SpaceX akan go public IPO, Musk menantang orang terkaya di dunia "triliun dolar AS" Ekosistem Muskonomy terbentuk

SpaceX 在 2026 年 5 月提交 IPO 招股書，目標估值高達 2 兆美元，可能改寫史上最大 IPO 紀錄。
（前情提要：高盛CEO所羅門投書紐時：AI末日恐慌被誇大，白領就業衝擊最大但將誕生全新職位）
（背景補充：一天收費 2.5 萬美元，兩位前基金經理靠 AI 金融培訓征服華爾街）

本文目錄

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• Muskonomy：一個人的生態圈，所有人的風險
• 天文數字的薪酬，天文數字的 KPI
• 史上最貴的 IPO，Q1 卻在虧損
• 市場在定價的，是一種信念

SpaceX 在上週 5 月 20 日向 SEC 提交 S-1 招股書，計畫 6 月 12 日在 Nasdaq 以代號 SPCX 掛牌，融資目標 750 至 800 億美元，估值上看 1.5 至 2 兆美元。如果成真，這將是人類 IPO 史上最大一筆。

Muskonomy：一個人的生態圈，所有人的風險

與此同時，「Muskonomy」這個詞受到越來越多討論。該詞語是矽谷觀察者為馬斯克帝國發明的合成字。意思是：他控制的多家公司已經深度交織，形成一個自給自足的小型經濟體，SpaceX、Tesla、xAI、Boring Company、Neuralink，彼此互為客戶、互為供應商。

SpaceX 招股書裡，這個結構被具體量化了。

SpaceX 向特斯拉購買了 1.31 億美元的 Cybertruck，以及 5.06 億美元的 Megapack 儲能裝置；xAI 則向特斯拉採購了 7.31 億美元的算力資源。錢在馬斯克的帝國內部流動，各公司股東各自承擔帝國決策的後果，卻對決策過程幾乎沒有影響力。

對潛在散戶投資人而言，這意味著：你買入的不只是一家航太公司，你同時接受了馬斯克將 SpaceX 資源排程給 xAI、特斯拉或其他關聯企業的決策風險。

招股書把這一切列在「風險因素」裡，等同正式告知你：我們知道這是問題，但這就是我們的運作方式。

天文數字的薪酬，天文數字的 KPI

SpaceX 董事會在 2026 年 1 月核准了一份薪酬方案：馬斯克將獲得 10 億股 B 類股，觸發條件是：火星必須建立一個永久聚落，人口不少於 100 萬人，同時公司市值達到 7.5 兆美元。

2026 年 3 月，董事會又核准第二份方案：3.021 億股，條件是地外資料中心算力達到 100 拍瓦，以及完成 12 個市值里程碑，最終目標市值 6.6 兆美元。100 拍瓦的算力換算成現實尺度，大約相當於 10 萬座 1GW 核電廠同時輸出。

這兩份方案對比馬斯克 2025 年的年度基本薪資，5.4 萬美元，讓人不知該說這是謙遜還是玩笑。低基本薪、高股權、全押在「殖民火星」或「地外算力中心」這類幾乎無法在可預見未來被驗證的條件上。

史上最貴的 IPO，Q1 卻在虧損

SpaceX 2026 年第一季的財務數字是：營收 46.94 億美元、營業虧損 19.43 億美元、調整後 EBITDA 11.27 億美元。EBITDA 為正，但在一般公認會計準則下，公司仍處於虧損狀態。

馬斯克持有 A 類股 12.3%、B 類股 93.6%，B 類每股擁有 10 票投票權，實際投票權達到 85%。Google、Meta、Snap 都採用過雙層股權結構，但 SpaceX 的版本更為極端：85% 的投票權意味著，馬斯克對任何股東決議都握有近乎絕對的否決能力，你投票，他決定；你承擔風險，他掌控方向。

市場在定價的，是一種信念

若以 2 兆美元估值完成 IPO，SpaceX 將超越沙烏地阿美成為史上最大公開發行案。這件事本身說明瞭一個時代的方向：資本市場願意為「尚未實現的宇宙野心」定價，只要那個野心的主人叫馬斯克。

問題不是 SpaceX 有沒有技術實力，Falcon 9 的可回收成就與星鏈的商業規模都是真實的。問題是：招股書的風險章節已把「利益衝突」寫得如此清楚，清楚到幾乎像是一種警告。你敢賭一把嗎？