Belakangan ini saya terus berpikir, daripada mengikuti tren tema AI secara buta, lebih baik memahami terlebih dahulu bagaimana rantai industri ini dibagi tugasnya. Karena AI sama sekali bukan industri tunggal, melainkan seluruh rantai pasokan, dan setiap bagian mendapatkan keuntungan yang sama sekali berbeda.

Saya menemukan banyak orang saat membahas saham AI, sering mengabaikan satu poin paling penting — harus terlebih dahulu memahami struktur industri, baru bisa menilai apakah harga saham saat ini murah atau terlalu tinggi.

Seluruh rantai industri AI secara kasar dibagi menjadi tiga lapisan. Hulu adalah perangkat keras komputasi, seperti NVIDIA, TSMC, Foxconn, perusahaan-perusahaan ini langsung dipengaruhi oleh permintaan dan harga GPU serta chip AI. Lapisan tengah adalah platform dan model, di mana raksasa cloud seperti Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta berada, menghasilkan uang dari layanan AI cloud dan API model besar. Lapisan hilir adalah perangkat lunak aplikasi, seperti Salesforce, ServiceNow, Adobe, yang mengintegrasikan kemampuan AI ke dalam produk mereka.

Saya perhatikan banyak orang hanya melihat kenaikan NVIDIA lalu ikut-ikutan, padahal logika di lapisan hulu dan tengah sama sekali berbeda. Hulu dipengaruhi oleh permintaan chip dan pengeluaran modal, sedangkan tengah bergantung pada pertumbuhan pendapatan cloud dan siklus pengembalian modal. Inilah sebabnya kadang-kadang saat NVIDIA melonjak terlalu tinggi, justru menekan saham di lapisan tengah — karena biaya meningkat.

Mengenai saham AI yang layak diperhatikan, pendapat saya begini. Jika ingin mencari target paling pasti, NVIDIA pasti tidak bisa diabaikan. Mereka menguasai 80% sampai 90% pangsa pasar akselerator AI, dan hanya GPU data center mereka setiap tahun menghasilkan pendapatan lebih dari 100 miliar dolar. Lebih hebat lagi adalah ekosistem perangkat lunaknya, jutaan pengembang terbiasa memprogram di platform NVIDIA, biaya switching sangat tinggi, ini adalah sungai pertahanan yang sesungguhnya.

TSMC juga patut diperhatikan. Chip AI NVIDIA, Apple, AMD hampir semuanya berasal dari proses canggih TSMC. Pada kuartal pertama 2026, pendapatan gabungan meningkat 35% tahun ke tahun, bisnis komputasi berkinerja tinggi menyumbang 58%, dengan pertumbuhan 48% per tahun, ini adalah mesin penggerak utama pertumbuhan. Lebih penting lagi, TSMC telah mulai dari 1 Januari tahun ini melakukan kenaikan harga berturut-turut selama empat tahun untuk semua proses di bawah 5 nanometer, kenaikan harga chip AI mencapai 10%, pelanggan tetap berebut meskipun tahu akan kenaikan selama empat tahun.

Saya juga terus mengamati Microsoft. Melalui kerjasama eksklusif dengan OpenAI, ditambah keunggulan integrasi platform Azure AI dan Copilot, mereka berhasil mengintegrasikan teknologi AI secara mulus ke dalam alur kerja perusahaan global. Dengan Copilot yang terintegrasi secara mendalam ke Windows, Office, Teams — yang memiliki lebih dari satu miliar pengguna — kemampuan monetisasi akan terus berkembang. Banyak institusi percaya Microsoft adalah penerima manfaat paling pasti dari gelombang adopsi AI perusahaan.

Strategi Amazon menurut saya sangat menarik. Mereka melalui AWS sebagai mitra cloud utama Anthropic, sekaligus menyediakan chip AI buatan sendiri, uang yang diinvestasikan kembali melalui biaya infrastruktur, membentuk siklus tertutup lengkap. Ketika pasar kembali fokus pada kemampuan monetisasi infrastruktur AI, keunggulan Amazon mudah diremehkan.

Meta berbeda lagi, mereka adalah perwakilan lapisan aplikasi AI. Melalui optimisasi iklan AI dan model open source Llama, mereka langsung memonetisasi AI. Akurasi iklan Facebook dan Instagram meningkat secara signifikan berkat AI, langsung tercermin dalam pendapatan. Ini adalah contoh paling langsung dari monetisasi AI yang pernah saya lihat.

Jika Anda ingin terlibat dalam AI tetapi tidak ingin menanggung volatilitas besar, Microsoft, Amazon, dan TSMC adalah pilihan yang lebih stabil. Perusahaan-perusahaan ini kokoh secara fundamental, AI hanyalah salah satu kekuatan pertumbuhan, bahkan jika tren AI meredup, bisnis inti mereka tetap bisa menopang harga saham.

Untuk menangkap arus utama dana yang mengikuti tren AI, bisa fokus ke NVIDIA dan Meta. Perusahaan-perusahaan ini sangat terkait dengan AI, pertumbuhan mereka kuat, tetapi volatilitas juga lebih besar. Cocok untuk investor yang mampu menanggung fluktuasi tertentu dan bersedia memegang jangka panjang.

Saya rasa yang paling penting adalah menyadari bahwa saham konsep AI dalam jangka pendek masih berpotensi mengalami fluktuasi, tetapi tren jangka panjang tetap condong ke pertumbuhan. Menurut laporan Gartner terbaru, pengeluaran global untuk AI diperkirakan mencapai 2,53 triliun dolar pada 2026, dan akan meningkat lagi menjadi 3,33 triliun dolar pada 2027. Angka ini cukup menunjukkan bahwa AI bukan sekadar tren sesaat.

Namun saya juga harus jujur, risiko di bidang ini tidak kecil. Valuasi terlalu tinggi, perputaran dana, geopolitik, persaingan yang semakin ketat — semua faktor ini harus dipertimbangkan. Banyak saham sudah mencerminkan ekspektasi pertumbuhan selama bertahun-tahun, begitu pertumbuhan melambat atau suasana pasar berbalik, koreksi bisa cukup besar.

Jadi saran saya adalah mengambil pendekatan investasi bertahap. Daripada langsung menginvestasikan seluruh modal sekaligus, lebih baik bertahap, menunggu koreksi, mengendalikan posisi di satu saham. Selain itu, terus pantau kecepatan perkembangan teknologi AI, kemampuan monetisasi aplikasi, dan apakah pertumbuhan laba perusahaan mulai melambat. Hanya jika kondisi ini tetap terpenuhi, nilai investasi di saham konsep AI bisa terus didukung pasar.