Belakangan ini saya terus memantau tren harga emas, dan saya menemukan bahwa logika di baliknya sebenarnya cukup menarik. Selama lebih dari lima puluh tahun, sejak tahun 1971 ketika Amerika Serikat mengumumkan berhenti menggunakan standar emas dolar, emas seperti dibebaskan, dari harga tetap 35 dolar per ons, naik terus hingga lebih dari 5000 dolar saat ini, kenaikan lebih dari 145 kali lipat. Jika Anda melihat grafik tren emas selama 10 tahun terakhir, Anda akan menyadari bahwa itu sama sekali bukan aset yang membosankan.

Saya membagi sejarah pergerakan harga emas menjadi tiga siklus bullish yang jelas, masing-masing terkait dengan krisis yang berbeda. Gelombang pertama adalah dari 1971 hingga 1980, dari krisis kepercayaan terhadap dolar hingga gelombang inflasi besar-besaran, langsung naik 24 kali lipat. Saat itu dolar berubah dari uang kertas menjadi sekadar kuitansi, semua orang panik, lebih memilih emas daripada dolar. Kemudian menghadapi krisis minyak dan gejolak geopolitik, hingga Federal Reserve agresif menaikkan suku bunga pada 1980 untuk menurunkannya.

Gelombang kedua lebih menarik, setelah gelembung internet pecah pada 2001, emas dari 250 dolar mulai menguat, hingga mencapai 1921 dolar pada 2011, dalam sepuluh tahun naik 7,6 kali lipat. Periode ini mengalami peristiwa 9/11, perang anti-teror AS, krisis keuangan 2008, dan pelonggaran kuantitatif (QE), serangkaian krisis yang mendorong harga emas naik. Tentu saja, setelah Federal Reserve mengakhiri QE pada 2011, emas memasuki pasar bearish selama 8 tahun, turun lebih dari 45%.

Sekarang kita berada di gelombang ketiga dari pasar bullish, dari titik terendah 1200 dolar pada 2019, harga emas sudah menembus 5000 dolar, naik lebih dari 300%. Kekuatan dorong kali ini sangat kuat, didorong oleh desentralisasi dolar global, pembelian emas besar-besaran oleh bank sentral, perang Rusia-Ukraina, ketegangan di Timur Tengah, risiko kebijakan perdagangan AS, dan gejolak pasar saham global. Faktor-faktor ini saling memperkuat, membuat harga emas terus mencetak rekor tertinggi.

Saya menemukan bahwa logika setiap pasar bullish emas hampir sama: krisis kepercayaan ditambah kebijakan moneter longgar adalah titik awal pasar bullish. Kemudian, harga akan naik secara bertahap, awalnya pelan-pelan, kemudian mempercepat di tengah, dan akhirnya overheat di akhir. Rata-rata, setiap pasar bullish berlangsung selama 8 sampai 10 tahun, dengan kenaikan dari 7 kali lipat hingga 24 kali lipat. Tapi yang berbeda kali ini adalah, utang pemerintah global sudah sangat tinggi, bank sentral tidak bisa lagi menaikkan suku bunga secara besar-besaran seperti dulu untuk mengakhiri pasar bullish. Jadi, harga emas kemungkinan akan berkonsolidasi di level tinggi selama beberapa tahun, berfluktuasi secara ekstrem, dan sinyal akhir sebenarnya hanya akan muncul saat sistem mata uang global baru muncul.

Mengenai investasi emas, pendapat saya adalah bahwa itu memang alat yang cukup bagus, tapi tergantung bagaimana menggunakannya. Jika hanya melihat return selama 50 tahun terakhir, emas naik 120 kali lipat, saham naik 51 kali lipat, emas jauh lebih unggul. Tapi masalahnya, tren kenaikan emas tidak stabil, dari 1980 hingga 2000, harga berkisar antara 200 sampai 300 dolar, dan selama 20 tahun itu, investasi emas hampir tidak memberi keuntungan. Jadi, emas cocok untuk trading jangka menengah, menangkap tren bullish, atau melakukan short saat harga turun tajam, agar bisa mendapatkan keuntungan dari gelombang besar. Jika hanya dipegang secara pasif dalam jangka panjang, kemungkinan malah seperti tidur tanpa hasil apa-apa.

Ada banyak cara berinvestasi emas. Emas fisik paling langsung, tapi tidak praktis untuk diperdagangkan. Sertifikat emas dan ETF emas adalah bentuk penyimpanan, likuiditasnya lebih baik daripada fisik, tapi jika harga emas tidak bergerak dalam waktu lama, nilainya akan perlahan menurun. Jika Anda ingin melakukan trading jangka menengah, futures emas atau kontrak CFD adalah alat yang sesungguhnya, karena ada leverage yang bisa memperbesar keuntungan, bisa long maupun short, dan biaya transaksi relatif murah. Untuk investor kecil, deposit minimum CFD jauh lebih rendah, cukup 50 dolar untuk membuka akun, dan mendukung trading kecil, jauh lebih ramah dibandingkan futures.

Dibandingkan dengan emas, saham, dan obligasi, pengamatan saya adalah obligasi paling sederhana (hanya menerima bunga), emas berikutnya (mengandalkan selisih harga), dan saham paling sulit (harus memilih perusahaan). Dari segi return, selama 50 tahun terakhir, emas paling menguntungkan, tapi selama 30 tahun terakhir, imbal hasil saham lebih baik, emas di posisi kedua, obligasi terakhir. Jadi, logika investasi yang benar adalah, selama masa pertumbuhan ekonomi, alokasikan ke saham; saat resesi, alokasikan ke emas; dan biasanya, sesuaikan proporsi saham, obligasi, dan emas sesuai profil risiko sendiri.

Saat ekonomi sedang baik, perusahaan menghasilkan laba, saham cenderung naik, dan emas yang tidak menghasilkan bunga jadi kurang diminati. Tapi begitu ekonomi memburuk, saham turun, laba perusahaan menurun, dan karakter stabilitas emas muncul. Obligasi dengan bunga tetap juga menjadi pilihan menarik. Dalam menghadapi situasi tak terduga seperti perang Rusia-Ukraina, inflasi, dan kenaikan suku bunga, jika kita memegang proporsi tertentu dari saham, obligasi, dan emas, risiko fluktuasi bisa dikurangi, dan investasi menjadi lebih stabil. Inilah inti dari strategi alokasi aset yang sesungguhnya.