasil terbaik, meskipun dalam 30 tahun terakhir, imbal hasil saham lebih tinggi.

Aturan dasar saya adalah, saat ekonomi tumbuh, pilih saham; saat resesi, alokasikan emas. Pendekatan yang lebih aman adalah menyesuaikan proporsi saham, obligasi, dan emas sesuai profil risiko sendiri. Saat ekonomi baik, keuntungan perusahaan cenderung meningkat, saham lebih mudah naik, dan emas tidak diminati. Saat ekonomi lesu, karakter stabil dan pengembalian tetap dari obligasi serta nilai pelindung dari emas akan lebih menarik.

Pasar sangat dinamis dan bisa berubah kapan saja karena peristiwa politik dan ekonomi besar. Perang Rusia-Ukraina, inflasi, kenaikan suku bunga adalah contoh. Menghadapi situasi tak terduga ini, jika kita memegang portofolio yang terdiri dari saham, obligasi, dan emas, bisa mengurangi sebagian risiko volatilitas, dan membuat investasi lebih stabil. Inilah strategi investasi yang cerdas.