Belakangan ini saya terus memantau saham memori, dan menemukan banyak orang masih belum benar-benar memahami sektor ini, hari ini ingin berbagi beberapa pengamatan saya.

Pertama, mari kita bahas fenomena ini, mengapa saham memori, meskipun sama-sama di sektor semikonduktor, volatilitasnya sangat besar? Penyebab utamanya adalah siklus yang tak bisa dihindari dalam industri ini: kekurangan pasokan → ekspansi produksi → kelebihan pasokan → harga anjlok → pengurangan produksi → kekurangan lagi. Prediksi terbaru Nomura menunjukkan bahwa pada kuartal kedua tahun ini, harga DRAM dan NAND meningkat masing-masing sebesar 51% dan 50% secara bulanan, yang menunjukkan kita saat ini berada dalam siklus kenaikan.

Namun, saham memori bukanlah saham pertumbuhan sederhana. Ini adalah aset yang berperilaku siklikal, mendapatkan keuntungan dari irama siklus ekonomi, bukan dari kinerja perusahaan itu sendiri. Banyak orang keliru menganggapnya sebagai saham AI dan memperdagangkannya, sehingga terjebak kerugian besar. Perbedaannya sangat sederhana: saham AI adalah investasi tren, sedangkan saham memori adalah perdagangan siklus.

Berbicara tentang rantai pasok, banyak orang hanya melihat produsen chip, padahal risiko perusahaan di setiap tahap berbeda sama sekali. Perusahaan yang langsung memproduksi chip seperti Nanya, Winbond, dan Macron, memiliki elastisitas keuntungan terbesar, tetapi juga paling terpengaruh oleh siklus ekonomi, sehingga fluktuasi harga sangat tajam. Sebaliknya, perusahaan seperti Phison dan Adata yang mengendalikan IC dan modul, karena menguasai protokol perangkat lunak dan integrasi sistem, memiliki benteng perlindungan yang lebih dalam, dan margin keuntungan mereka cenderung lebih stabil. Jika ingin lebih aman, perusahaan modul akan menjadi pilihan yang lebih tenang.

Pasar global sebenarnya didominasi oleh tiga pemain besar. Samsung, SK Hynix, dan Micron menguasai lebih dari 94% pangsa pasar DRAM dunia. Saat ini, memori bandwidth tinggi (HBM) yang sedang populer, teknologi terdepan biasanya dimiliki oleh Hynix dan Micron. Ketika mereka mengalihkan kapasitas produksi untuk memenuhi kebutuhan AI akan HBM, pabrik Taiwan bisa mendapatkan manfaat dari pesanan sisa. Inilah sebabnya mengapa saham memori Taiwan belakangan ini berkinerja cukup baik.

Micron, sebagai satu-satunya perusahaan di AS yang memiliki kapasitas besar dalam produksi DRAM dan NAND, seiring kapasitas HBM terus berkembang, keuntungan secara keseluruhan sedang dalam tahap pemulihan yang jelas, dan potensi kenaikan selanjutnya patut diperhatikan. Hynix telah memulai produksi massal HBM3e dan HBM4, langsung mendapat manfaat dari lonjakan permintaan komputasi tinggi untuk AI.

Di pasar Taiwan, Nanya adalah pemain paling murni di konsep DRAM, produk memori khusus untuk AI sudah mulai menyumbang pendapatan. Winbond fokus pada DRAM niche dan NOR Flash, menghindari kompetisi harga murah dengan DRAM umum, sehingga fluktuasi keuntungan mereka relatif lebih kecil. Phison adalah perusahaan NAND Flash dengan tingkat kemurnian tertinggi, saat ini kekurangan pasokan NAND masih mendekati 20%, dan dalam waktu dekat sulit mengubah situasi kekurangan pasokan ini.

Kapan waktu terbaik membeli saham memori? Biasanya saat harga berhenti turun dan pasar masih pesimis, saat itu mulai ada rebound. Kamu harus perhatikan tiga sinyal: apakah harga DRAM sudah stabil dan berhenti turun, apakah produsen utama mulai mengurangi produksi, dan apakah jumlah inventaris dari puncaknya mulai menurun. Saat ini, inventaris pabrik memori global berada di level terendah dalam sejarah, beberapa pabrik hanya menyisakan sekitar 4 minggu stok, ini adalah alasan langsung mengapa harga cenderung naik sulit turun.

Sejujurnya, logika perdagangan saham memori adalah perlahan membangun posisi saat siklus ekonomi berada di dasar, dan secara bertahap keluar saat harga naik tajam dan sentimen pasar terlalu panas. Saat ini, harga memori masih dalam tren naik, dan kekurangan pasokan jangka pendek sulit diatasi, jadi memegang saham dari sisi manufaktur dan modul masih memiliki potensi kenaikan.

Saran terakhir, latihan dulu di akun demo, selama beberapa minggu ke depan amati tren harga kontrak DRAM, pantau laporan keuangan dan pengeluaran modal dari perusahaan utama, dan tentukan di tahap mana siklus memori saat ini. Setelah kamu lebih paham tentang siklusnya, baru pertimbangkan untuk berinvestasi dengan modal kecil secara nyata. Ingat, yang kamu kejar adalah irama pasar, bukan kinerja perusahaan itu sendiri.