Belakangan ini, analisis tren nilai tukar Renminbi menjadi topik hangat di pasar, terutama sejak paruh kedua tahun lalu, di mana kenaikan nilai Renminbi benar-benar membuat banyak orang terkesima.

Ngomong-ngomong, nasib Renminbi dalam beberapa tahun terakhir juga tidak mudah. Mulai dari tahun 2022, nilainya terus melemah selama tiga tahun berturut-turut, dolar AS sempat menembus di atas 7,3, dan banyak orang mulai meremehkan Renminbi. Tapi pada paruh kedua tahun 2025, situasi mulai berbalik, Renminbi keras-keras menembus level psikologis 7,0, dan tahun ini bahkan terus menguat, bahkan sempat menyentuh level 6,81, mencatat rekor tertinggi dalam hampir tiga tahun.

Mengapa terjadi perubahan seperti ini? Saya rangkum, ada tiga kekuatan utama yang mendorong: pertama, ekspor China benar-benar kuat, surplus perdagangan tahun lalu mencetak rekor tertinggi, mencapai 1,2 triliun dolar AS, ini membawa permintaan konversi mata uang yang besar; kedua, indeks dolar AS terus melemah, dari lebih dari 109 di awal tahun turun ke sekitar 98 saat ini, memberi ruang bagi penguatan Renminbi; ketiga, investasi asing mulai kembali mengalir, minat terhadap aset China secara signifikan meningkat.

Namun, kenaikan ini juga tidak berjalan mulus. Setelah Tahun Baru Imlek, dalam beberapa hari perdagangan, Renminbi memang menguat sangat tajam, dalam tiga hari saja naik hampir 600 poin, suasana pasar cukup optimis. Tapi Bank Sentral juga menyadari hal ini, pada akhir Februari mengumumkan penurunan cadangan wajib risiko valuta asing, yang artinya sangat jelas—pihak resmi tidak ingin nilai tukar menguat secara berlebihan dan sepihak. Ini secara tidak langsung mencerminkan kompleksitas analisis tren nilai tukar Renminbi, tidak hanya melihat permintaan dan penawaran pasar, tetapi juga kebijakan yang menjadi kunci.

Berbicara soal kebijakan, Bank Sentral melalui penyesuaian suku bunga, intervensi valuta asing, dan pengelolaan likuiditas, memainkan peran penting dalam mengarahkan tren nilai tukar. Ditambah lagi, kurs tengah yang diumumkan Bank Rakyat China setiap hari juga berfungsi sebagai “penentu arah”, sangat penting untuk stabilitas nilai tukar. Dari sejarah, saat Bank Sentral memulai siklus pelonggaran pada 2014, Renminbi dari 6 naik ke 7,4, menunjukkan kekuatan kebijakan moneter.

Saat ini, situasinya adalah ekonomi China sedang pulih secara stabil, pertumbuhan GDP kuartal pertama mencapai 5,0%, melebihi ekspektasi dan membalikkan titik terendah akhir tahun lalu, menunjukkan ekonomi sedang melakukan penyesuaian struktural. Meski dolar sempat rebound sementara karena situasi di Timur Tengah, sekarang mulai melemah lagi, perjanjian Iran-AS juga belum final, indeks dolar kembali berfluktuasi di sekitar 98.

Mengenai arah analisis tren nilai tukar Renminbi di masa depan, institusi besar seperti Goldman Sachs dan HSBC cukup optimis. Goldman Sachs mempertahankan target 6,70, menganggap Renminbi masih undervalued sekitar 22%; HSBC menetapkan target akhir tahun di 6,75. Tapi saya pribadi berpendapat, dalam jangka pendek, Renminbi tidak mungkin terus menguat secara sepihak. Sinyal pelonggaran dari Bank Sentral sudah cukup jelas, ditambah biasanya kuartal kedua adalah puncak permintaan pembelian valuta dari perusahaan, kemungkinan fluktuasi nilai tukar akan lebih sering dan dalam rentang tertentu, diperkirakan akan berfluktuasi antara 6,83 sampai 6,92, bahkan mungkin sedikit koreksi ke bawah.

Bagi investor yang memiliki kebutuhan jangka panjang atau ingin melakukan lindung nilai terhadap risiko dolar AS, saat ini memang ada nilai alokasi tertentu. Tapi mengejar kenaikan secara buta tidak bijaksana, sebaiknya menerapkan strategi bertahap, melakukan pengelolaan stop profit dan stop loss, serta memantau kurs tengah Bank Sentral dan data perdagangan selanjutnya secara ketat.

Untuk menilai tren nilai tukar Renminbi, saya rasa inti utamanya tetap melihat empat arah: pertama, kebijakan moneter Bank Sentral yang longgar atau ketat, yang langsung mempengaruhi pasokan uang; kedua, data ekonomi China, seperti GDP, PMI, CPI, indikator ini mencerminkan suhu ekonomi dan mempengaruhi minat masuknya investasi asing; ketiga, tren dolar AS, kebijakan Federal Reserve sering menjadi kunci; keempat, arah kebijakan resmi terhadap nilai tukar, karena Renminbi memiliki mekanisme kurs tengah yang unik, dan pengaruh kebijakan tidak bisa diabaikan.

Melihat tren lima tahun, kita bisa menemukan pola. Selama pandemi, Renminbi menguat secara besar-besaran, dari 2020 hingga 2022 mayoritas waktu bertahan di bawah 7. Setelah pandemi, malah melemah selama tiga tahun, baru tahun lalu kembali memasuki jalur penguatan. Jika tren ini berlanjut, berdasarkan siklus serupa dalam sejarah, bisa berlangsung cukup lama, bahkan sampai sepuluh tahun, meskipun akan ada fluktuasi jangka pendek karena pergerakan dolar dan peristiwa geopolitik, tapi arah umumnya tetap ke atas.

Offshore Renminbi (CNH) juga patut diperhatikan, karena diperdagangkan lebih bebas di pasar internasional, volatilitasnya lebih besar dan lebih mencerminkan suasana pasar global. Hingga awal Mei, CNH berkisar antara 6,82 sampai 6,95, menguat lebih dari 1400 poin basis dibanding awal tahun, dan mencatat rekor tertinggi dalam hampir tiga tahun. Ini menunjukkan kepercayaan pasar terhadap Renminbi memang sedang pulih.

Secara keseluruhan, logika analisis tren nilai tukar Renminbi cukup jelas, selama kita mampu menguasai faktor makro ini, kita bisa memperkirakan arahnya secara kasar. Pasar valuta asing dengan volume transaksi besar, bisa diperdagangkan dua arah, data yang tersedia juga terbuka dan transparan, sehingga relatif adil bagi investor. Saat ini bukan saatnya mengejar kenaikan secara buta, tapi juga tidak perlu melewatkan peluang, bertahap dalam pengaturan posisi, mengendalikan risiko, adalah jalan yang benar.