Belakangan ini saya terus memantau tren emas, dan menemukan bahwa kisah harga emas selama beberapa dekade terakhir sebenarnya cukup layak untuk dibahas secara mendalam.

Sejak dolar AS meninggalkan standar emas pada tahun 1971, harga emas dari 35 dolar per ons melonjak ke atas 5100 dolar pada Mei tahun ini, kenaikan ini benar-benar luar biasa—lebih dari 145 kali lipat. Terutama dalam dua tahun terakhir, dari awal 2024 yang sekitar 2000-an dolar hingga sekarang, kenaikannya lebih dari 150%, performa yang jauh melampaui sebagian besar kelas aset.

Melihat kembali lebih dari 50 tahun terakhir, emas sebenarnya mengalami tiga gelombang pasar bullish yang signifikan. Gelombang pertama dari 1971 hingga 1980, dari pemisahan dari emas hingga gelombang inflasi besar-besaran, naik 24 kali lipat. Saat itu orang baru menyadari bahwa dolar tidak lagi bisa ditukar emas, psikologi pasar hancur, dan mereka lebih memilih memegang emas fisik daripada dolar. Kemudian muncul krisis minyak dan risiko geopolitik, sampai akhirnya pada 1980 Fed menaikkan suku bunga secara agresif untuk mengakhiri tren ini.

Gelombang kedua dimulai setelah gelembung internet 2001, dan naik hingga 2011, dengan kenaikan lebih dari 700%. Gelombang ini didorong oleh peristiwa 9/11 dan krisis keuangan berikutnya, di mana AS melakukan QE besar-besaran dan kebijakan pelonggaran moneter lainnya, sehingga harga emas pun ikut melambung.

Sekarang ini, gelombang ketiga dimulai sejak 2019, sudah naik lebih dari 300%, didorong oleh global de-dolarisasi, QE lagi dari AS, perang Rusia-Ukraina, dan belakangan situasi Timur Tengah yang meningkat. Tampaknya tren bullish ini belum sepenuhnya berakhir.

Saya mengamati satu pola: setiap awal tren bullish selalu diawali oleh krisis kepercayaan dan kebijakan pelonggaran moneter. Pada tahap tengah, tren akan dipercepat oleh katalis krisis tertentu, dan di akhir tren mulai muncul spekulasi berlebihan. Tapi kali ini berbeda, utang pemerintah global sudah sangat tinggi, bank sentral tidak bisa lagi menaikkan suku bunga secara besar-besaran untuk mengakhiri tren ini, sehingga kemungkinan besar harga emas akan berkonsolidasi di level tinggi selama beberapa tahun, berfluktuasi secara berulang.

Kalau mau bilang apakah emas cocok untuk investasi, tergantung bagaimana membandingkannya. Dalam 50 tahun terakhir, emas naik 120 kali lipat, sementara indeks Dow Jones naik 51 kali lipat, terlihat emas lebih agresif. Tapi ada jebakan—dari 1980 sampai 2000, harga emas berkisar di antara 200 sampai 300 dolar selama hampir 20 tahun, selama periode itu investasi emas sama saja tidak menghasilkan apa-apa. Berapa banyak orang yang bisa menunggu 20 tahun?

Jadi pendapat saya, emas memang alat yang bagus, tapi lebih cocok untuk trading jangka menengah daripada dipakai sebagai investasi jangka panjang murni. Tren bullish emas biasanya disertai krisis makro (inflasi, geopolitik, pelonggaran), sedangkan tren bearishnya panjang dan rendah. Jika bisa menangkap siklusnya, bisa meraih keuntungan besar, tapi jika salah, bisa terjebak dalam masa stagnasi bertahun-tahun. Selain itu, karena emas adalah sumber daya alam, biaya penambangannya akan meningkat seiring waktu, jadi meskipun tren naik berakhir dan harga koreksi, level terendahnya pun akan perlahan naik. Hal ini perlu diingat saat melakukan trading.

Ada banyak cara berinvestasi emas. Emas fisik paling praktis untuk menyembunyikan aset, tapi tidak praktis untuk diperdagangkan. Sertifikat simpanan emas seperti di masa awal dolar AS, keuntungannya mudah dibawa, tapi bank tidak memberi bunga dan spread-nya besar. ETF emas memiliki likuiditas lebih baik dan lebih mudah diperdagangkan, hanya saja penerbitnya akan mengenakan biaya pengelolaan.

Sebagian besar investor ritel menggunakan kontrak berjangka emas atau CFD, karena ada leverage yang bisa memperbesar keuntungan, dan bisa melakukan posisi long maupun short. Khususnya CFD, lebih fleksibel, efisien dari segi modal, cocok untuk trader kecil dan ritel. Keunggulan alat ini adalah biaya transaksi murah, waktu trading yang fleksibel, dan bisa membuka posisi dengan modal kecil. Jika ingin melakukan trading jangka pendek, ini memang lebih cocok.

Dibandingkan dengan saham dan obligasi, ketiganya memiliki sumber keuntungan yang berbeda. Keuntungan dari emas terutama berasal dari selisih harga, tanpa bunga, sehingga kunci utamanya adalah timing masuk dan keluar pasar. Obligasi mendapatkan keuntungan dari kupon, yang membutuhkan peningkatan nilai pokok secara bertahap. Saham mendapatkan keuntungan dari pertumbuhan perusahaan, cocok untuk investasi jangka panjang. Dari segi kesulitan, obligasi paling mudah, emas berikutnya, dan saham paling kompleks.

Dari data 30 tahun terakhir, performa saham paling baik, diikuti emas, lalu obligasi. Tapi untuk menghasilkan uang dari emas, kita harus mampu menangkap tren pasar, biasanya melalui siklus besar bullish, penurunan tajam, konsolidasi, lalu tren bullish lagi. Jika bisa menangkap tren naik atau penurunan tajam untuk short, hasilnya bisa lebih tinggi dari obligasi maupun saham.

Aturan dasar saya adalah “saham saat ekonomi tumbuh, emas saat resesi”. Pendekatan yang lebih aman adalah menyesuaikan proporsi saham, obligasi, dan emas sesuai profil risiko dan tujuan investasi. Saat kondisi ekonomi baik, laba perusahaan cenderung meningkat, saham pun cenderung naik, sementara emas dan obligasi kurang menarik. Sebaliknya, saat ekonomi lesu, karakter stabil dan penghasilan tetap dari obligasi serta sifat safe haven emas akan lebih diminati.

Pada akhirnya, pasar sangat dinamis dan bisa berubah secara mendadak karena peristiwa politik dan ekonomi besar. Perang Rusia-Ukraina, inflasi, dan kenaikan suku bunga adalah contoh nyata. Dalam menghadapi ketidakpastian ini, memiliki proporsi tertentu dari saham, obligasi, dan emas bisa membantu mengurangi risiko volatilitas, membuat portofolio lebih stabil. Melihat tren harga emas di Hong Kong dan perubahan pasar global selama 20 tahun terakhir, diversifikasi aset ini menjadi semakin penting.