Belakangan ini saya memperhatikan tren dolar AS yang agak menarik. Federal Reserve mulai menurunkan suku bunga sejak tahun lalu, tetapi tahun ini sampai sekarang justru tidak terlalu agresif, data non-farm terus menunjukkan kekuatan, dan inflasi juga tetap tinggi, sehingga ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga terus tertunda. Banyak orang awalnya berharap dolar akan jatuh, tetapi sekarang indeks dolar malah berfluktuasi di antara 90-100, tampaknya tidak sesederhana itu.

Saya mengamati bahwa pergerakan naik turunnya dolar sebenarnya tidak hanya dipengaruhi oleh kebijakan suku bunga saja. Suku bunga yang tinggi memang akan menarik modal, tetapi juga harus melihat jumlah pasokan dolar, defisit perdagangan, kepercayaan global terhadap AS, dan lain-lain. Terutama dalam beberapa tahun terakhir, suara tentang "de-dolarisasi" semakin keras, bank sentral berbagai negara mengurangi kepemilikan obligasi AS dan meningkatkan emas, ini memang memberi tekanan jangka panjang terhadap dolar.

Namun ada poin kunci di sini: meskipun de-dolarisasi adalah tren nyata, proses ini berlangsung secara perlahan dalam satu tahun, dan dalam jangka pendek indeks dolar tidak akan langsung jatuh dari 100 ke 90. Selama risiko keuangan global muncul atau konflik geopolitik meningkat, modal tetap akan mengalir kembali ke dolar karena secara esensial tetap menjadi mata uang safe haven paling penting.

Dari sejarah, kekuatan dolar sering terkait dengan peristiwa ekonomi besar. Pada krisis keuangan 2008, dolar menguat secara besar-besaran; selama pandemi 2020, dolar sempat melemah sementara lalu rebound; selama siklus kenaikan suku bunga 2022-2023, indeks dolar melonjak tinggi, dan setelah memasuki siklus penurunan suku bunga, dolar mulai berkonsolidasi di level tinggi. Ini menunjukkan bahwa tren dolar tidak bisa hanya dilihat dari kenaikan atau penurunan suku bunga saja.

Berdasarkan kondisi saat ini, saya rasa dalam satu tahun ke depan dolar lebih cenderung akan berfluktuasi di level tinggi dan cenderung melemah secara konsolidasi. Sikap hawkish Federal Reserve lebih didorong oleh data, selama data ketenagakerjaan, upah, dan inflasi inti mulai melambat, kebijakan bisa saja berbalik menjadi lebih longgar. Tahun 2027 mungkin menjadi titik balik berikutnya, tetapi jika benar-benar menaikkan suku bunga lagi, kemungkinan besar akan dilakukan pengetatan kecil untuk mengatasi inflasi yang melekat, bukan siklus kenaikan suku bunga cepat seperti 2022-2023.

Selain itu, pengaruh penurunan dolar juga tidak bisa diabaikan. Dolar yang melemah biasanya menguntungkan emas, karena emas dihargai dalam dolar, sehingga depresiasi dolar membuat biaya membeli emas menjadi lebih murah. Untuk pasar saham AS, penurunan suku bunga akan menarik modal, tetapi jika dolar terlalu lemah, investor asing mungkin beralih ke Eropa atau pasar berkembang. Kripto juga biasanya berkinerja baik saat dolar melemah, karena modal mencari aset yang melawan inflasi.

Untuk mata uang utama lainnya, Yen mungkin menguat karena Jepang menaikkan suku bunga, sementara dolar terhadap Yen akan melemah; TWD diperkirakan akan menguat tetapi tidak besar; Euro relatif kuat tetapi ekonomi Eropa sendiri juga bermasalah. Secara keseluruhan, daya tarik relatif dolar sedang menyusut, tetapi dalam jangka pendek masih sulit digantikan.

Jika ingin menangkap peluang fluktuasi nilai tukar dolar, dalam jangka pendek bisa fokus pada data CPI, data ketenagakerjaan non-farm, rapat FOMC yang mempengaruhi ekspektasi suku bunga. Untuk jangka menengah dan panjang, bisa menggunakan level support dan resistance indeks dolar yang didukung oleh perbedaan kebijakan bank sentral untuk mencari peluang trading. Atau secara langsung diversifikasi risiko fluktuasi dolar dengan emas, valuta asing, dan aset lain, terutama saat dolar berada di level tinggi dan berfluktuasi atau melemah, pengaturan ini bisa membantu menyeimbangkan portofolio aset.