Belakangan ini, fluktuasi pasar saham AS memang patut diperhatikan. Saya telah merangkum penyebab penurunan pasar saham AS akhir-akhir ini, serta dampaknya terhadap para investor kita.

Pertama, mari bahas situasi saat ini. Peningkatan konflik geopolitik di Timur Tengah adalah pemicu langsungnya, aksi militer Amerika Serikat dan Israel terhadap Iran menyebabkan lalu lintas kapal di Selat Hormuz terganggu, 20-25% jalur pengangkutan minyak dunia terhambat, kapal tanker terdampar di pelabuhan, risiko pasokan minyak meningkat secara signifikan. Harga minyak mentah Brent melonjak, mendorong biaya energi global naik, menimbulkan kekhawatiran gangguan rantai pasok, dan mempengaruhi ekspektasi inflasi. Pasar memasuki mode "penetapan harga perang", setiap berita tentang gencatan senjata atau peningkatan konflik akan memicu volatilitas yang besar.

Masalah lain dari harga minyak yang tinggi adalah kekhawatiran inflasi stagflasi. Biaya transportasi dan manufaktur meningkat, dan ekspektasi inflasi juga meningkat. Investor mulai khawatir kombinasi ini akan menekan profit perusahaan dan menghambat konsumsi, serta kebijakan moneter menjadi sulit. Dalam lingkungan ini, saham teknologi dan saham pertumbuhan menghadapi tekanan yang sangat besar.

Kebijakan Federal Reserve juga menambah ketidakpastian. Pada rapat FOMC bulan Maret, keputusan mempertahankan suku bunga di 3,5%-3,75%, tetapi dot plot menunjukkan ekspektasi penurunan suku bunga tahun 2026 berkurang secara signifikan, mungkin hanya sekali turun atau bahkan tidak sama sekali. Powell juga menegaskan bahwa jika inflasi disebabkan oleh energi yang tidak terkendali, Fed mungkin akan kembali menaikkan suku bunga. Ini mematahkan ekspektasi pasar akan penurunan suku bunga yang berkelanjutan, dan tekanan biaya pinjaman pun meningkat.

Faktor lain yang tidak boleh diabaikan adalah pengambilan keuntungan dari saham terkait AI. Sebelum penurunan ini, valuasi saham konsep AI sudah berada di level tertinggi dalam sejarah, beberapa perusahaan teknologi raksasa memiliki rasio harga terhadap laba jauh di atas rata-rata historis. Setelah kenaikan beruntun, suasana pengambilan keuntungan dari investor menjadi kuat. Jika sentimen perlindungan meningkat, momentum beli akan berkurang, dana dengan cepat keluar dari kelompok yang overvalued, dan saham teknologi menghadapi koreksi yang cukup besar.

Melihat sejarah, penyebab penurunan pasar saham AS sering mengikuti pola yang sama. Pada masa Depresi Besar 1929, gelembung leverage pecah dan perang dagang menyebabkan Dow Jones anjlok 89% dalam 33 bulan. Pada Black Monday 1987, perdagangan algoritmik memicu tekanan jual berantai dan Federal Reserve mengurangi likuiditas, menyebabkan penurunan indeks Dow sebesar 22,6% dalam satu hari. Bubble dot-com 2000-2002, banyak dana mengalir ke perusahaan internet yang tidak menguntungkan, dan setelah Fed menaikkan suku bunga, gelembung pecah, NASDAQ turun hingga 78%. Krisis subprime 2007-2009, gelembung properti dan risiko derivatif keuangan menyebar, dan Dow Jones turun 52%. Pandemi COVID-19 2020 menyebabkan crash pasar global, Dow Jones turun lebih dari 30% dalam waktu singkat, tetapi setelah pelonggaran kuantitatif oleh Fed, S&P 500 memulihkan semua kerugiannya dalam 6 bulan. Bear market 2022 akibat kenaikan suku bunga, Fed menaikkan suku bunga sebanyak 7 kali, total 425 basis poin, dan S&P 500 turun 27%, Nasdaq turun 35%. Pada April 2025, pengumuman kebijakan tarif Trump yang agresif melebihi ekspektasi, menyebabkan ketiga indeks utama turun lebih dari 10% dalam dua hari.

Polanya selalu sama: gelembung harga aset membesar hingga ekstrem, kemudian perubahan kebijakan atau gangguan eksternal menjadi pemicu terakhir yang menghancurkan pasar.

Fluktuasi ini berdampak pada pasar Taiwan melalui tiga saluran utama. Pertama, penyebaran sentimen pasar; penurunan tajam di pasar AS langsung memicu kepanikan global, dan investor secara bersamaan menjual aset berisiko seperti saham Taiwan. Kedua, penarikan dana asing; investor internasional menarik dana dari pasar berkembang untuk memenuhi kebutuhan likuiditas. Yang paling mendasar adalah dampak terhadap ekonomi riil; AS adalah pasar ekspor terpenting Taiwan, dan resesi di AS akan langsung mengurangi permintaan ekspor Taiwan, terutama di sektor teknologi dan manufaktur. Pada awal Februari dan akhir Maret, pasar Taiwan juga pernah jatuh ratusan poin karena tekanan dari pasar AS, dengan TSMC, MediaTek, dan saham besar lainnya menjadi yang paling terdampak.

Penurunan pasar saham AS biasanya memicu mode lindung nilai yang khas, dana mengalir dari saham ke obligasi AS, dolar, dan emas sebagai aset berisiko rendah. Di pasar obligasi, saat pasar saham jatuh, kesadaran risiko meningkat, dan investor beralih ke aset yang lebih aman. Obligasi pemerintah AS, terutama obligasi jangka panjang, dianggap sebagai aset lindung nilai utama global, dan arus masuk besar ke pasar obligasi mendorong harga obligasi naik dan imbal hasil turun. Dolar AS adalah mata uang lindung nilai utama saat panik global, investor menjual aset berisiko dan membeli dolar, menyebabkan dolar menguat. Emas, sebagai aset lindung nilai tradisional, juga dibeli saat pasar saham jatuh untuk mengatasi ketidakpastian, mendorong harga emas naik. Namun, dalam kondisi panik ekstrem, investor mungkin menjual emas untuk memenuhi margin di pasar saham.

Di sisi komoditas, penurunan pasar saham biasanya menandakan perlambatan ekonomi, permintaan bahan baku industri menurun, dan harga minyak serta tembaga biasanya ikut turun. Tetapi jika penurunan dipicu oleh gangguan geopolitik dan gangguan pasokan, harga minyak bisa naik berlawanan tren, menciptakan pola inflasi stagflasi. Cryptocurrency, yang oleh sebagian pendukung disebut sebagai emas digital, sebenarnya lebih mirip aset berisiko tinggi seperti saham teknologi; saat pasar saham jatuh, investor menjual cryptocurrency untuk mendapatkan uang tunai, menyebabkan harga turun secara signifikan.

Menghadapi fluktuasi seperti ini, apa yang harus dilakukan investor ritel? Saran saya adalah menambah alokasi aset defensif dalam portofolio, mengunci obligasi perusahaan atau obligasi pemerintah di posisi yang wajar untuk mendapatkan pendapatan bunga yang stabil, atau mengalokasikan sebagian ke aset terkait inflasi untuk lindung nilai terhadap risiko geopolitik. Kedua, perhatikan bobot saham teknologi; jika valuasi saham AI terlalu tinggi, dan jalur suku bunga tidak jelas, diversifikasi risiko ke sektor defensif seperti utilitas dan kesehatan. Lindung nilai juga penting, bisa menggunakan CFD, opsi, atau ETF terbalik untuk menghadapi kemungkinan penurunan ekstrem. Terakhir, sisihkan sebagian dana tunai, agar saat arah pasar tidak pasti, kita bisa mendapatkan harga yang lebih murah setelah koreksi.

Kembali ke akar masalah, penyebab penurunan pasar saham meskipun berbeda-beda, seringkali terkait dengan kombinasi gelembung aset, perubahan kebijakan moneter, dan gangguan eksternal. Dari 1929 hingga gangguan geopolitik terbaru, setiap fluktuasi mengingatkan kita akan pentingnya manajemen risiko yang tidak kalah penting dari pencarian imbal hasil. Daripada mencoba memprediksi dasar pasar secara tepat atau mengikuti tren jual beli, lebih baik kembali ke fundamental, menilai kemampuan risiko pribadi dan keseimbangan alokasi aset. Menambah alokasi defensif secara moderat, diversifikasi konsentrasi saham teknologi, memanfaatkan alat lindung nilai, dan menyisihkan dana tunai adalah strategi yang relatif stabil dalam menghadapi volatilitas ekstrem.