Belakangan ini melihat tren dolar Australia, saya menemukan fenomena menarik: "Puncak dolar Australia semakin rendah." Jika dihitung dari puncak mendekati 1,05 pada awal 2013, hingga pertengahan 2026, dolar Australia terhadap dolar AS telah melemah lebih dari 35%, apa yang sebenarnya terjadi di balik ini?

Sebenarnya, kelemahan dolar Australia sebagian besar bukan karena masalah internal dolar Australia, melainkan karena dolar AS terlalu kuat. Sepanjang lebih dari sepuluh tahun terakhir, tepatnya adalah siklus dolar kuat, euro, yen, dolar Kanada, dan mata uang utama lainnya juga melemah terhadap dolar AS, dolar Australia hanyalah salah satu korban. Tapi alasan dolar Australia sangat lemah juga ada beberapa faktor struktural.

Dolar Australia secara jangka panjang dipandang sebagai mata uang berimbal tinggi, daya tariknya berasal dari selisih suku bunga. Sepanjang waktu, suku bunga Australia secara signifikan lebih tinggi daripada AS, sehingga banyak modal mengalir masuk. Saat ini, suku bunga cadangan bank Australia sekitar 4%, dan jaraknya dengan AS tidak lagi sebesar dulu, sehingga daya tarik ini memang menjadi lebih moderat. Ditambah lagi, struktur ekspor Australia sangat terkonsentrasi pada bijih besi, batu bara, dan energi, dengan China sebagai pembeli terbesar. Dalam beberapa tahun terakhir, data ekonomi China tidak sesuai harapan, permintaan bahan mentah menurun, yang juga melemahkan posisi dolar Australia sebagai mata uang komoditas.

Berbicara tentang tren jangka panjang dolar Australia versus dolar Taiwan, dolar Australia lebih seperti mata uang komoditas yang dipengaruhi faktor makro global, sementara dolar Taiwan lebih dipengaruhi oleh ekspor teknologi Taiwan dan kondisi ekonomi regional. Dari siklus besar 20 tahun, fluktuasi dolar Australia justru lebih banyak dipengaruhi oleh harga komoditas dan selisih suku bunga.

Lalu, apakah dolar Australia akan kembali menguat? Saya rasa kuncinya tergantung pada tiga faktor yang harus bersamaan: RBA tetap bersikap hawkish relatif, permintaan dari China benar-benar membaik, dan dolar AS memasuki fase pelemahan struktural. Saat ini, hanya satu atau dua faktor tersebut yang terpenuhi, sehingga kemungkinan besar dolar Australia akan tetap dalam kisaran fluktuasi, bukan tren kenaikan satu arah.

Berbagai institusi di pasar memiliki pandangan berbeda tentang dolar Australia. Optimis berpendapat jika ekonomi AS mengalami soft landing dan indeks dolar melemah, mata uang komoditas akan mendapat manfaat, bahkan Deutsche Bank menargetkan 0,76. Sementara yang konservatif khawatir pertumbuhan ekonomi global melambat dan perubahan selisih suku bunga, sehingga mereka memandang potensi kenaikan dolar Australia terbatas.

Pengamatan pribadi saya adalah, daripada mencoba memprediksi secara tepat tren dolar Australia, lebih baik menganggapnya sebagai mata uang komoditas yang berfluktuasi dalam kisaran. Fokus utama adalah pada titik masuk dan keluar di batas-batas kisaran serta pengelolaan risiko. Karena likuiditas tinggi dan pola volatilitas relatif teratur, tren jangka menengah dan panjang sebenarnya cukup mudah dipahami. Tekanan jangka pendek terutama berasal dari perubahan kebijakan RBA dan Fed, sementara tren jangka panjang bergantung pada pemulihan ekspor sumber daya Australia dan siklus komoditas.