NodeStrategy：Proyek DAT Ordinals pertama, narasi gudang strategi dipindahkan ke NFT

null

Penulis: 798.eth

Proyek yang disebut sebagai proyek Ordinals DAT pertama di Bitcoin, NodeStrategy. Ia mengadopsi narasi gudang treasury MicroStrategy ke dalam NFT, membeli monyet, melakukan buyback dan pembakaran, serta number go up, terdengar sangat lancar. Tapi saat ini harganya diskon 0.46x, tetap datar tanpa bergerak. Masalahnya terletak pada desainnya sendiri. Bahan bakar mesin ini, dan penjara yang mengunci mesin ini, adalah hal yang sama, yaitu biaya transaksi 10%. Mari kita uraikan satu per satu.

Pertama, apa itu NodeStrategy. Sebuah Rune Token di Bitcoin, bernama NODESTRAT, total pasokan 1 miliar. Mengklaim sebagai The Perpetual Monke Machine, gudang aset digital Ordinals pertama di Bitcoin L1. Targetnya adalah NodeMonkes, sebuah seri NFT Ordinals blue-chip, perhatikan bahwa ini tidak terkait dengan NodeMonkes resmi. Tempat perjualbelian adalah radFi, yang sekarang bernama Bound.

Selanjutnya, bagaimana mekanisme flywheel berputar. Ia menggambarkan sebuah lingkaran tertutup empat langkah. Setiap transaksi dikenai biaya 10%, 90% masuk ke gudang treasury, 10% diberikan ke radFi. Gudang menggunakan biaya ini untuk membeli NodeMonke di lantai pasar. Mempajang monyet yang dibeli sebagai tangga, lalu menjualnya di Satflow dengan target keuntungan berbeda. BTC dari penjualan monyet, 100% digunakan untuk buyback dan pembakaran NODESTRAT. Pengurangan pasokan menyebabkan harga naik, menarik lebih banyak orang untuk bertransaksi, dan menghasilkan lebih banyak biaya. Diklaim semakin berputar semakin bernilai. Itulah satu-satunya skenario, terdengar konsisten. Tapi kenyataannya, ini tidak berjalan, berikut alasannya.

Point pertama, mengapa NODESTRAT hanya bisa diperdagangkan di radFi / Bound.

Pertama, kenali sumber kekuatannya. Seluruh flywheel, membeli, menjual, buyback dan pembakaran, bergantung pada biaya 10% itu. Tanpa biaya ini, gudang tidak punya uang, mesin langsung berhenti.

Lalu, siapa yang menerima biaya 10% ini, dan di lapisan mana. Jika menggunakan Ethereum atau Solana, ini sangat sederhana, kontrak token sendiri yang bisa mengumpulkan biaya. ERC20 bisa menulis fee-on-transfer, Token-2022 di Solana memiliki TransferFee. Setiap kali transfer, kode token secara otomatis memotong pajak, di mana pun transaksi dilakukan, pajak mengikuti token.

Tapi NODESTRAT adalah Rune di Bitcoin. Bitcoin L1 tidak memiliki smart contract. Sebuah Rune hanyalah catatan saldo di buku besar Runes protocol, cukup ditulis angka, tidak ada kode, tidak ada hook transfer, tidak ada logika yang bisa dieksekusi sendiri. Kamu tidak bisa membuat Rune yang otomatis memungut pajak. Mengirim Rune hanyalah transaksi Bitcoin biasa yang memindahkan saldo, tidak ada yang bisa mengintervensi dan menarik 10%.

Jadi, 10% ini tidak melekat pada token itu sendiri, melainkan pada platform tempatnya diperdagangkan. Yaitu pool di radFi / Bound, saat kamu membeli atau menjual NODESTRAT, biaya 10% ini dipotong saat transaksi dibuat. Pajak ini ada di platform, token itu sendiri tidak bisa memotong biaya.

Dari situ, bisa disimpulkan bahwa biaya 10% ini hanya ada saat diperdagangkan di radFi / Bound. Jika kamu mengirim NODESTRAT sebagai Rune biasa ke teman, atau menjualnya di pasar Ordinals lain, tidak akan ada biaya 10% ini, karena di luar Bound tidak ada yang tahu aturan ini, apalagi memaksakannya.

Karena itu, satu-satunya jalan bagi proyek ini adalah mengunci semua transaksi di radFi / Bound. Hanya di tempat ini biaya ini bisa dikumpulkan. Jika likuiditas berpindah ke tempat lain, pendapatan biaya akan hilang, gudang berhenti membeli, dan flywheel langsung mati.

Ini juga menjelaskan mengapa bagian dari biaya 10% dibagi ke radFi. radFi adalah gerbang biaya, NodeStrategy bertugas mengarahkan transaksi ke platform ini. Token ini secara harfiah dikunci di Bound, namanya pun dibuat seolah-olah jujur. Mekanisme nilai seluruhnya diikat di platform ini. Ini adalah kerentanan yang tertanam dalam desain.

Point kedua, mengapa harga tidak naik-naik, apa akar permasalahannya.

Skemanya adalah number go up, tapi kenapa malah datar. Masalah utama adalah bahan bakar mesin ini sendiri yang justru merusak permintaannya.

Mesin ini kehabisan bahan bakar. Flywheel mengandalkan volume transaksi, tapi volume transaksi hampir mati, sekitar 9 ribu dolar AS per hari. 10% dari itu, 900 dolar, 90% masuk ke gudang, 810 dolar, sehari tidak cukup untuk membeli 0.01 BTC. Tanpa volume, tidak ada biaya, tanpa biaya, tidak ada pembelian, tanpa pembelian, tidak ada buyback, dan tanpa buyback, tidak ada pembakaran, sehingga harga tidak bergerak. Seluruh rantai ini berputar tanpa arah.

Lebih parah lagi, 10% ini bukan hanya bahan bakar, tapi juga menjadi angin yang menentang harga sendiri. Membeli dengan biaya 10%, menjual lagi dengan biaya 10%, satu putaran akan merugi 20%. Token ini harus naik minimal 20% dulu agar trader balik modal. Kamu mengundang orang untuk membeli sesuatu yang saat masuk dikenai 10%, keluar juga dikenai 10%, kecepatan spekulasinya langsung terhenti. Di satu sisi ada keuntungan dari buyback dan pembakaran, di sisi lain ada hambatan 20% dari pajak bolak-balik, yang keduanya berlaku untuk token yang sama. Ia sedang berperang dengan dirinya sendiri.

Rantai buyback ini sudah sangat ketat. Buyback hanya akan terjadi saat NodeMonke benar-benar dijual dari tangga, dan uang hasil jual monyet itu digunakan untuk buyback. Tapi pasar NFT tidak cukup likuid, penjualan lambat dan tidak pasti. Sampai sekarang, baru terjual 39 unit, dengan 15 di antaranya di tangga bawah, sisanya di tengah dan atas kosong. Katup buyback hampir tidak mengalir. Sudah dibakar 30,77%.

Pembakaran sendiri tidak menciptakan permintaan. Mengurangi pasokan bisa mendorong harga naik, tapi hanya jika permintaan tetap ada. Tanpa volume, dan dengan biaya 10% saat masuk, membakar 30% pasokan hanya akan menciptakan pasar yang lebih kecil dan tetap tidak ada yang mau beli. Harga adalah fungsi marginal dari penawaran dan permintaan, dan di sini permintaan yang terhambat oleh pajak dan volume transaksi yang mati.

Diskon 0.46x ini adalah jebakan yang membelenggu dirinya sendiri. Harga token hanya setengah dari NAV. DAT normal saat premium bisa menerbitkan token baru untuk membeli lebih banyak aset, semakin banyak dibeli semakin menebal, itu adalah leverage sebenarnya dari number go up. Satu-satunya leverage yang bisa mendorong harga adalah buyback, tapi itu juga terhambat oleh kondisi sebelumnya. Tidak bisa lagi jalan di jalur premium, buyback pun tidak berjalan, diskon tetap terpasang, dan tidak ada mekanisme yang bisa mengembalikannya.

Akhirnya, NAV dua kali lipat dari kapitalisasi pasar, mengapa harga masih tidak mendekati NAV.

Memiliki NODESTRAT tidak ada jalur redeem, kamu tidak bisa menukar token kembali ke nilai implied 0.46 kali NodeMonke. Satu-satunya jalan keluar adalah menjualnya di radFi ke penawar berikutnya, dan harus membayar lagi 10%. NAV ini hanyalah angka marketing, bukan harga dasar, pasar tidak menganggapnya, dan menentukannya berdasarkan aliran dana.

Biaya 10% ini awalnya untuk bahan bakar flywheel, tapi justru memungut pajak dari kebutuhan dan volume transaksi yang paling dibutuhkan, dan hanya bisa dikumpulkan dengan mengunci token di satu platform, membatasi likuiditas. Ditambah lagi, backing yang tidak bisa ditebus dan tidak bisa dicairkan, NAV tidak bisa mengikat harga. Desain mesin ini justru membuat bahan bakar membatasi permintaan sendiri.

Tanpa menilai naik turun harga, mari fokus pada mekanismenya.

Adakah cara yang baik agar flywheel yang sebenarnya sangat bagus ini bisa terus berputar dan melesat?