Baru-baru ini saya mulai memeriksa bagaimana bank benar-benar menilai apakah sebuah perusahaan mampu membayar utangnya, dan kenyataannya semuanya berujung pada sepasang angka yang bisa dipahami siapa saja. Rasio jaminan adalah alat utama yang mereka gunakan untuk mengukur ini, dan sangat sederhana tetapi efektif.

Perbedaan utama terletak pada horizon waktu. Jika berbicara tentang likuiditas, Anda melihat apakah perusahaan bertahan selama 12 bulan ke depan. Tetapi rasio jaminan menunjukkan gambaran lengkap: apakah memiliki aset yang cukup untuk menutupi SEMUA utangnya, tanpa memandang kapan jatuh tempo? Ini adalah perbedaan antara memiliki uang di saku hari ini versus memiliki kekayaan nyata yang mendukung komitmen di masa depan.

Bank tahu hal ini dengan baik. Ketika mereka meminta rasio likuiditas yang kuat, itu karena mereka perlu menagih dengan cepat, biasanya dalam produk seperti garis kredit tahunan atau leasing. Tetapi ketika Anda mengajukan pinjaman nyata, mesin, properti, atau leasing industri, di situlah mereka menuntut rasio jaminan yang solid. Mereka ingin tahu bahwa meskipun keadaan menjadi sulit, Anda memiliki kekayaan yang cukup untuk bertanggung jawab.

Rumusnya hampir terlalu sederhana: total aset dibagi total kewajiban. Itu saja. Ambil Tesla sebagai contoh: dengan 82,34 miliar dolar dalam aset dan 36,44 miliar dolar dalam utang, rasio jaminannya adalah 2,26. Cukup sehat. Sekarang bandingkan dengan Boeing dalam periode yang sama: 137,10 dibagi 152,95 menghasilkan 0,89. Itu adalah masalah, karena berarti kewajiban melebihi aset.

Lalu, bagaimana Anda menafsirkan angka-angka ini? Aturan umum adalah bahwa rasio jaminan di bawah 1,5 berbahaya, perusahaan sangat berhutang. Antara 1,5 dan 2,5 adalah normal, rentang di mana perusahaan sehat beroperasi. Dan di atas 2,5 bisa menunjukkan bahwa mereka kurang memanfaatkan utang, yaitu mereka bisa membiayai lebih banyak tetapi memilih untuk tidak melakukannya.

Tapi di sinilah pentingnya: angka-angka ini tidak memberi tahu seluruh cerita. Boeing terkena dampak Covid, angka-angkanya memburuk karena permintaan pesawat jatuh. Tesla tampak overvalued karena rasio jaminannya, tetapi itu karena model bisnis teknologi membutuhkan modal besar untuk riset. Mereka perlu menjaga kekayaan itu tetap kuat karena jika proyek gagal, mereka tidak bisa menyalahkan utang orang lain.

Apa yang saya pelajari adalah bahwa rasio jaminan berfungsi karena bersifat netral terhadap ukuran. Anda bisa membandingkan startup dengan Apple menggunakan metrik yang sama tanpa distorsi. Selain itu, sangat dapat diandalkan sehingga hampir semua perusahaan yang bangkrut memiliki rasio jaminan yang bermasalah sebelum kolaps. Kasus Revlon membuktikan ini: pada September 2022, mereka memiliki 2,52 miliar dolar aset tetapi 5,02 miliar dolar kewajiban. Rasio mereka 0,50. Secara matematis, mereka tidak mungkin bertahan.

Kuncinya adalah jangan hanya melihat satu angka secara terpisah. Gabungkan rasio jaminan dengan rasio likuiditas, perhatikan tren historis perusahaan, pahami bisnisnya, dan bandingkan dengan industrinya. Jika Anda melihat rasio jaminan memburuk dari tahun ke tahun, itu adalah peringatan pertama Anda. Jika stabil atau membaik, perusahaan berada di jalur yang baik. Itulah yang benar-benar penting saat Anda menilai di mana akan menginvestasikan uang Anda.