Undang-Undang Kejelasan Bisa Membunuh Hasil Kripto — Atau Menciptakan Pasar Baru Sama Sekali

Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital dengan cepat menjadi salah satu RUU kripto yang paling diperdebatkan di Washington. Sementara sebagian besar perhatian tertuju pada aturan yurisdiksi SEC dan CFTC. Ketentuan yang kurang dikenal mungkin benar-benar mengubah cara kerja produk hasil kripto di Amerika Serikat

Bagian 404 dari legislasi yang diusulkan akan membatasi platform dari menawarkan imbal hasil hanya karena memegang aset digital seperti stablecoin atau token. Itu berarti banyak model “tahan-untuk-earn” pasif bisa hilang di bawah kerangka kerja baru.

Namun, pendukung berpendapat bahwa perubahan tersebut juga dapat membuka peluang yang jauh lebih besar. Alih-alih mematikan hasil kripto sepenuhnya, Undang-Undang Kejelasan mungkin mendorong industri menuju ekonomi “hasil-sebagai-layanan” yang lebih patuh dan berstandar institusional. Yang didukung oleh AI, infrastruktur DeFi, dan keuangan tokenisasi. Berita terbaru tentang Undang-Undang Kejelasan hari ini mendapatkan momentum setelah Senator Cynthia Lummis secara terbuka mendesak para pembuat undang-undang untuk berhenti menunda RUU tersebut. Dia memperingatkan bahwa ketidakpastian regulasi terus merugikan baik investor maupun inovator.

Apa yang Dicoba Diubah oleh Undang-Undang Kejelasan

Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital dirancang untuk membawa aturan yang lebih jelas ke industri kripto AS setelah bertahun-tahun regulasi berbasis penegakan hukum. RUU ini bertujuan mendefinisikan aset digital mana yang berada di bawah pengawasan SEC dan mana yang memenuhi syarat sebagai komoditas digital terdesentralisasi yang diatur oleh CFTC. Pada saat yang sama, legislasi ini memperkenalkan standar stablecoin, aturan pengungkapan, dan perlindungan DeFi terbatas. Namun, Bagian 404 menjadi salah satu bagian yang paling kontroversial dari proposal tersebut.

Di bawah bahasa saat ini, penyedia layanan aset digital tidak lagi diizinkan menawarkan hasil yang semata-mata berdasarkan kepemilikan aset. Secara sederhana, pengguna mungkin tidak secara hukum mendapatkan imbal pasif hanya dengan memarkir stablecoin atau token di platform. Itu secara langsung mempengaruhi beberapa model bisnis kripto yang paling umum saat ini.

Mengapa Perusahaan Kripto Khawatir

Pembatasan hasil stablecoin dalam undang-undang kejelasan yang diusulkan dapat memberi tekanan pada bursa, platform pinjaman, dan protokol DeFi. Mereka sangat bergantung pada produk hasil pasif untuk menarik pengguna. Selama bertahun-tahun, investor ritel masuk ke kripto melalui model penghasilan sederhana. Pengguna menyetor aset dan menerima pengembalian seperti bunga sebagai imbalannya. Kritikus di Washington berargumen bahwa produk tersebut menyerupai sekuritas yang tidak terdaftar atau sistem perbankan bayangan. Sekarang, Undang-Undang Kejelasan bisa memaksa platform untuk memikirkan kembali struktur tersebut secara keseluruhan.

Beberapa pelaku industri khawatir transisi ini dapat mengurangi insentif bagi pengguna ritel, melemahkan likuiditas DeFi, dan sementara waktu memindahkan aktivitas ke luar negeri. Yang lain berpendapat bahwa aturan ini mungkin lebih menguntungkan institusi besar yang sudah memiliki infrastruktur kepatuhan dan tim hukum. Meski begitu, kelompok perbankan dan beberapa pembuat kebijakan mendukung pembatasan tersebut. Mereka percaya bahwa aturan yang lebih jelas dapat mengurangi risiko sistemik sekaligus mencegah praktik pemasaran “hasil tanpa risiko” yang menyesatkan.

Sebuah Pasar Baru Mungkin Sedang Muncul Sebagai Ganti

Menariknya, beberapa eksekutif kripto melihat perubahan ini sebagai sinyal bullish jangka panjang. Kepala Kepatuhan STBL Joe Vollono baru-baru ini berpendapat bahwa pembatasan tersebut dapat menciptakan kategori baru produk keuangan kripto yang patuh. Yang dibangun di sekitar partisipasi aktif daripada kepemilikan pasif.

Termasuk sistem treasury berbasis AI, pasar pinjaman yang dapat diprogram, alat pengelolaan jaminan, dan strategi aset dunia nyata yang tokenisasi. Alih-alih model “deposito-dan-earn” yang sederhana, pengguna mungkin semakin berinteraksi dengan sistem otomatis. Yang secara aktif mengarahkan likuiditas melalui infrastruktur DeFi yang patuh. Perpindahan ini dapat mengubah industri dari mekanisme tahan-untuk-earn pasif menuju sistem aktif-untuk-earn.

Contohnya:

• Agen AI dapat mengoptimalkan alokasi hasil di seluruh kolam pinjaman yang diatur
• Produk Treasury tokenisasi dapat menghasilkan pengembalian yang patuh
• Institusi dapat menggunakan jalur blockchain untuk efisiensi jaminan
• Platform DeFi mungkin fokus pada utilitas transaksi daripada imbal pasif

Inilah sebabnya banyak investor kini memantau berita tentang undang-undang kejelasan kripto dengan cermat. RUU ini mungkin tidak menghilangkan hasil kripto sama sekali. Sebaliknya, ini dapat merancang ulang secara fundamental bagaimana hasil tersebut dihasilkan dan didistribusikan.

Gambaran Besar untuk Kripto

Undang-Undang Kejelasan mewakili pertarungan yang lebih besar tentang masa depan kripto di Amerika Serikat. Satu pihak melihat aturan yang lebih ketat sebagai ancaman terhadap inovasi. Yang lain percaya bahwa regulasi diperlukan untuk menarik modal institusional dan adopsi arus utama. Hasilnya bisa menentukan fase berikutnya dari keuangan digital. Jika disahkan, Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital mungkin awalnya mengganggu produk hasil kripto yang ada. Namun, itu juga bisa mempercepat munculnya sistem keuangan on-chain yang lebih matang dan patuh. Yang dibangun untuk partisipasi institusional jangka panjang daripada spekulasi jangka pendek.