Belakangan ini, mereka yang memantau pasar valuta asing pasti melihat bahwa tren penurunan yen Jepang masih belum berhenti. Hingga awal tahun 2026, dolar AS terhadap yen Jepang masih berfluktuasi antara 152 hingga 160, pada akhir April sudah mendekati 159, bahkan hampir menyentuh angka 160. Lebih menyakitkan lagi, nilai tukar efektif nyata yen Jepang pada bulan Februari mencatat level terendah dalam hampir 53 tahun.

Sejujurnya, ini bukanlah kejadian yang tiba-tiba, ada beberapa faktor struktural yang terus memberi tekanan. Yang paling utama adalah selisih suku bunga AS-Jepang—suku bunga AS tetap tinggi, sedangkan Bank of Japan (BOJ) lambat menaikkan suku bunga, sehingga terbentuk ruang arbitrase besar. Investor meminjam yen Jepang yang rendah suku bunganya untuk berinvestasi di aset dolar AS yang berimbal tinggi, sehingga yen terus dijual. Ditambah lagi, pemerintah baru Jepang melanjutkan gaya "Abenomics", dengan stimulus fiskal besar-besaran yang meningkatkan penerbitan obligasi, membuat pasar khawatir akan risiko fiskal, yang selanjutnya menekan yen.

Ada faktor lain yang sering diabaikan—situasi di Timur Tengah. Jepang sangat bergantung pada impor minyak dari Timur Tengah, dan penyekatan Selat Hormuz secara langsung mengancam keamanan energi. Meski Jepang memiliki cadangan strategis minyak sekitar 250 hari, harga minyak yang tetap tinggi akan meningkatkan biaya impor dan memperbesar defisit perdagangan. Semua ini melemahkan fundamental ekonomi Jepang, membuat bank sentral lebih berhati-hati dalam menaikkan suku bunga.

Lalu, kapan yen akan menguat? Inilah pertanyaan yang paling banyak dipertanyakan.

Dalam jangka pendek, titik balik kemungkinan besar akan terjadi pada pertemuan BOJ bulan Juni. Sebelumnya, pasar secara umum memperkirakan kenaikan suku bunga pada April, tetapi perang Iran mengacaukan jadwal, dan Gubernur BOJ Ueda Kazuo secara tegas menyatakan ketidakpastian akibat konflik geopolitik yang menyebabkan volatilitas pasar keuangan global. Namun, dari analisis lembaga pasar, peluang kenaikan suku bunga pada Juni sudah meningkat menjadi 76%, ini kemungkinan besar akan menjadi momen kunci rebound yen.

Jika BOJ benar-benar menaikkan suku bunga menjadi 1,0% pada Juni, selisih suku bunga AS-Jepang akan menyempit secara signifikan, yang secara langsung akan meningkatkan daya tarik yen. Sebagian dana arbitrase mungkin akan mulai kembali, mendorong penguatan yen dalam jangka pendek. Tapi kita juga harus mengakui, ini hanyalah rebound teknikal jangka pendek.

Dalam jangka panjang, kapan yen akan menguat, benar-benar bergantung pada reformasi struktural internal Jepang. Hanya jika pertumbuhan ekonomi meningkat secara signifikan, dan siklus positif "upah-harga" benar-benar stabil, yen bisa membangun fondasi kekuatan jangka panjang. Saat ini, jalur tersebut masih sangat panjang.

Perkiraan pasar terhadap yen cukup beragam. Kepala strategi valuta asing Jepang di JP Morgan, Junya Tanase, adalah suara paling pesimis di Wall Street, yang memperkirakan yen bisa jatuh ke 164 pada akhir 2026. Logikanya, fundamental yen tetap lemah, tidak ada perbaikan mendasar tahun depan, dan prospek kenaikan suku bunga di ekonomi utama lainnya secara bertahap mengurangi efek kebijakan ketat BOJ.

Strategi valuta asing dan suku bunga Asia emergen di BNP Paribas, Parisha Saimbi, memperkirakan yen akan turun ke 160 pada akhir 2026. Dia berpendapat bahwa kondisi makro global tahun depan masih relatif mendukung sentimen risiko, yang biasanya akan mendukung kelanjutan arbitrase. Dengan mempertimbangkan permintaan arbitrase yang terus berlanjut, tindakan BOJ yang berhati-hati, dan kemungkinan Federal Reserve lebih hawkish dari perkiraan, nilai tukar dolar AS terhadap yen kemungkinan akan tetap di zona tinggi.

Di titik ini, jika ingin menilai sendiri tren yen, sebenarnya ada empat faktor kunci yang bisa diperhatikan. Pertama adalah inflasi CPI, saat ini inflasi Jepang relatif rendah secara global, membatasi ruang kenaikan suku bunga bank sentral. Kedua adalah data pertumbuhan ekonomi, seperti GDP dan PMI, yang langsung mempengaruhi kebijakan bank sentral. Ketiga adalah kebijakan moneter BOJ dan pernyataan Ueda Kazuo, setiap kata yang diucapkan bisa diperbesar dalam jangka pendek dan langsung mempengaruhi fluktuasi nilai tukar. Keempat adalah situasi pasar internasional, perubahan kebijakan bank sentral lain seperti Fed akan berdampak relatif terhadap tren yen.

Ada satu hal lagi yang perlu diingat—yen memiliki sifat safe haven. Saat risiko global meningkat, orang cenderung membeli yen sebagai lindung nilai, sehingga yen akan menguat dalam jangka pendek. Sebaliknya, saat sentimen pasar global stabil, yen cenderung mengalami tekanan keluar modal secara berkelanjutan.

Secara keseluruhan, meskipun dalam jangka pendek selisih suku bunga AS-Jepang terus melebar dan kebijakan BOJ yang lambat berbalik membuat yen sulit menguat secara signifikan, dalam jangka panjang yen akhirnya akan kembali ke posisi yang wajar. Bagi yang membutuhkan yen untuk keperluan perjalanan dan konsumsi, bisa membeli secara bertahap untuk memenuhi kebutuhan di masa depan; bagi investor yang ingin meraih keuntungan dari perdagangan valuta asing, disarankan untuk memperhatikan informasi di atas, menyesuaikan dengan kondisi keuangan dan toleransi risiko masing-masing, dan sebaiknya berkonsultasi dengan profesional serta melakukan manajemen risiko untuk menghadapi volatilitas pasar.