Belakangan ini, karena suku bunga naik turun, banyak orang mencari tempat investasi yang aman. Saya juga kembali menyusun portofolio dan beralih ke obligasi AS, tapi ternyata lebih rumit dari yang saya kira. Terutama dari sudut pandang investor Korea, harus mempertimbangkan juga masalah nilai tukar.

Pertama, jika kita rangkum dasar-dasar obligasi, bisa dianggap sebagai semacam surat utang yang diterbitkan saat pemerintah atau perusahaan meminjam uang. Investor menerima bunga tetap dan pada saat jatuh tempo akan mendapatkan kembali pokoknya. Ada tiga jenis utama obligasi pemerintah AS, yaitu T-bill kurang dari satu tahun, T-note 1-10 tahun, dan T-bond 10-30 tahun. Prinsipnya, semakin panjang jatuh temponya, suku bunga biasanya lebih tinggi, tetapi jika ekonomi sedang tidak baik, permintaan obligasi jangka panjang bisa melonjak sehingga suku bunga obligasi jangka pendek malah bisa lebih tinggi secara kebalikan.

Saat memikirkan cara membeli obligasi AS, hal pertama yang harus dipertimbangkan adalah hubungan antara suku bunga dan hasil (yield). Harga obligasi dan suku bunga bergerak berlawanan. Jika suku bunga naik, obligasi baru yang diterbitkan menawarkan suku bunga lebih tinggi, sehingga harga obligasi lama turun. Sebaliknya, jika suku bunga turun, harga obligasi lama naik. Hasil akhirnya, hasil (yield) mencerminkan psikologi investor.

Keuntungan berinvestasi dalam obligasi pemerintah AS cukup jelas. Pertama, karena dijamin pembayaran kembali oleh pemerintah AS, tingkat keamanannya tertinggi. Itulah sebabnya banyak investor tertarik saat resesi. Kedua, karena bunga tetap, kita bisa memperkirakan pendapatan yang akan diperoleh. Sangat cocok untuk pensiunan atau orang yang membutuhkan aliran kas stabil. Ketiga, pasar obligasi sangat besar dan aktif, sehingga likuiditasnya tinggi. Artinya, kita bisa menjualnya dengan cepat saat dibutuhkan. Keempat, bunga obligasi AS dikenai pajak federal, tetapi bebas pajak negara bagian dan lokal, sehingga hasil bersihnya cukup menarik.

Tapi, tentu ada risiko juga. Jika suku bunga naik, nilai obligasi yang ada akan turun, dan jika harus dijual sebelum jatuh tempo, bisa mengalami kerugian. Inflasi juga menjadi masalah, karena bunga tetap, jika inflasi meningkat, daya beli riil dari pendapatan bunga berkurang. Menggunakan TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) bisa membantu mengatasi masalah ini sampai batas tertentu. Dari sudut pandang investor asing, risiko nilai tukar juga tidak bisa diabaikan.

Ada tiga cara utama membeli obligasi AS. Pertama, membeli langsung. Melalui situs TreasuryDirect, kita bisa membeli langsung dari pemerintah AS tanpa biaya pengelolaan dan menerima bunga secara berkala sampai jatuh tempo. Tapi, batas maksimal pembelian per individu adalah 10.000 dolar, dan harus membeli beberapa obligasi agar terdiversifikasi, yang bisa merepotkan. Jika dijual sebelum jatuh tempo, mungkin harus dijual dengan diskon.

Kedua, menggunakan dana obligasi. Dana ini dikelola oleh manajer profesional yang menggabungkan berbagai obligasi, sehingga risiko dari obligasi tunggal bisa tersebar. Dengan modal kecil, kita bisa berinvestasi dalam portofolio yang beragam. Tapi, ada biaya pengelolaan yang mengurangi hasil.

Ketiga, membeli ETF obligasi. ETF mengikuti indeks obligasi, biayanya lebih rendah dari dana, dan bisa diperdagangkan di bursa seperti saham, sehingga likuiditasnya bagus. Tapi, karena mengikuti pasar, harga bisa berfluktuasi sesuai volatilitas pasar, meskipun obligasi dasarnya stabil. Karena bersifat pasif, tidak ada manajemen aktif dari manajer.

Kalau investor Korea, sebaiknya menggabungkan obligasi Korea dan AS dalam portofolio. Memiliki obligasi dari kedua negara membantu diversifikasi regional, dan karena mata uangnya berbeda (won dan dolar), risiko nilai tukar juga bisa dihedge sebagian. Karena siklus ekonomi Korea dan AS tidak selalu sinkron, saat satu negara sedang tidak baik, negara lain bisa mendukung.

Ada juga cara mengelola risiko nilai tukar, misalnya menggunakan kontrak forward untuk mengunci nilai tukar. Dengan begitu, risiko mata uang berkurang, tapi peluang mendapatkan keuntungan dari pergerakan kurs yang menguntungkan bisa terlewatkan. Banyak investor memilih untuk meng-hedge sebagian dari portofolio mereka, sehingga saat dolar menguat, bagian yang tidak di-hedge memberikan keuntungan, dan saat dolar melemah, bagian yang di-hedge melindungi kerugian.

Duration juga merupakan konsep penting. Ini menunjukkan sensitivitas obligasi terhadap perubahan suku bunga. Jika ingin melindungi pokok, pilih obligasi dengan jatuh tempo panjang. Jika ingin mengurangi risiko perubahan suku bunga, campurkan obligasi dengan jatuh tempo pendek.

Perlu juga memperhatikan pajak. Bunga obligasi AS dikenai pajak federal, tetapi di Korea, bisa juga dikenai pajak. Untungnya, ada perjanjian penghindaran pajak berganda antara Korea dan AS, sehingga tidak dikenai pajak berganda. Tapi, sebaiknya konsultasikan dengan ahli pajak untuk memastikan.

Misalnya, membuat portofolio seimbang dengan 50% obligasi Korea dan 50% obligasi AS bisa membantu menjaga keamanan modal sekaligus mendapatkan pendapatan. Diversifikasi antar negara mengurangi risiko, dan saat dolar menguat, bagian yang tidak di-hedge memberi keuntungan, sementara saat dolar melemah, bagian yang di-hedge melindungi kerugian, sehingga otomatis tercapai keseimbangan.

Kesimpulannya, cara membeli obligasi AS tergantung pada tujuan investasi, toleransi risiko, dan jangka waktu. Jika ingin konservatif dan investasi jangka panjang, beli langsung. Jika ingin diversifikasi dan pengelolaan profesional, pilih dana. Jika menginginkan biaya rendah dan fleksibilitas, ETF adalah pilihan. Yang terpenting, pahami risiko suku bunga, inflasi, dan nilai tukar dengan baik. Kalau investor Korea, menggabungkan obligasi AS dan Korea dalam portofolio bisa memberikan hasil yang lebih stabil.