Belakangan ini saya sedang melihat tren historis nilai tukar dolar AS, dan menemukan pola yang cukup menarik. Dari runtuhnya sistem Bretton Woods pada tahun 70-an hingga sekarang, dolar mengalami delapan siklus yang jelas, masing-masing sesuai dengan latar belakang ekonomi yang berbeda.

Pertama, mari bahas beberapa fase utama pergerakan dolar. Setelah sistem standar emas gagal di tahun 70-an, dolar memasuki masa depresiasi, jatuh di bawah 90. Di tahun 80-an, mantan ketua Federal Reserve, Volcker, mengendalikan inflasi dengan kebijakan suku bunga tinggi (suku bunga dana federal sempat mencapai 20%), sehingga indeks dolar langsung melambung ke level tertinggi sejarah tahun 1985. Kemudian di pertengahan 90-an, era gelembung internet di era Clinton membuat dolar kembali menguat, bahkan menyentuh angka 120.

Namun setelah gelembung internet pecah di tahun 2000, dolar memulai tren bearish jangka panjang. Peristiwa 9/11, pelonggaran kuantitatif, krisis keuangan 2008—serangkaian pukulan ini menyebabkan indeks dolar sempat turun ke sekitar 60. Setelah 2010, dolar kembali menguat, terutama karena krisis utang Eropa dan crash pasar saham China membuat AS terlihat lebih stabil.

Pada tahun 2020, pandemi melanda. Untuk merangsang ekonomi, AS menurunkan suku bunga ke nol dan mencetak uang secara besar-besaran, sehingga indeks dolar jatuh drastis dan inflasi pun melambung tak terkendali. Pada 2022, Federal Reserve mulai agresif menaikkan suku bunga, mencapai level tertinggi dalam 25 tahun, sekaligus melakukan kebijakan pengurangan neraca. Langkah ini memang menekan inflasi, tetapi juga kembali menguji kepercayaan terhadap dolar.

Melihat ke depan, prediksi tren dolar tahun 2025 cukup menarik. Saat itu, pasar umumnya pesimis, indeks dolar menembus di bawah rata-rata pergerakan 200 hari, bahkan sempat turun ke titik terendah di 103,45. Data ketenagakerjaan tidak sesuai ekspektasi, pasar mulai memperkirakan Federal Reserve akan sering menurunkan suku bunga, yang langsung menekan dolar. Logikanya, ekspektasi penurunan suku bunga yang kuat → hasil obligasi pemerintah turun → daya tarik dolar melemah.

Dari sudut pandang teknikal, memang ada peluang rebound, tetapi tren jangka panjang tetap cenderung lemah. Jika Federal Reserve benar-benar melanjutkan penurunan suku bunga dan data ekonomi terus melemah, indeks dolar bisa semakin turun. Ini juga menjelaskan mengapa euro dan pound sterling relatif menguat selama periode itu.

Mengenai hubungan pergerakan dolar dan mata uang lain, euro terhadap dolar umumnya berlawanan. Kebijakan Bank Sentral Eropa yang membaik dan ekspektasi depresiasi dolar mendorong euro naik. Pound juga mengikuti logika serupa, karena Bank of England menurunkan suku bunga lebih lambat dari Fed, sehingga pound relatif menguat. Untuk yuan, situasinya lebih kompleks—harus memperhatikan kebijakan Fed dan sikap Bank Sentral China. Sedangkan yen lebih menarik, karena upah di Jepang naik ke level tertinggi dalam 32 tahun, dan kemungkinan bank sentral akan menyesuaikan suku bunga, memberi dukungan pada yen.

Dari sudut pandang dolar Australia, data ekonomi Australia yang melebihi ekspektasi dan kebijakan Reserve Bank yang tetap berhati-hati tanpa terburu-buru menurunkan suku bunga, mendukung kekuatan relatif AUD.

Kembali ke perspektif investasi, peluang pergerakan dolar utama terletak pada dua periode waktu. Dalam jangka pendek, dolar mungkin berfluktuasi di kisaran 95-103, dengan konflik geopolitik atau data ekonomi AS yang melebihi ekspektasi bisa memicu volatilitas cepat. Investor agresif bisa melakukan trading jangka pendek dengan menjual tinggi dan membeli rendah saat indikator teknikal menunjukkan sinyal pembalikan. Bagi yang konservatif, lebih baik menunggu dan melihat, menunggu jalur kebijakan Fed yang lebih jelas.

Secara jangka menengah dan panjang, seiring kedalaman siklus penurunan suku bunga Fed dan berkurangnya keunggulan hasil obligasi AS, modal bisa mengalir ke tempat lain. Jika tren de-dolarisasi global semakin cepat, posisi dolar sebagai mata uang cadangan juga akan melemah. Dalam kondisi ini, secara bertahap mengurangi posisi bullish dolar dan beralih ke yen, AUD yang valuasinya lebih masuk akal, atau mengalokasikan aset safe haven seperti emas dan komoditas, bisa menjadi pilihan yang lebih baik.

Singkatnya, pergerakan dolar setelah 2025 akan semakin bergantung pada data dan peristiwa, sehingga penting menjaga fleksibilitas dan disiplin agar mampu menangkap peluang di tengah volatilitas.